中大期貨：連豆期價繼續回調 銅鋁調整意愿強烈

　　操作建議(一兵)

　　連豆受到外盤支撐不利的影響繼續呈現回調趨勢，目前期價尚不穩定，中線買入思路還需等待。棉花弱勢，后期將繼續考驗低點的支撐。銅鋁調整意愿強烈，市場寬幅振蕩預期不變，關注倫銅7800和倫鋁2800一帶的支撐，經過大幅回落后，下周初或許將出現較好的逢低買入機會。天膠資金強勢遇到周邊環境的拖累，行情在振蕩中充斥著短線交易的機會，在

區間有效的背景下，低買操作還是理性的選擇。玉米振蕩延續，持倉可向703轉移，逢低買入思路不變，預計突破時間即將臨近。白糖連續回調，國際原糖不破16.2美分/磅，下周市場將迎來買入良機，參考703合約4600以下安全建多區域。小麥資金強勢，持多。

　　熱點評析

　　『燃油：確認支撐』

　　本周NYMEX

　　『玉米：回落調整』

　　本周大連玉米市場回落振蕩，不過幅度不大，值得關注的是主力資金近期已經開始有701合約向更遠期的703合約轉移，提早到了的多空爭斗讓玉米市場成為投資者關注的焦點。穩定的現貨價格是玉米期價沖高后一直拒絕回調的主要原因。近期國內玉米現貨市場行情總體穩中趨漲；隨著華北糧源的消耗殆盡，東北玉米貨源也略顯吃緊，貿易商紛紛調價搶收糧源，部分深加工企業也開始上調收購價格；一方面東北農民手中存糧質量較好，另一方面華北地區的供需缺口越來越大，山東個別地區河北玉米到貨成本已接近1400元/噸；就算國內養殖業無較大起色，進入7月，國內玉米供需矛盾也可能激化，屆時東北產地玉米價格還能有較大幅度的上漲預期，并且預見時間有可能提前。回到短線上看，由于外盤玉米價格沖高后有調整的欲望，因此近期大連玉米價格的振蕩走勢預計還將保持一段時間，投資者可將交易重心轉移到703合約上，繼續秉承逢低買入的思路。

　　國際瞭望

　　[IMF報告]格林斯潘:油價上漲并未對通脹產生明顯影響

　　前任美聯儲主席格林斯潘在美國債券市場協會(BondMarketAssociation)于紐約舉行的30周年招待會上就美國房地產市場前景和油價對通脹的影響等問題發表講話。格林斯潘離開美聯儲后，在華盛頓開立了一家名為GreenspanAssociates的顧問公司，專業從事經濟分析。

　　就美國房地產市場前景問題，格林斯潘表示，美國不會進入房價全面下降的局面，亦沒有證據顯示房價將發生崩盤，不過房地產市場的蓬勃發展期已經結束。

　　就高油價對通脹的影響問題，格林斯潘表示，油價上升是"非通脹的"，因企業并未將上升的油價轉嫁給消費者。

　　就油價對消費者支出的影響問題，格林斯潘表示，截至近期，能源價格上升并為對支出造成重大影響。盡管油價顯著上升，但以美元計算的能源消耗并未減少，這歸因于生產力提升抵消了價格上升。目前判斷這些因素是否持續有效為時尚早。但毫無疑問，美國能源行業有能力改善生產效率，不過，格林斯潘對此能否持續表示懷疑。

　　新聞聚焦

　　『綜合類』期市焦點：期市工農業品種攜手步入調整期

　　昨日，LME三個月期銅在震蕩市況中溫和收高，金屬價格依舊受短期不確定因素以及流動資金的影響。倫銅已經再連續大幅下跌后步入調整期。國內滬銅鋁三天內兩次跌停，滬膠等工業品種也走勢雷同與有色金屬，金屬商品的牛市行情目前正處于高位震蕩中。到今日中午休盤時，滬銅主力CU0608下跌1360至77120，較前幾個交易日跌幅較小，周邊品種表現更為溫和。最近市場擔心的金屬泡沫問題已經得到應驗，至少在盤面上期價開始調整，而現貨采購企業對銅的購銷保持極為謹慎的態度。

　　目前對銅期價構成較大影響的兩個因素仍為：基金前期的大量多單處理方向和目前仍為較低水平的庫存。同時又不得不面對隨時可能發生的金屬礦等基本面的消息。而且在昨日倫敦交易時間，市場增加了對進一步升值和銅需求方面的擔心。

