中大期貨：連豆反彈量能不足 棉花表現(xiàn)不盡人意

　　操作建議(一兵)

　　連豆反彈受制于量能不足，總體向好趨勢不變，參考609合約2700阻力，逢低買入操作為主。棉花表現(xiàn)不盡如人意，空倉平倉后買入操作暫時仍不適宜。滬銅漲停，擠倉趨勢不減，不輕易沽空。滬鋁受外盤帶動，維持買入評級，607合約22000以上逢低建倉。天膠幾近擴(kuò)停，多頭行情正處于加速途中，前途不可限量，堅(jiān)定看多信念。滬油技術(shù)形態(tài)開始走好，在

國際原油守穩(wěn)70美元的背景下，短期行情料將展開反彈，分批買入。玉米沖高回落，短期行情的振蕩不能掩蓋中期向好的趨勢，繼續(xù)持多。白糖區(qū)間交易思路不變。小麥觀望。

　　熱點(diǎn)評析

　　『倫敦銅繼續(xù)強(qiáng)力上沖』

　　周二LME市場繼續(xù)上漲，基本面背景繼續(xù)呈現(xiàn)利多氛圍，市場繼續(xù)對墨西哥集團(tuán)罷工事件擔(dān)憂，而加工精煉費(fèi)的快速下滑顯示目前供給依然令人擔(dān)憂，加上目前國內(nèi)部分煉廠停產(chǎn)檢修，銅供給料將進(jìn)一步緊張，這些均對市場產(chǎn)生支持。當(dāng)日市場內(nèi)LME報價最終收于7890.0美圓，短期來看，市場繼續(xù)維持明顯看漲氣氛，市場買入興趣依然濃厚，國內(nèi)市場今日繼續(xù)以漲停板報收，預(yù)計短期內(nèi)強(qiáng)勢依然難以逆轉(zhuǎn)。

　　此外，市場繼續(xù)關(guān)注日的利率政策會議決定，目前市場普遍認(rèn)為其將繼續(xù)加息，鑒于目前歐元多頭頭寸大量聚集，如果聲明措辭傾向緊縮，局勢就會出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，美元可能反彈。但如果聲明措辭較為溫和，其中更多地提到經(jīng)濟(jì)增長減緩風(fēng)險，而非通貨膨脹風(fēng)險，或是對此點(diǎn)表示出擔(dān)憂的話，那么美元就將走軟。這會對銅價形成支持。

　　操作上短期高位追漲需謹(jǐn)慎，但是拋空暫仍不可取。

　　『NYBOT寬幅振蕩 ZCE窄幅波動』

　　NYBOT#11原糖周二寬幅振蕩。7月合約繼周一收低后，周二早盤高開不久即遭遇來自生產(chǎn)商之拋盤打壓，期價一度跌破17美分/磅，其后得到貿(mào)易行及部分投機(jī)低位托市，終盤收于17.47美分，漲22點(diǎn)。10月合約收于17.81美分，全天漲幅為17個點(diǎn)。當(dāng)天7/10月合約的價差在貼水34-41個點(diǎn)之間波動，收市時為貼水34個點(diǎn)。美國自5月1日開始禁止MTBE汽油添加劑的使用以及布什可能在近日向國會提出取消54美分/加侖的酒精進(jìn)口關(guān)稅議案均刺激蔗糖酒精的消費(fèi)需求暴增。不過我們認(rèn)為投機(jī)商與貿(mào)易商頻繁短線買賣導(dǎo)致美盤近期振幅加劇。后市能否形成突破走勢，

　　ZCE白糖期貨今日持續(xù)窄幅波動。主力SR703盤中最高4867元/噸，最低4824元/噸，終盤收于4836元/噸，較上日結(jié)算價小漲36點(diǎn)。據(jù)中糖協(xié)公布4月份簡報顯示，截止06年4月末05-06年制糖期全國累計產(chǎn)糖863.9萬噸，累計銷糖519.9萬噸，銷糖率60.2%，較03、04、05年同期均排在末位。基本面疲態(tài)再現(xiàn)，令鄭糖上沖乏力。不過進(jìn)入五月后，隨著氣溫升高，國內(nèi)飲料行業(yè)等食糖消費(fèi)情況有望好轉(zhuǎn)，因此我們依然看好白糖中長線走勢，對于主力SR703而言，前期強(qiáng)支撐位4700自四月中旬以來屢遭突破，期價回落至三月中旬低位4500元/噸附近堅(jiān)決回彈。綜合盤面情況，我們認(rèn)為遠(yuǎn)月合約仍可擇機(jī)短多入市。

