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李文科
國(guó)儲(chǔ)局三次拋糖，三次價(jià)格上漲，這種局面出乎業(yè)界意料。處在中國(guó)糖市價(jià)格機(jī)制形成階段的制糖企業(yè)、現(xiàn)貨商及用糖企業(yè)，或許在今后一段時(shí)間內(nèi)，仍要面臨價(jià)格波動(dòng)的巨大挑戰(zhàn)。
又是一次越拍越高！
4月18日，是中國(guó)國(guó)家物質(zhì)儲(chǔ)備局(以下簡(jiǎn)稱國(guó)儲(chǔ)局)今年第三次拋售國(guó)儲(chǔ)糖的日子。拍賣價(jià)創(chuàng)下三次拍賣的新高，并高出當(dāng)日現(xiàn)貨價(jià)格。糖市當(dāng)天隨即結(jié)束了此前價(jià)格下跌的走勢(shì)，掉頭向上。
這種局面大大出乎業(yè)界的意料。
按照正常的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，增加供應(yīng)，價(jià)格應(yīng)該下跌才是。但不僅國(guó)儲(chǔ)糖拍賣成交價(jià)格不斷走高，鄭州期貨交易所的白糖期貨亦全線漲停，現(xiàn)貨市場(chǎng)同時(shí)大幅緊跟。
難道糖價(jià)真如投資大師吉姆。羅杰斯所言，即使上漲300%，也還處于低位？《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》在采訪中了解到，業(yè)界普遍認(rèn)為，國(guó)儲(chǔ)局拋糖僅是調(diào)節(jié)市場(chǎng)供需的行為，這種行為只會(huì)在短期內(nèi)影響價(jià)格走勢(shì)，白糖的價(jià)格高低終究仍由市場(chǎng)確定。
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，目前，是國(guó)內(nèi)糖市價(jià)格機(jī)制的形成階段，市場(chǎng)參與各方在此期間，可能還將面臨價(jià)格持續(xù)波動(dòng)的巨大挑戰(zhàn)。
還是越拍越高
最近一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)糖價(jià)一直在下跌，市場(chǎng)普遍對(duì)未來(lái)的糖價(jià)走勢(shì)感覺不明朗。因而，國(guó)儲(chǔ)局再次拋糖一致被業(yè)界認(rèn)為是糖市下一步走勢(shì)的“風(fēng)向標(biāo)”。
為了盡量減少中間環(huán)節(jié)導(dǎo)致價(jià)格虛漲的狀況，此次參加競(jìng)拍的都是用糖企業(yè)。
不過(guò)，國(guó)儲(chǔ)局第三次拋糖并未改變前兩次“價(jià)格越拍越高”的命運(yùn)，甚至較前兩次有過(guò)之而無(wú)不及。
4月18日，華商儲(chǔ)備商品管理中心電子網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)公開競(jìng)賣9.1996萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)糖，流拍率為零。在起拍價(jià)為每噸3800元的基礎(chǔ)上，最高成交價(jià)達(dá)到每噸5060元，平均價(jià)達(dá)每噸4871.98元，價(jià)格明顯高于前一日的現(xiàn)貨食糖價(jià)格。
值得一提的是，此次拍賣成交價(jià)超過(guò)此前兩次拍賣的價(jià)格。受國(guó)際市場(chǎng)糖價(jià)大漲和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)糖供應(yīng)出現(xiàn)巨大缺口等因素影響，國(guó)內(nèi)糖價(jià)不斷上漲，從今年1月起，國(guó)儲(chǔ)局為了平抑糖價(jià)，開始公開拍賣儲(chǔ)備糖。
在1月5日的第一次拍賣中，最高成交價(jià)遠(yuǎn)超3800元/噸的拍賣底價(jià)，達(dá)4640元/噸，平均價(jià)高出拍賣底價(jià)20%；1月16日，國(guó)儲(chǔ)局二次拍賣，成交價(jià)更上層樓，最高達(dá)到4740元/噸。
按照計(jì)劃，4月25日、5月23日和30日將進(jìn)行其余三場(chǎng)國(guó)儲(chǔ)糖競(jìng)買，加上此前的拍賣數(shù)量，國(guó)儲(chǔ)局總投放量估計(jì)將達(dá)60萬(wàn)噸左右。
風(fēng)向標(biāo)？
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，國(guó)儲(chǔ)局拋糖或許還不能成為糖市的“風(fēng)向標(biāo)”，不能最終決定糖市的未來(lái)走勢(shì)，但從國(guó)儲(chǔ)局拍賣過(guò)程中，依然可以窺見市場(chǎng)對(duì)糖價(jià)的反應(yīng)。
