創(chuàng)元期貨：期鋁市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)演繹自己的瘋狂

　　創(chuàng)元期貨 林瑋清

　　市場(chǎng)特點(diǎn)：

　　Ø四月份國(guó)際市場(chǎng)鋁價(jià)振蕩上揚(yáng)

　　Ø強(qiáng)勁消費(fèi)是目前鋁價(jià)最大的支撐

　　Ø庫(kù)存是目前壓抑鋁價(jià)上漲的主要因素

　　Ø國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨跟隨期貨上漲，貼水依舊振蕩

　　Ø氧化鋁價(jià)格已有松動(dòng)

　　Ø市場(chǎng)有望沖擊3000美金，挑戰(zhàn)新的高點(diǎn)

　　四月份國(guó)際市場(chǎng)鋁價(jià)振蕩上揚(yáng)

　　四月份鋁價(jià)表現(xiàn)出了較為明顯的滯漲，金屬市場(chǎng)的強(qiáng)勁走勢(shì)，還是讓鋁價(jià)在被動(dòng)中上漲，但是我們也看到了鋁的持倉(cāng)的穩(wěn)步擴(kuò)大，雖然鋁價(jià)沒有如同銅、鋅一樣的漲勢(shì)，但是我們認(rèn)為鋁將是接替金屬漲勢(shì)的又一接力棒，但是目前可能還是需要一定的時(shí)間，持倉(cāng)以及成交的不斷擴(kuò)大，是目前市場(chǎng)行情蓄勢(shì)的一個(gè)較為重要的部分，倫鋁已經(jīng)突破前期高點(diǎn)，市場(chǎng)向上空間逐漸被打開。突破3000美元已經(jīng)近在直尺。

　　強(qiáng)勁消費(fèi)是目前鋁價(jià)最大的支撐

　　進(jìn)入到四月份鋁的消費(fèi)已經(jīng)開始啟動(dòng)，尤其是下游企業(yè)，市場(chǎng)的消費(fèi)明顯啟動(dòng)，這點(diǎn)我們可以從LME庫(kù)存從最高將近80萬(wàn)噸，到現(xiàn)在的74萬(wàn)噸左右，短短一個(gè)月的時(shí)間，庫(kù)存下降了6萬(wàn)噸，這個(gè)速度是非�？斓模�但是我們也看到了，鋁價(jià)越是接近3000美元，庫(kù)存又回補(bǔ)的跡象，這很大程度上是鋁廠的保值還在繼續(xù)，但是這中間的量，已經(jīng)沒有前期這么積極，消費(fèi)的啟動(dòng)將會(huì)帶動(dòng)庫(kù)存的下降。

　　從另外一方面我們也看到消費(fèi)的強(qiáng)勁，倫敦4月26日消息：國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，至2006年3月底西方鋁冶煉商持有的不包括終端產(chǎn)品在內(nèi)的各種形式的鋁庫(kù)存總量從2月的313.3萬(wàn)噸下降至300.7萬(wàn)噸，而2005年3月為325.2萬(wàn)噸。未鍛造鋁庫(kù)存總量分別從2月底和2005年3月底的171萬(wàn)噸和182.9萬(wàn)噸下降至159.4萬(wàn)噸。

　　由于燃料價(jià)格漲升以及二氧化碳排放價(jià)格的上漲，造成歐洲電力價(jià)格快速上升，近期以來(lái)歐洲部分國(guó)家的鋁冶煉廠已相繼宣布將關(guān)停部分電解鋁產(chǎn)能。根據(jù)已宣布的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2006年歐洲關(guān)閉的電解鋁產(chǎn)能將超過(guò)100萬(wàn)噸，而如果年末電力合同到期后未簽署新的電力供應(yīng)合同，歐洲電解鋁產(chǎn)能的關(guān)停量仍將擴(kuò)大。產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢。倫敦4月20日消息：國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)初步數(shù)據(jù)顯示，除中國(guó)外，3月日均原鋁產(chǎn)量升至6.53萬(wàn)噸，2月時(shí)為6.51萬(wàn)噸，2005年3月則為6.33萬(wàn)噸。3月(31天)全部鋁產(chǎn)量則為202.4萬(wàn)噸，2月(28天)為182.3萬(wàn)噸，2005年3月為196.1萬(wàn)噸。

