中大期貨：滬銅轉入高位振蕩期 白糖振蕩加劇

　　操作建議(一兵)

　　連豆主力609合約依托2600支撐，成交量有限，總體美豆表現將是關鍵，570美分站穩則多單持倉。棉花反彈趨勢，平臺較為穩固，持多觀望。滬銅轉入高位振蕩期，規避風險。滬鋁尾市出現搶盤跡象，堅定看好信念。天膠修正調整空間預估，外盤旗型整理之后，向上突破的可能性被放大，建議空單不宜持倉，多單逢低買入。滬油再度進入高位橫盤期，每次

出現調整都可視做是低買高平的機會，國際原油中線繼續看好，不宜沽空。白糖振蕩加劇，資金進退成為行情的主流，不冒然追漲殺跌，關注701合約4660支撐。玉米、小麥觀望。

　　熱點評析

　　『燃料油：沒有明顯的利空因素制約上漲的油價』

　　受國際原油沖高影響，周四滬燃料油高開收陽。FU0607報收于3746，較昨漲26點或0.69%，持倉減3708手，盤中多頭繼續高位套現，同時移倉向后期合約。昨NYMEX原油連續合約收盤結算價至72.17美元，超前歷史高點，昨公布的原油、汽油庫存下降，也一定程度推升油價。新加坡180CST現貨基準價報355.85美元/噸，黃埔進口180CST混調燃料油現貨成交價在3710元/噸左右。

　　伊朗“核危機”把國際油價推升到歷史高點附近。伊朗已成功實現純度為3.5%的核電站級鈾濃縮，伊朗核問題有升級可能，增加市場供應憂慮，是上漲的主因。隨著市場對夏季需求預期的增強,高庫存的壓力逐漸淡化,而受地緣政治沖突導致的供應危機對市場的影響顯得較明顯。同時，市場對夏季需求旺季和颶風的利多預期較強。目前沒有明顯的利空因素制約上漲的油價。

　　黃埔現貨和新加坡油繼續保持高位，新加坡現貨燃料油/迪拜原油價差仍較大(-10.9)，有可能拉動新加坡燃料油上漲。在國際油價沖擊歷史高點之際，滬油多頭獲利回吐，落袋為安。也與市場結構有一定關系，畢竟多頭分散，而空頭集中，套保壓力大。近期滬油將呈現被動性上漲特征。

　　綜上，滬燃料油短期調整壓力較大，但因趨勢向上未改，回調過大仍可買入。后市關鍵要看原油走勢。

　　『連豆　跟蹤美豆』

　　隔夜CBOT大豆轉入振蕩，雖然短期美盤豆油、外部商品繼續上漲、美元走弱抑制豆價下行空間，但由于利空基本面繼續壓制著市場，而缺少投機買盤仍對期價構成壓力。外盤的相對遲滯令國內連豆失去方向，周四市場繼續表現為縮量整理，沒有投資買盤的帶動，市場很難走出盤區。基本面上美國中西部主產區的天氣還是市場關注的焦點。國內方面，目前大豆現貨價格低迷，豆粕和豆油也因供應充足和需求仍無好轉而維持弱勢盤跌走勢一跌再跌，加之最新的統計數據顯示，近期的大豆進口數量將大大超過以往，龐大的進口到貨量直接擠占我國國產大豆的市場空間，導致國產大豆難以順利銷售，所以國內大豆現貨面臨的壓力將進一步增強，這相信是阻礙近期大豆反彈的主要因素。總體分析，連豆目前處于技術面利多和基本面利空相互交織的尷尬境地，隨著后期走勢的逐步展開，美豆的帶動將是行情的關鍵，在570美分尚能守住的背景下，建議投資者手中少量多單仍可持有待漲，風險控制可參考609合約止損位2590。

　　國際瞭望

　　＜世貿組織報告＞中國應削減各項稅收和投資優惠

　　世貿組織(WTO)在其19日發表對中國貿易政策的首次正式評估報告中敦促中國采取新的貿易政策，該組織在報告中稱，稅收優惠以及在投資方面的鼓勵措施讓中國成為了全球制造工廠，但中國現在應該減少這類政策。

　　WTO稱，中國應鼓勵企業減少以出口為目的的生產、提供更多針對國內市場的服務，這將有助于緩解中國在高速增長過程中產生的失衡問題，為數百萬背井離鄉的農民帶來更多就業機會。這樣的政策調整可能有助于中國收窄不斷增大的貿易順差，降低與歐美的貿易摩擦。

　　WTO同時呼吁中國提高人民幣匯率彈性；稱，人民幣若能更具彈性，中國就可能有個更具獨立的貨幣政策運作，而這將更適宜去確保低且穩定的通脹率。人民幣若能重估也將允許市場在利率決策及資源分配上擔當更大角色。