　　『豆市彈簧式壓底』

　　四月份豆市的供需面較為沉重：南美豆集中上市，世界陳大豆供應(yīng)充足、而美豆正處于季節(jié)性銷售淡季，中國國內(nèi)供應(yīng)壓力亦非常大(國內(nèi)需求持續(xù)低迷且國產(chǎn)大豆仍有一定數(shù)量待售)，豆市在供需面的“熊市基調(diào)”里一度探底，彈簧般被壓制于底部；但是，隨著時間的推移，利空影響通過期價底部的正逐漸被消化，USDA的利空報告似乎已經(jīng)出盡，而更多的利多因素將隨著時間的推移而逐漸凝聚：隨著播種、生長期的到來，市場有為大豆期價逐步構(gòu)建天氣升水的要求；美國、巴西兩國農(nóng)民目前都存在不同程度的惜售問題，這使現(xiàn)貨市場價格獲得支撐；巴西農(nóng)民的持續(xù)示威活動使得大豆出口面臨不利局面等等。

　　值得注意的是，美元大幅走軟、飼料需求季節(jié)性恢復(fù)預(yù)期、全球大豆面積爭議、南美豆上市完后美豆播種時期的天氣炒作等都能激發(fā)豆市于底部彈簧式反彈，目前，基金已有減持巨量空單、甚至平空翻多的跡象。

　　鑒于國內(nèi)進(jìn)口大豆多用于壓榨用途的特征，國內(nèi)豆市真正回暖仍在于國內(nèi)養(yǎng)殖需求、豆飼料需求的啟動。預(yù)計五月份養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)將有較大進(jìn)展。結(jié)合國際環(huán)境，預(yù)期豆市的真正漲勢可能發(fā)生在五月底之后――待南美豆售完之后，基金炒作美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣及新豆種植面積之時。屆時，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)飼料需求同樣較為旺盛。

　　當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為良好：國際市場預(yù)期美聯(lián)儲不久后將結(jié)束加息周期，并長期看弱美元，商品市場的“牛氣”在宏觀環(huán)境之中還是有根基的。近期基金青睞工業(yè)品的炒作，而工業(yè)品價格的高企和農(nóng)產(chǎn)品價格低迷的格局不會長期持續(xù)下去，低價的農(nóng)產(chǎn)品將逐漸表現(xiàn)出投資價值。而四月底國內(nèi)央行加息，有助于工業(yè)品和農(nóng)業(yè)品之間縮小價差。

　　根據(jù)國際基金操作的節(jié)奏，豆類市場底部建倉時機(jī)已顯現(xiàn)，四月下旬是國內(nèi)豆市中長線底部建多的良好時機(jī)。對于五月份國內(nèi)豆市行情，投資者宜以偏多的思路來把握，關(guān)注國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)的進(jìn)展。

　　國際瞭望

　　＜美國經(jīng)濟(jì)分析＞目前尚無跡象表明初級商品價格揚(yáng)升推高美國通膨

　　FED青睞的通膨指標(biāo)--核心個人消費(fèi)支出(PCE)物價指數(shù)較上年同期升幅接近央行"可容忍區(qū)間"的高端.

　　不過年初以來該指數(shù)漲幅并未創(chuàng)下新高,3月時的升幅2.0%與去年12月的水平一致.而生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)亦依然得到良好控制.

　　FED在最近公布的褐皮書中稱,盡管能源價格處在高位且投入物價一直在上升,但許多美國企業(yè)在競爭激烈的環(huán)境中,卻難以調(diào)高產(chǎn)品售價.

　　**商品期貨投機(jī)愈演愈烈?**

　　近年來對沖基金將商品期貨納入資產(chǎn)組合之列,用大量資金追捧有時候流動性有限的期貨合約,從而推高價格.