　　農產品方面，豆類市場依舊處于整體格局當中，而玉米市場近期持續吸引資金進去，同時鄭州白糖受競拍儲備糖影響有較大幅度下挫，而強麥近期則表現出較強的上漲欲望。

　　期市整體處于調整期，特別是金屬等工業品的高位震蕩可能誘發后續的單邊行情。

　　『綜合類』中國證監會主席尚福林稱迎接金融期貨誕生

　　中國證監會主席尚福林昨日表示，為進一步夯實期貨市場運行基礎，迎接金融期貨的誕生，證監會部署了期貨保證金安全存管等一系列基礎性工作，成立期貨保證金監控中心就是其中的重要內容。監控中心要認真履行“電子眼”職能，及時發現保證金風險隱患。

　　尚福林是在昨日出席中國期貨保證金監控中心有限責任公司開業典禮時做上述表示的。他說，期貨保證金安全是期貨市場穩步發展的基礎，關系到期貨市場的長治久安、投資者的合法權益及其對市場的信心，有關各方必須高度重視做好這項工作。

　　尚福林說，作為資本市場的重要組成部分，證監會一直高度重視期貨市場的發展，積極推進期貨市場各項基礎性工作的建設。為進一步夯實期貨市場運行基礎，迎接金融期貨的誕生，根據國務院關于積極穩妥發展期貨市場的要求，部署了期貨保證金安全存管等一系列基礎性工作，監控中心的成立就是其中的重要內容。

　　尚福林要求，監控中心要認真履行“電子眼”職能，及時發現保證金風險隱患；證監會派出機構要督促轄區內期貨公司認真落實保證金安全存管的各項規定要求，為“電子眼”充分發揮功能打好基礎，并對監控中心發現和通報的問題及時進行處理；各期貨交易所、期貨公司和期貨結算銀行要嚴格執行相關規定，提高報送信息的準確性和及時性，為保證金安全創造良好的市場環境；同時，希望廣大期貨投資者正確理解和積極配合保證金安全存管工作。

　　『農產品』邦基巴西大豆加工廠受到抗議活動的影響

　　 邦基公司周四會議稱，位于巴西的邦基公司大豆加工廠約有1/4受到了農民對農業危機舉行的抗議活動的影響。

　　邦基財務部門總監稱，邦基面臨的不是大豆供應問題，邦基加工廠內大豆供應充足。目前面臨的是將豆類產品運至出口港口的交通問題。不過，目前情況正在好轉并逐漸恢復正常。

　　『農產品』東北玉米貨源吃緊,深加工企業開始上調收購價格

　　隨著華北糧源的消耗殆盡，東北玉米貨源也略顯吃緊，貿易商紛紛調價搶收糧源，部分深加工企業也開始上調收購價格。

　　近日，吉林松源賽力事達公司受吉安生化調價搶收影響也上調了收購價格，目前掛牌價已漲至1200元/噸(14%水分)，烘干糧1190元/噸；公主嶺黃龍公司掛牌價也上調10元/噸，至現在的1180元/噸，主要原因是周邊鐵路沿線收購點價位已漲至1200元/噸，收購力明顯所致，現該企業日收購量可達1500-1600噸上下，東北地區玉米價格上漲已成定局，但由于玉米深加工企業庫存相對充足，暫時無意大幅調價加速價格上漲速度進而增加企業生產成本。燃料乙醇公司價格仍在1160元/噸不變。

　　據反映，黑龍江省農民余糧可能已不足10%，且近期來該省采購的人數明顯增加，貨源吃緊在黑龍江省表現突出，哈爾濱地區部分貿易玉米車板報價已達到1200元/噸，業內人士認為后續上漲空間仍較大。但華潤酒精公司掛牌價仍在1080元/噸，水分14%，日收購量100噸左右，據該企業采購負責人稱，由于目前企業庫存足可用到今年9月，故無調價意愿。另外金信公司在當地收購價定在1100元/噸，日收購量可達400-500噸。

　　分析認為，一方面東北農民手中存糧質量較好，另一方面華北地區的供需缺口越來越大，山東個別地區河北玉米到貨成本已接近1400元/噸，就算國內養殖業無較大起色，進入7月，國內玉米供需矛盾也可能激化，屆時東北產地玉米價格漲至1300元/噸可能已不是目的，1350元/噸也是可能預期的，并且預見時間有可能提前。

