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在大豆和豆粕下跌行情中，空頭頭號主力中糧期貨空單在加速減持連粕正醞釀一波大行情
平安期貨 王兆先
1月初以來，大豆和豆粕的價格在進口大豆的壓力下不斷走低，盡管目前基本面仍然偏
空，但從具有糧食企業背景的會員的豆粕持倉變化以及豆粕各合約的升貼水情況看，豆粕實際上正在醞釀一波較大的反彈。
主空大幅減持豆粕空單
連豆和連粕4月11日見低點以來，走勢忽上忽下，雖然30日均線仍維持向下趨勢，但盤面感覺拋壓逐漸減弱。為了印證這種感覺的客觀性，有必要對連豆和連粕的持倉加以分析。本文的持倉分析對照的是2月20日、4月25日大豆0609合約和豆粕0609合約。選擇2月20日是因為該日是三角形整理形態中最后一個相對高點。
數據顯示，在2月20日那次高開低走行情中，空頭頭號主力的中糧期貨在大豆0609上持有多單4433手，空單16327手，凈空單達到11894手。但截止到4月25日，其多單仍有4250手，但空單大幅減持5467手至9717手，凈空減少了6610手。在豆粕0609上，2月20日時，中糧期貨持有多單6858手，空單16162手，凈空9304手。但截止到4月25日，多單增持到10748手，空單減持到12136手，凈空單大幅回落到1388手，其中周二減持空單2714手。可見，在大豆和豆粕這波下跌行情中，空頭頭號主力的中糧期貨的空單已經大幅減少，并且還在加速減持。
值得指出的是，非經紀會員的中國飼料目前持豆粕9月和11月兩個合約上都持有1400手多單，并且周二都相對周一增持了400手，11月合約的多單排第三位。這顯示對飼料供應情況最了解的會員已經全面看好豆粕的后市。此外，非經紀會員中糧集團雖然在A0609上的空單沒有減持，但其在M0609上的空單則從2月20日的5450手大幅減少到1300手。
不過，另外一些具有糧食背景的會員在M0609上空單增持量相當大。2月20日時吉糧集團沒有豆粕空單，吉糧期貨僅有2手空單，但到4月25日，兩者空單分別猛增到5346手和4971手。不過觀察與兩家會員關系密切的吉糧庫，僅有60手大豆倉單，目前交易所豆粕倉單為零。如果未來價格上漲后，吉糧庫或其他吉林和遼寧的交割庫中有大量豆粕注冊倉單生成，則說明兩家會員處的空單是套保單。如果仍然沒有倉單生成，則可最終確認11月前后國內豆粕市場將出現供應緊張局面，一波大反彈行情將堅定地展開。
豆粕鄰月升貼水發生質變
與部分具有糧食企業背景的會員大幅減持豆粕和大豆空倉相呼應的是，豆粕11月和9月的升貼水已經發生質的變化。
從附表中歷史數據可以看出，往年無論是連粕還是CBOT的豆粉，4月底時連粕11月合約和CBOT豆粉12月合約均處在一個相對9月合約較低的價位，連粕11月相對9月的貼水最大時候是在2004年4月，當月25日時貼水達到268元/噸，而同期CBOT豆粉12月則相對9月貼水39.6美元/噸。即使是去年4月至9月期間大豆供應相對充裕的時候，連粕11月合約還相對9月有62元的貼水。但到今年4月25日，豆粕11月合約反而相對9月合約出現了44元的升水，這說明市場內部已經發生了結構性或質的變化。
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