美聯儲是期貨市場走向的決定者

http://whmsebhyy.com 2006年05月24日 05:39 第一財經日報

　　特約評論員那復祺

　　最近，有一個重要的“兩難”問題困擾著全球金融市場，影響著近來市場的價格起伏，這很有可能預示著某個重要時刻的來臨，而這正是我們今天要關注的話題。

　　雖然全球金融市場本身并未覺察，但其實市場最近十分脆弱，波動也很劇烈，而這

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都是因為一個“兩難”問題使市場投資者左右為難，不知何從。

　　金融市場喜歡世界經濟飛速增長，因為經濟增長過后最終得益的總是企業和股票市場。同樣，經濟高增長也從兩個主要方面刺激了新興市場國家：一是促進新興市場國家的出口增加，從而促進經濟增長；二是全球經濟高增長也拉動了期貨和原材料價格，而由于大多新興市場國家正是原材料的主要供應者，因此高速的經濟增長也將改善他們的國際收支。

　　然而，世界范圍內的經濟快速增長同時也給金融市場帶來了風險。

　　在美國，消費者需求已經顯得過度。雖然這將促使世界經濟的增長，但它也給生產能力帶來了瓶頸，同時也導致期貨和原材料價格的猛漲，從而吸引了各方的投機商，他們則會把市場價格炒得更高。

　　這種做法最終將導致通脹壓力的增大，促使央行不得不提高利率。要停止市場對期貨和原材料價格的過度投機，提高利率似乎是不二法門，但這也會影響新興市場國家債券的價格，最終導致美國經濟降溫，甚至是陷入衰退。

　　當然，我們都知道如果美國經濟衰退，對全球金融市場而言絕非好消息。

　　這也就是問題的“兩難”所在。

　　上述問題帶來的后果就是近來全球金融市場對于市場數據的極度敏感。

　　在幾年前，人們很難想象美國通脹超過預期0.1個百分點會給全球

股票市場、期貨和金價帶來高達5%的波動。

　　但是，現在這種情形出現了。今年4月份美國消費者通脹指數市場預期為0.2%，最終公布的數據為0.3%，于是就造成了過去20~25年來罕見的現象：銅、黃金和其他金屬價格均大幅下跌。

　　現在的情況是：若有消息表示通脹會有些微上漲，期貨和原材料價格就會大幅下跌；而若消息表示通脹將被控制，則新一輪投機又將馬上開始。類似現象的最終結果則是市場會變得異常緊張不安，起伏不定。

　　市場的這種表現，很可能表示全球經濟增長已經到頂。當然，我們知道，下一輪投機也許很快又將開始，把期貨和原材料價格推向一個新的高潮。不過，相反情況發生的概率可能會更大一些。

　　目前看來，市場的走向似乎并非是由中國或中東國家所能決定的，而是在

美聯儲的掌控之下。

　　那么，美聯儲會冒著美國經濟衰退的風險而叫停市場的投機行為嗎？或者它們會認為這并非它們的責任?

　　究竟如何，3~4個月后即見分曉。

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