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玉米工業消費量增長被飼料消費量縮減部分抵消玉米消費增幅縮小
通聯期貨
自2月底至今，大連玉米演繹大跌小回的單邊振蕩回落走勢，期價振蕩下行，并創下合約新低，同時持倉量由于基數較大，大量多頭投機資金主動回吐，而顯著縮減，盤面呈現價
跌倉減弱勢特征。筆者分析認為，從玉米消費結構分析，盡管全球范圍、美國、中國的玉米工業消費增長，但玉米飼料消費縮減，并使玉米總消費增長幅度縮小，導致大連玉米不但未有上漲，反而納入跌勢，雖然4月17日和24日出現技術性反彈，但反彈力度較弱、時間較短，隨即重新遇阻回落。
玉米飼料消費難增
通常，玉米消費結構中，食用消費向工業消費轉換，其中食用消費結構中，玉米作為食物比重顯著下降，飼料消費明顯上升，因此食用消費基本上被飼料消費所代替，而工業消費則主要包括淀粉、酒精、制糖、玉米油、乙醇燃料等。近階段，國際原油市場受供需關系緊平衡、地緣政治緊張、基金做多等因素影響，而持續單邊上漲，并迭創新高，帶動工業品價格走強，并使玉米工業品消費(即非飼料消費)強勁增長。而自去年至今年，禽流感疫情國內部分地區復發，全球范圍蔓延并擴散，導致國內外飼料養殖行業復蘇被迫推遲，對飼料需求消費陷于低迷，導致玉米飼料消費量不增反減。因此，對于玉米各部分消費結構而言，無疑處于工業消費強勁增長、飼料消費縮減的此長彼消對比態勢。
對比分析顯示，由于玉米飼料消費量相當于玉米工業消費量的2倍左右，占玉米總消費量比重超過2/3，其絕對數量較大，盡管玉米飼料消費縮減幅度較小，但仍對玉米總消費量增減變化產生重要作用，并導致玉米總消費量增長幅度縮小，一定程度上壓制玉米價格上漲。同時，盡管玉米工業消費增長幅度超過飼料消費縮減幅度，并導致玉米消費量凈增長，但由于玉米工業消費量僅僅相當于玉米飼料消費量的一半左右，且僅僅占據玉米總消費量的不足1/3較小比例，其絕對數量較小，因此，玉米工業消費量增長受到飼料消費量縮減的部分抵消，從而減小玉米玉米總消費量增長幅度縮減。
持倉驟減35萬余手
由于玉米同時具有生長農產品特性、消費農產品和工業品特性的雙重特點，致使其產業鏈顯著延長，對于玉米這一種具有諸多影響因素和豐富炒作題材的交易品種，吸引國內期市大量投機資金積極進駐，并替代大豆，而一舉成為期市中量倉規模最大的交易品種。伴隨年初的一波季節性漲勢，大連玉米持倉量也于3月3日拓展至該品種上市以來的851564手最大值，但隨即市場出于對禽流感疫情引發玉米消費增長幅度縮小的嚴重擔憂，導致多頭投機資金主動止損斬倉、認賠出局，空頭投機資金則適時獲利回補，盤面呈現價跌倉減態勢，截止4月26日，持倉量連續三日跌破50萬手關口，縮減至498182手近期較小值，累計減幅達到353382手，相對減幅達到41.5%。按此趨勢推測，后市持倉量可能繼續縮減，并再創新低，顯然多頭投機資金大量撤離，對期價走勢將產生沉重的壓制作用。
展望后市，養殖行業復蘇可能推遲至6月份，因此，大連玉米逆轉弱勢為強勢，仍需要較長時間的等待。技術上觀察，主力合約C0701運行于跌勢之中，并可能尋求前期4月14日低點1376元的支撐作用，一旦跌破，則拓展下跌空間，并可能尋求更低價位支撐作用，反之，如果止跌企穩，則由反彈走強轉換為持續上漲，同樣需要玉米終端飼料消費增長的配合。
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