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通聯(lián)期貨 施海
本周，滬膠演繹漲停、跌停、再漲停的劇烈震蕩行情。分析認(rèn)為，盡管周邊相關(guān)品種市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，導(dǎo)致天膠(資訊 論壇)牛市改變單邊漲勢(shì)，但受自身供需關(guān)系利多作用，天膠期貨整體上漲趨勢(shì)未變。
首先，全球商品市場(chǎng)牛市仍將持續(xù)，是天膠看好主因。美、歐、日本經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，中、印、巴、俄“金磚四國(guó)”經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，全球資金流動(dòng)性顯著增強(qiáng)，通貨膨脹逐漸加重，為商品牛市提供支撐。美國(guó)雙赤字不會(huì)明顯改善，美元貶值壓力難以消除，美聯(lián)儲(chǔ)升息可能告一段落，而歐元和日元利率則有望上調(diào)，貨幣利率因素不利于美元升值。美元指數(shù)短線反彈難以逆轉(zhuǎn)下跌趨勢(shì)，并將對(duì)商品價(jià)格形成新的支撐因素。原油市場(chǎng)供需緊平衡也對(duì)商品走勢(shì)構(gòu)成強(qiáng)勁支持作用。商品消費(fèi)性需求增強(qiáng)，并帶動(dòng)投資性需求增強(qiáng)，吸引國(guó)際國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)主力資金順勢(shì)而為。天膠同時(shí)具有生長(zhǎng)農(nóng)產(chǎn)品特性、消費(fèi)工業(yè)原料屬性，在大宗商品走牛背景下，膠價(jià)不但不可能單獨(dú)下跌，而且漲勢(shì)可能由于其自身供需關(guān)系利多而更強(qiáng)。
其次，供需關(guān)系呈現(xiàn)供應(yīng)緊張、需求消費(fèi)旺盛對(duì)比格局。天然膠生長(zhǎng)雖然具有農(nóng)產(chǎn)品特性，但生長(zhǎng)周期長(zhǎng)達(dá)5-7年，增產(chǎn)幅度和速度均較小。
泰國(guó)今年橡膠產(chǎn)量可能會(huì)持平于去年，原因是居住著穆斯林的南部地區(qū)分裂主義活動(dòng)頻繁，且去年底的真菌疾病損害了一些膠樹(shù)。泰國(guó)南部地區(qū)的干旱以及分離主義者進(jìn)行的暴力事件在去年限制了橡膠產(chǎn)量，去年泰國(guó)橡膠產(chǎn)量?jī)H為290萬(wàn)噸，低于預(yù)計(jì)的298萬(wàn)噸。泰南部主產(chǎn)區(qū)的三個(gè)省份中，暴力事件已經(jīng)在兩年多的時(shí)間里導(dǎo)致逾1300人死亡。
此外，天膠作為一種重要戰(zhàn)略物資和工業(yè)原料，需求消費(fèi)又顯現(xiàn)剛性增長(zhǎng)特性，并與世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緊密聯(lián)系，天膠是車(chē)輛中主要零部件輪胎、及膠管膠帶膠鞋的主要原料，而國(guó)際國(guó)內(nèi)汽車(chē)工業(yè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，輪胎行業(yè)對(duì)天膠需求并未隨膠價(jià)上漲而明顯縮減，天膠替代品合成膠供應(yīng)也受限于其原料原油供應(yīng)緊張局勢(shì)，由于天膠需求消費(fèi)將只增不減，由此吸引基金做多，而具有保值增值意義，消費(fèi)性需求和投機(jī)性需求相疊加，促使天膠消費(fèi)易增難減。
綜上所述，商品市場(chǎng)供需關(guān)系依然維持供應(yīng)緊張、消費(fèi)旺盛利多態(tài)勢(shì)，而天膠由于自身農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)原料雙重特性，而使利多更加顯著，雖然可能受到相關(guān)貨幣升值、原油價(jià)格波動(dòng)等非系統(tǒng)利空因素作用，但膠價(jià)牛市仍將持續(xù)運(yùn)行。而在國(guó)際膠市持續(xù)上漲背景下，滬膠一旦結(jié)束震蕩，將挑戰(zhàn)更高價(jià)位。
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