　　庫(kù)存是目前壓抑鋁價(jià)上漲的主要因素

　　上海交易所龐大的庫(kù)存，令滬鋁一直都表現(xiàn)的比倫鋁還要弱，兩個(gè)市場(chǎng)的比價(jià)已經(jīng)下破到了8以下，這主要的原因就是來(lái)自國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨的壓力，由于春節(jié)期間消費(fèi)的稀少，而電解鋁生產(chǎn)商還是一直生產(chǎn)，造成了鋁價(jià)的短期過(guò)剩，再加上22000元以上的高價(jià)，令原本就是非常充裕的市場(chǎng)都涌向了期貨市場(chǎng)，上海交易所的庫(kù)存立刻翻了兩番，這在一定程度了抑制了鋁價(jià)的上漲。但是我們注意到了，由于五一長(zhǎng)假期間，市場(chǎng)要備貨，我們看到上海交易所在最后一個(gè)交易日，庫(kù)存下降非常明顯，目前我們要注意目前的這種下降速度。

　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨跟隨期貨上漲，貼水依舊振蕩

　　本月由于受到國(guó)際市場(chǎng)金屬的牛市帶動(dòng)，以及黃金等貴金屬的瘋漲，期貨市場(chǎng)大幅上揚(yáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)也因此影響，也再次上升至了21000元/噸之上，但是我們看到市場(chǎng)的現(xiàn)貨貼水卻沒有多大改變，反而價(jià)格上漲，貼水還出現(xiàn)可擴(kuò)大，但是總的漲幅并不能超過(guò)期價(jià)的漲速，現(xiàn)在不能說(shuō)是因?yàn)橄�費(fèi)不旺而令貼水狀況存在，目前的貼水主要還是來(lái)自價(jià)格高企。

　　氧化鋁價(jià)格已有松動(dòng)

　　實(shí)際上，在去年12月份，國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)為抵制氧化鋁價(jià)格的攀升，已先于歐洲關(guān)停產(chǎn)能之前提出了聯(lián)合減產(chǎn)。包括蘭州鋁業(yè)、云鋁股份、焦作萬(wàn)方、中孚實(shí)業(yè)、包頭鋁業(yè)、關(guān)鋁股份和南山實(shí)業(yè)等在內(nèi)的國(guó)內(nèi)23家電解鋁企業(yè)達(dá)成聯(lián)合減產(chǎn)10%的倡議，部分企業(yè)已在實(shí)施。進(jìn)入2006年1月份后，國(guó)內(nèi)進(jìn)口的氧化鋁在價(jià)格上已出現(xiàn)了松動(dòng)跡象。進(jìn)口氧化鋁港口交貨價(jià)從去年12月份的6300元/噸左右略下降至6100元/噸附近，降幅約3%。雖然降幅有限，但對(duì)于過(guò)去只漲不跌的氧化鋁價(jià)格已是難能可貴。有分析人士指出，氧化鋁價(jià)格的松動(dòng)受到多重因素的影響，尤其是2006年1月1日起氧化鋁進(jìn)口關(guān)稅從8%下調(diào)至5.5%的影響更為直接，但在聯(lián)合減產(chǎn)后國(guó)內(nèi)鋁廠減少了氧化鋁的購(gòu)買量并在春節(jié)前適量?jī)?chǔ)備了原料已給國(guó)際氧化鋁價(jià)格構(gòu)成了一定的壓力。

　　市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)

　　目前國(guó)內(nèi)鋁價(jià)與LME價(jià)格尚有距離，成本的剛性，直接封殺了滬鋁下跌空間，市場(chǎng)應(yīng)該還有上漲空間。由于電解鋁廠生產(chǎn)成本壓力不斷上升，消費(fèi)需求旺盛，期鋁遠(yuǎn)期合約價(jià)格將會(huì)穩(wěn)定上漲。LME三月期鋁有望沖擊3000美元／噸。但是我們也要注意到氧化鋁價(jià)格的不確定性，以及全球整個(gè)原材料的大環(huán)境的情況，還有就是國(guó)內(nèi)政府的