　　『農產品』歐美訂單難接 “跑單”刺痛浙江紡織企業

　　“瑞典H&M公司已經將一些原來給我們的小訂單轉移到了印度。”說這話時，杭州天燕紡織有限公司副總王紅春的聲音充滿無奈。作為桐廬一家靠外貿訂單生存的圍巾生產企業，由于歐美訂單開始向印度、東南亞等地轉移，從去年下半年開始，“天燕”的外貿業務員們就感到了前所未有的緊張。(目前股票操作注意事項...... ) 　　遭遇“跑單”之痛的浙江紡織企業，并不僅僅是“天燕”一家。作為每年紡織品出口的“晴雨表”，在不久前剛剛結束的春季廣交會上，歐、美客商人數均出現下降。而在展會期間，我省許多中小紡織企業也紛紛向筆者“訴苦”：歐美訂單越來越難接。 　　杭州海關的統計顯示：一季度我省紡織、服裝出口58.6億 美元，比去年同期增長17.7%，但與去年全年24%的平均增幅相比，仍有所回落。盡管這種回落有其理性的因素，但業內人士也指出，歐美訂單轉移也是導致增幅較大回落的一個重要原因。進入沙龍向期貨專家提問>>>　　是什么導致了歐美進口商“跑單”？在采訪中，許多紡織企業都將矛頭指向去年歐美與我國一度僵持的紡織品貿易爭端。甬南針織有限公司進出口五部的金越岷就認為，正是在這段時期，一些歐美買家開始將訂單轉移到了勞動力更加便宜、紡織產業也較為成熟的印度、孟加拉、東南亞等地。(主力資金異動，同步跟蹤我的財富…)

　　根據中美、中歐相繼達成的紡織品協議，目前我國與美國、歐盟的紡織品貿易已經處于可預期的相對穩定狀態。在這種情況下，歐美“跑單”現象會否戛然而止呢？

　　對此猜想，業內人士并不樂觀。“第一紡織網”的分析人士告訴筆者，雖然對歐美紡織品貿易環境已經穩定下來，但是由于前一階段配額中介大量囤積炒賣配額，出口企業無力支付飛漲的配額價格，目前輸歐、輸美配額使用情況并不好。根據有關統計數據，截至4月中旬，我國出口到歐美的受限紡織品中，大多數類別的海關清關率只有百分之十幾，如此下去，今年必然會出現大量配額得不到使用、白白浪費，而歐美訂單的轉移自然會因此增加。

　　但是，“即便配額價格下降，使用充足，歐美‘跑單’仍然會持續下去。”王紅春肯定地告訴筆者。在他看來，從“跑單”的產品類別來看，均屬價格較低的中低端產品，這些產品拼的就是勞動力價格，而印度等地的勞動力價格比我國要低，雖然現在在交貨期、產品質量等方面還存在欠缺，但發展潛力之大不判自明。“兩三年內，供求格局還不會在根本上改變，但之后就比較麻煩了。”王紅春說。

　　『農產品』戰略谷物:06/07年度歐盟小麥出口量料增至1380萬噸

　　倫敦5月18日消息：戰略谷物(Strategie Grains)周四公布的一月度分析報告顯示，預計2006/07年度歐盟小麥出口量同比增加200萬噸至1380萬噸。

　　該報告稱：“雖然出口量增加，歐盟仍有可能面臨供應過剩的局面。但是數量非常小。”

　　戰略谷物表示，德國、匈牙利以及歐盟北部國家可能會出現供應過剩的情況，而法國和英國供/需則更可能會趨于平衡。

　　上個月世界價格上漲已經支撐新作物小麥價格，但是價格漲勢不及舊作物，舊作物價格受到供應緊張的支撐。

　　戰略谷物表示，2006/07年度世界小麥庫存預計將下降至僅為世界年度消費量的20%。該報告還表示，“如果美國小麥進一步下調或如果當前其它主要出口國家產量預計下降，世界市場可能會出現緊張情況。”

　　戰略谷物本月的報告將歐盟2005/06年度小麥出口量以及消費量預期上調，這令結轉庫存較上月下調100萬噸。

　　報告說：“歐盟目前顯示將僅過剩80萬噸。德國、法國和英國更趨向供/需平衡。”

　　戰略谷物還表示，目前匈牙利、捷克共和國和斯洛伐克供/需實際上已經平衡，歐盟其余過剩地區在北歐地區

　　『工業品』未來數日泰國橡膠價格預計將進一步上揚

　　 交易商周四稱,未來數日泰國橡膠價格預計將進一步上揚,因異常潮濕的天氣削減國內的橡膠供應.

　　周四,泰國出口級橡膠原料指標3號無煙膠片(USS3)賣方報價上漲2泰銖至每公斤近90泰銖.而一年之前,其價格只有50泰銖.

　　泰國一位交易員稱,“市場繼續上揚.價格漲勢不可能停下來,因為南部一直在下雨.供應有限,沒有足夠的橡膠”泰國是全球最大的天膠生產國和出口國,其主要市場是日本,中國和美國.

　　泰國南部的雨季通常從10月開始,直至11月末.泰國南部出產天膠約占全國產量的90%左右.

　　泰國南部Pang Nga省一位交易員稱,“過去三四天割膠工作停止.”

　　南部城鎮合艾的另一位交易員稱,當地天氣預報機構預計,降雨可能還要持續一周,“若天氣一直是這樣的話,市場價格會走高.”。

　　『工業品』沙特外交大臣稱目前全球原油供應過剩 而非不足

　　 沙特外交大臣周四表示,目前全球原油供應過剩,而非不足.