　　嘉吉(Cargill)執(zhí)行長斯塔利稱,對沖基金買盤推動部分商品價格脫離了基本面.

　　他說,"流動性超過了我記憶中的水平."斯塔利稱.他說,投機(jī)客有能力將價格扭曲至極高水平,令終端用戶寧可"置身事外",直到一切歸于正常.

　　其結(jié)果可能導(dǎo)致實(shí)貨與期貨的價差擴(kuò)大--這將傾向于抑制較高期貨價格對整個批發(fā)鏈條的影響.

　　同樣,美林研究表明上市和非上市交易初級商品的價差今年亦觸及紀(jì)錄高位.

　　盡管中國快速的工業(yè)增長通常被視為導(dǎo)致許多商品價格上漲的原因,但是美林稱當(dāng)前的價格榮景已經(jīng)超過了全球經(jīng)濟(jì)增長的程度.

　　Capital Economics的阿什沃斯指出,盡管截至4月底CRB金屬指數(shù)較上年同期大漲了60%,但是衡量所有工業(yè)原材料現(xiàn)貨價格的指數(shù)僅增長了18%.他說,"我們估計這可能最終演化為核心CPI溫和上漲0.2%."

　　新聞聚焦

　　『綜合類』ISM:下半年美經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)成長 06年制造業(yè)將增長6.6%

　　紐約5月9日消息：美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)周二公布半年一次的經(jīng)濟(jì)調(diào)查顯示,美國經(jīng)濟(jì)將在2006年下半年繼續(xù)成長. ISM預(yù)計,制造業(yè)營收今年料成長6.6%,而非制造業(yè)營收預(yù)計增長6.0%.ISM在2005年12月公布調(diào)查時預(yù)計,今年制造業(yè)和非制造業(yè)營收料分別增長5.4%及6.6%。

　　『綜合類』美國勞工部更正部分第一季時薪和單位勞工成本數(shù)據(jù)

　　華盛頓5月9日消息：美國勞工部對5月4日公布的第一季制造業(yè)、耐久財(耐用品)制造業(yè)和非耐久財制造業(yè)的的時薪和實(shí)質(zhì)時薪以及單位勞動成本進(jìn)行了更正.

　　勞工部稱,上述數(shù)據(jù)出現(xiàn)錯誤,是因?yàn)樯虅?wù)部提供的雇員薪資數(shù)據(jù)發(fā)生錯誤.勞工部周一在其網(wǎng)站上公布了數(shù)據(jù)修正通知.

　　勞工部發(fā)言人稱,此次更正未對第一季非農(nóng)生產(chǎn)力和單位勞動成本整體數(shù)據(jù)造成影響.

　　勞工部稱,第一季制造業(yè)時薪環(huán)比年率為增長2.4%,括非最初公布的增長1.5%.制造業(yè)單位勞工成本則自最初公布的下滑2.6%修正為下滑1.7%。

　　『農(nóng)產(chǎn)品』油世界：阿根廷將加大大豆壓榨量

　　金油訊

　　『農(nóng)產(chǎn)品』黑龍江春播已完成近一半 其中玉米3181萬畝

　　東北網(wǎng)5月9日記者從有關(guān)部門獲悉，截至5月7日，全省已播種各類農(nóng)作物7125萬畝，占應(yīng)播面積的49.8%，比去年同期快3.2個百分點(diǎn)。

　　“五·一”期間，我省各地天氣晴好，氣溫回升，局部地區(qū)降雨增墑。各地紛紛抓住這一有利時機(jī)，搶播搶種，加快春播進(jìn)度。截至5月7日，全省大田播種已完成近一半，其中小麥370萬畝，占90%；玉米3181萬畝，占71.4%；大豆1542萬畝，占27.1%；雜糧雜豆486萬畝，占59%；薯類580萬畝，占90.1%；經(jīng)濟(jì)作物280萬畝，占16%。同時，水稻插秧也陸續(xù)開始，已完成水田泡田面積1150萬畝，已插秧11.8萬畝，分別占水田面積的38%和0.4%。