剛從廣西考察糖市回北京的銀建期貨公司白糖分析師閆淦智告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》，國(guó)儲(chǔ)局拋糖只是調(diào)節(jié)供需的行為，這種行為也許在短期內(nèi)會(huì)影響糖價(jià)走勢(shì)，但從長(zhǎng)期角度看，它并不能決定市場(chǎng)價(jià)格的走向，白糖價(jià)格依然由市場(chǎng)確定。
在閆淦智看來(lái)，隨著糖市價(jià)格新機(jī)制的形成，供需等因素主導(dǎo)糖價(jià)的分量將逐漸提高。
由于現(xiàn)階段價(jià)格新機(jī)制尚在形成過(guò)程中，市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)較大，因此，市場(chǎng)參與主體在此期間將面臨更大的挑戰(zhàn)。
據(jù)了解，目前糖市基準(zhǔn)價(jià)格由長(zhǎng)期以來(lái)形成的三大批發(fā)市場(chǎng)價(jià)格形成，其中尤以“柳州糖價(jià)”為業(yè)界所認(rèn)可。
不過(guò)，閆淦智告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》，由于參與批發(fā)市場(chǎng)的多是現(xiàn)貨企業(yè)，其輻射的地域和行業(yè)有限，且現(xiàn)貨市場(chǎng)的信息具有同質(zhì)性，價(jià)格發(fā)現(xiàn)的能力相對(duì)薄弱。
此外，受參與主體的局限，白糖批發(fā)市場(chǎng)的資金規(guī)模和成交量難以大規(guī)模增加，加之現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)較差，一旦價(jià)格出現(xiàn)大規(guī)模的單邊走勢(shì)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將難以控制。
從期貨人的角度看，一個(gè)完善的價(jià)格形成機(jī)制中，期貨市場(chǎng)價(jià)格非常重要，它不僅能幫助現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)企業(yè)最大化地規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)商品未來(lái)價(jià)格走勢(shì)亦能有權(quán)威的導(dǎo)向。這也是目前國(guó)際商品市場(chǎng)普遍以期貨價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)格的重要原因。
完善定價(jià)機(jī)制
不過(guò)，由于國(guó)內(nèi)的白糖期貨上市還不足半年，期貨價(jià)格還不足以成為市場(chǎng)的基準(zhǔn)價(jià)。
《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》注意到，目前參與白糖期貨交易的資金以投機(jī)力量為主，現(xiàn)貨商普遍在觀望之中。
造成這種局面的原因主要在于，現(xiàn)貨商多數(shù)認(rèn)為，現(xiàn)貨市場(chǎng)上一天最大的波幅不過(guò)上百點(diǎn)，而期貨市場(chǎng)波動(dòng)一百點(diǎn)以上是經(jīng)常的事。因此，在了解期貨交易規(guī)則、適應(yīng)期貨價(jià)格波動(dòng)之前，現(xiàn)貨商參與期貨市場(chǎng)有很大顧慮。
這種情況或許不久之后能得到改善。在廣西進(jìn)行了長(zhǎng)時(shí)間調(diào)研的銀建期貨研發(fā)總監(jiān)甘博士告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》，雖然目前廣西15家大型糖企對(duì)白糖期貨市場(chǎng)多持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，但它們與廣西省政府一樣，對(duì)白糖期貨市場(chǎng)的功能都給予了充分肯定，關(guān)于期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)如何更好的結(jié)合，也成為它們普遍關(guān)注的課題。
在他看來(lái)，隨著今年5月、9月白糖期貨合約相繼交割完畢，涉糖企業(yè)將對(duì)白糖期貨市場(chǎng)的操作流程、運(yùn)作特點(diǎn)有更深的認(rèn)識(shí)。屆時(shí)，現(xiàn)貨商或許會(huì)更多地參與到期貨市場(chǎng)中，這將使得白糖期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等功能得到更好的發(fā)揮。
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