　　沙特阿拉伯外交大臣費薩爾在與美國國務卿萊斯舉行的記者會上表示,“供應不存在短缺,相反是有盈余.”

　　“這真是不可思議.在目前情況下竟然會出現過剩,但是確實存在這個問題.”費薩爾說,“煉廠供應短缺.”。

　　『工業品』美國和沙特對油價高漲不利于全球經濟成長達成共識

　　 美國國務卿萊斯周四表示,美國和沙特對原油價格高漲不利于全球經濟成長達成共識.

　　萊斯表示:“我們對沙特阿拉伯提高中期產量,并投資能源基礎設施的努力表示歡迎.”

　　沙特阿拉伯計劃在2009年之前斥資500億美元,將每日產能提高150萬桶至1,250萬.

　　沙特表示,全球原油供給并不存在短缺,指煉廠產能吃緊.“供給并沒有不足,相反還有剩余.煉廠產能則有短缺.”

　　『工業品』滬銅短期空頭調整 長期牛市特征仍然有效

　　一般講，期貨市場的牛市和熊市都有其成形在規則。在牛市中，由于需求旺盛，近月合約的價格高于遠月合約。在熊市中，由于供大于求，需求弱于強勁的供給，導致對近月合約的壓力較大，近月合約的價格低于遠月合約價格。

　　從5月18日滬銅的收盤價來看，滬銅6月的現貨月合約收盤價是77750.00元，7月的收盤價是78360.00元，8月的收盤價是78480.00元，形成了近月價格低于遠月價格的格局，這也是理論中的熊市特征。

　　而且，5月18日，國內滬銅受倫銅影響開盤跌停，全天基本維持在跌停的位置。現貨月合約下跌3240元至77750.00元。國內現貨市場也跟隨大幅下挫，三大現貨市場均價跌破80000元大關，較昨日下跌2360元左右至77850元。上海華通現貨收跌2550元至77750元；長江有色現貨均價下跌近2700元至77900元；廣東有色現貨均價下跌2100元至77900元。國家統計局公布的數據顯示4月中國精銅產量達到年內高點，精銅產量同比增長25.9%至24.25萬噸，1-4月產量達到93.7萬噸，同比增長26.7%。同時，LME銅庫存小幅回升225噸至108150噸。加之這波行情從上一次調整的低點(0608合約)42990.00元起步上漲后，始終沒有出現一個象樣的整理過程，這對目前的行情都形成了較大的壓力。

　　從6、7、8三個月的期價排列看，似乎是形成了熊市特征，也可稱之為熊市特征初成。但是，我們也不可然略9、10、11、12、0701以后的各合約目前的價格排序。5月18日0609收盤價78380.00元，0610收盤價77060.00元，0611收盤價是77060.00元，0612的收盤價是75310.00元，0701的收盤價是75260.00元，可以看出9月合約以后的價格排列仍是牛市順序排列。

　　這方面的原因主要來自，LME銅庫存繼續減少1225噸至107925噸。雖然來亨倉庫增加1000噸庫存，但釜山和光陽港倉庫分別減少1475噸和750噸至74325噸和16875噸。同時LME注銷倉單繼續大幅下降2625噸至6250噸，導致注銷倉單占庫存比例降至6%以下。目前LME位于歐洲地區的庫存已經逐漸增至5700噸，不過94%的庫存量仍然集中在亞洲地區。COMEX庫存繼續穩步減少545短噸至11923短噸。全球三大交易所庫存總量則繼續降至15.7萬噸左右。

　　加上國內近期主要銅廠開始停產檢修，產量和庫存會再度降低，這將直接影響到國內外銅市場供給狀況，這也有可能是銅價通過調整后再拾升勢的契機。

　　5月18日滬銅總持倉量減少2546手，總持倉量為83070手。機構持倉的特點：

　　一、多頭排行榜上，邁科期貨今日繼續增多倉324手，凈持多倉增至4902手，繼續位列榜首；實達期貨減多倉141手，減空倉22手，總持多倉1735手，凈多倉1395手；大連北方減多倉199手，持凈多1325倉；其余倉量凈多倉變化不大，凈多倉主要在邁科期貨、實達期貨、大連北方、江蘇弘業等手中。

　　二、空頭方面，金瑞期貨今日減空倉373手，增多倉79手，總持空倉7357手，凈空4781手，仍居榜首；中糧期貨增空倉99手，總持空3586手，凈空3238手；上海通聯增空11手，增多倉239手，總持空1395手，凈空932手；經易期貨今日大幅減空倉528手，凈空倉送減至844手；其余倉量凈空變化不大，凈空主要在金瑞期貨、中糧期貨、上海金源、北方銅業等手中。