　　『農(nóng)產(chǎn)品』巴西紡企不滿中巴紡織品協(xié)議

　　盡管中國和巴西已經(jīng)就紡織品問題達(dá)成協(xié)議，巴西紡織企業(yè)卻并不滿足。巴西紡織業(yè)代表日前召開會議，希望對從中國進(jìn)口的紡織品收取高達(dá)300%的附加稅率。這是我國駐巴西圣保羅總領(lǐng)館經(jīng)商室透露的信息。

　　巴西官方對這種呼聲持怎樣的態(tài)度，目前尚不清楚，但巴西發(fā)展工業(yè)外貿(mào)部部長富蘭應(yīng)邀出席了紡織界的此次會議。

　　巴西紡織工業(yè)協(xié)會主席認(rèn)為，最近簽署的“中巴紡織品協(xié)議”恐怕難以奏效，應(yīng)該阻止中國產(chǎn)品進(jìn)入巴西市場。比如采取類似墨西哥的抵制方式，對從中國進(jìn)口的紡織品收取高達(dá)300%的附加稅率。還有代表認(rèn)為，巴西中國貿(mào)易已經(jīng)首次出現(xiàn)巴西逆差趨勢。巴西對華出口商品基本上都是礦能產(chǎn)品，而從中國進(jìn)口的則大都是附加值較高的機(jī)電產(chǎn)品和工業(yè)制成品。

　　去年中歐、中美達(dá)成紡織品協(xié)議后，一些發(fā)展中國家進(jìn)行效仿。去年9月份起，巴西紡織企業(yè)向ZF施加壓力，希望限制中國紡織品的進(jìn)口。隨后，中巴兩國ZF開始談判，并于今年2月達(dá)成協(xié)議。協(xié)議有效期為3年，到2008年止，每年約束9%左右的增長率。

　　與中歐、中美紡織品協(xié)議相比，中巴協(xié)議的覆蓋范圍已經(jīng)很廣，涵蓋8大類(絲綢、化纖、合成纖維布、絲絨、針織布、套頭衫、夾克和刺繡)70個品種，約占中國向巴西出口紡織品種類的60%。而中歐協(xié)議占輸歐紡織品的不到30%，中美協(xié)議占45.8%。

　　『農(nóng)產(chǎn)品』印度考慮把小麥進(jìn)口關(guān)稅削減到10%-15%

　　新德里5月8日消息：據(jù)一位政府高層官員周一稱，印度政府可能會把直接用戶(面包、餅干和面粉加工商)交納的小麥進(jìn)口關(guān)稅削減到10%到15%。官員稱，為了使國內(nèi)小麥價格位于合理的水平，我們已經(jīng)采納了削減小麥進(jìn)口關(guān)稅的建議，不過目前尚未做出決定。削減關(guān)稅旨在遏制國內(nèi)小麥價格。今年收割的絕大部分小麥都被貿(mào)易商或農(nóng)戶牢牢握在手里，寄希望于小麥價格進(jìn)一步上漲。不過印度一些國會議員擔(dān)心進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)可能會導(dǎo)致海外小麥大量涌入國內(nèi)，從而打擊農(nóng)戶的種糧積極性。這位官員說，反對進(jìn)口更多的小麥官員認(rèn)為今年小麥產(chǎn)量會達(dá)到正常的7300萬噸，囤貨惜售的商家或農(nóng)戶早晚都會銷售小麥。這可能會導(dǎo)致小麥價格在八月份左右下跌。國會將于本月晚些時候討論此事。印度政府已經(jīng)決定進(jìn)口350萬噸小麥，除此之外，還在考慮進(jìn)口另外200萬噸小麥，這批小麥的交貨日期定在2007年3月份之前，旨在補(bǔ)充庫存。

　　『工業(yè)品』全球銅精礦供應(yīng)快速趨緊 加工精煉費(fèi)大幅下挫

　　倫敦5月9日消息：交易商稱,現(xiàn)貨銅精礦的加工精煉費(fèi)(TC/RC)近幾周重挫至約每噸60 美元/每磅6 美分,遠(yuǎn)低于3 月時的140 美元/14 美分水準(zhǔn),這突顯了供應(yīng)面日趨緊張.

　　一位現(xiàn)貨交易商稱,銅精礦市場非常快地趨于緊張.這可能意味著冶煉廠將無法獲得足夠的精礦原料.智利Codelco 以略高于70 美元售出了一些質(zhì)量很差的貨...標(biāo)準(zhǔn)品的費(fèi)用可能為60美元/6 美分.

　　另一位交易商稱,我聽說Codelco 以70 美元/7 美分賣出了5,000 噸,因此質(zhì)量好的銅精礦價格應(yīng)有溢價.

　　交易商稱,冶煉廠產(chǎn)能上升意味著對給料的競爭加劇,迫使冶煉廠降低加工費(fèi),以贏得加工合同.

　　Bache Financial 的礦業(yè)分析師麥克米倫說,去年銅精礦產(chǎn)量比年初預(yù)期低約100 萬噸.2006年迄今,精礦產(chǎn)量也低于預(yù)期.

　　但到年底時加工費(fèi)可能再度上升,因若干銅礦項(xiàng)目預(yù)計將完工.

　　據(jù)路透金屬產(chǎn)量數(shù)據(jù)庫,未來一段時間主要新增銅精礦產(chǎn)能將來自智利安迪納銅礦10 萬噸/年的擴(kuò)建項(xiàng)目,以及20 萬噸/年的贊比亞Konkola Deep 項(xiàng)目,兩者竣工時間分別為年底和2008 年。

　　『工業(yè)品』日本期膠漲勢提振東南亞輪胎級膠價

　　新加坡5月9日消息：周二東京期膠未受日圓走強(qiáng)影響而全線走高,由于基金買盤重現(xiàn)、日本國內(nèi)股市下滑,最活躍期膠合約觸及三個月高點(diǎn).

　　日本期膠漲勢提振東南亞輪胎級膠價,交易員反映稱印尼20號標(biāo)準(zhǔn)膠售予新加坡買家,可能將發(fā)運(yùn)至主要消費(fèi)國中國.

　　東京期膠10月合約收升8日圓,至每公斤267.8日圓(約合2.39美元),為三個月高位.

　　泰國南部城市合艾一交易員稱,“產(chǎn)膠國供應(yīng)不夠充分,國內(nèi)股市下滑亦引發(fā)膠市上揚(yáng).過去幾周離場後投機(jī)客又卷土重來.”

　　日本橡膠行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)周二顯示,截至4月30日民間生膠庫存下降2.5%至17,591噸,4月20日時水準(zhǔn)為18,038噸.

　　現(xiàn)貨市場,7月船期從印尼巨港和蘇門答臘勿拉灣發(fā)運(yùn)的20號標(biāo)準(zhǔn)膠FOB價格為每磅0.9050美元(約合每公斤1.99美元).8月船期FOB價為0.9075.

　　6月船期從巨港發(fā)運(yùn)的20號標(biāo)準(zhǔn)膠FOB價格為0.9025美元,高于周一的0.8900.

　　泰國方面,6月船期的指標(biāo)3號煙片膠(RSS3)FOB價格升至每公斤2.28美元,周一報2.21美元.6月船期的泰國輪胎級20號標(biāo)準(zhǔn)膠亦自2.06-2.07升至2.11美元。

　　『工業(yè)品』亞洲180CST燃料油價格周二小幅下跌 現(xiàn)貨價差走軟

　　新加坡5月9日消息：交易商表示,亞洲燃料油價格周二微幅下跌,船貨價差和裂解價差 漲跌互現(xiàn);同時中國需求遲滯.指標(biāo)180CST燃料油收報每噸349.25美元,下跌約1.00美元,成交一筆.380CST燃料油微 跌0.05美元至每噸340.25.180CST燃料油的現(xiàn)貨價差報每噸0.75美元,下滑0.625美元.380CST則上升1.10美元至 每噸2.75美元.燃料油的現(xiàn)貨裂解價差下跌0.10美元,至每桶負(fù)11.10美元.掉換市場上的近月合約裂解 價差持平于每桶負(fù)11.25美元,低于六周前的負(fù)7.15美元.一駐新加坡的西方交易商稱,燃料油價格短期方向不明,市場看來不確定原油價格將如 何影響直接報價。