　　WTO定期審查其成員國的政策執行狀況，這份報告將為中國的貿易伙伴國提供一個在本周日內瓦舉行的為期兩天的會議上傾訴憂慮的機會。

　　WTO建議的政策轉變有望幫助中國縮小日益膨脹的貿易順差，緩解中國與歐美的貿易摩擦。歐美制造商正在高聲抱怨，他們的產品被廉價的中國產品擠出了市場。據美國政府統計，美國對中國的貿易逆差05年達到了2,020億美元，該問題也將成為20日中國國家主席胡錦濤在美國會晤美國總統布什(George W. Bush)期間的重要議題。

　　中國對很多在華外資企業提供稅收減免，部分重點發展領域的出口商和投資者往往能享受最優惠待遇。世界貿易組織稱，這些特殊政策隱含著風險，本來在任何情況下都應該發生的優質投資享受了補貼，而劣質投資則有可能被扶植成贏利項目。鑒于中國近幾年在出口制造領域的增長，WTO表示，中國政府也許有必要重新審議全面經濟發展戰略，將更多的注意力轉向零售和交通等服務行業。

　　中國在本周遞交給WTO的陳述中未承諾任何特別的政策變動，但表示，中國的目標是"保持進出口的總體平衡"──而不是大額貿易順差。根據中國官方數據，中國2005年總體貿易順差增長近兩倍，達到1,020億美元，但對日本、韓國等一些貿易伙伴仍存在大額貿易逆差。

　　中國央行行長周小川3月份曾表示，政府已采取了旨在降低貿易順差的種種措施，預計兩到三年內基本實現貿易平衡。他在講話中表示，這些政策包括進一步打開進口市場，增強匯率的靈活性等。

　　制造商普遍將中國視為人力成本低廉、基礎設施良好、市場廣闊的投資寶地。很多制造商表示，取消稅收優惠不會對中國的商業吸引力造成重大影響。

　　新聞聚焦

　　『綜合類』胡錦濤：中國的目標是增強人民幣/美元的匯率靈活性

　　 中國國家主席胡錦濤周三表示,中國的目標是增強人民幣/美元的匯率靈活性,并維持在“有適應性”的水準.

　　胡錦濤在發表講話時稱,中國的目標是將人民幣匯率“基本穩定在一個有適應性的平衡水準.這符合中國和美國的利益,亦符合亞洲所有國家和全球的共同利益.”

　　他并補充說,中國的目標是增強人民幣匯率的靈活性.

　　此外,他還表示,與美國的貿易差額主要是因為產業結構不同;要堅決打擊侵犯知識產權行為。

　　『綜合類』WTO:中國放寬對匯率的控制可能有助于中國對抗通膨

　　 世界貿易組織(WTO)周三稱,中國放寬對匯率的控制可能有助于該 國對抗通膨,并避免市場扭曲. WTO在關于中國貿易政策的檢視報告中稱:“更具彈性的匯率機制,或許能令中國執行更 為獨立的貨幣政策,這會更有利于確保穩定的低通膨...并令市場力量能夠在決定利率 方面發揮更大的作用.”該組織指出,雖然中國當局擔心提高人民幣匯率彈性可能對經濟形成沖擊,但僵化的匯 率機制可能會引發國內通膨,并扭曲市場.這是由于,要想通過貨幣政策來“沖銷”中國龐大的國際收支盈余,不太可能取得完全 的成功.結果是通膨會上升,而這又會推高實質有效匯率. WTO稱:“中國最好是避免通過通膨上升這條路來恢復國際收支平衡,因為通膨往往會令 市場扭曲.”中國在去年7月時實現了人民幣匯率重估,但WTO稱,憑著中國現行的規則和管制,不太可 能實現匯率自由浮動.美國一直在帶頭敦促人民幣進一步升值,以遏制中國出口競爭力.中國國家主席胡錦濤當前在美國訪問,預計周四會與美國總統布什討論到貿易摩擦問題. WTO稱,盡管近來的經濟改革使得中國經濟更受市場導向,但還需要更為明確的投資和競 爭方針,才能確保為公共和民間部門創造平等競爭的環境.檢視報告中并指出,要確保良性的投資環境,更為有效地保護知識產權也是重要的一點。

　　『農產品』國際大豆市場動態簡報(4月20日)

　　1、周三，美國CBOT相關農產品期貨以及棕櫚油期貨收盤情況：

　　大豆5月份合約(2006年)收盤：574'0美分，漲跌：-1'4美分/蒲式耳

　　豆油5月份合約(2006年)收盤：23.89美分，漲跌：0.64美分/磅

　　豆粕5月份合約(2006年)收盤: 175.4美元,漲跌：-2.3美元/短噸

　　小麥5月份合約(2006年)收盤: 354'6美分,漲跌：-0'2美分/蒲式耳

　　玉米5月份合約(2006年)收盤: 238'4美分,漲跌：-0'6美分/蒲式耳

　　棕櫚油5月合約(2006年)收盤: 1434林吉特,漲跌：2"林吉特/噸

　　2、據周一最新出臺的行業數據顯示，印度3月食用油進口量增長到401,213噸，高于去年同期的343,460噸。由植物油萃取者協會(SEA)公布的數據顯示，3月毛豆油進口量從去年同期的53,446噸增至169,800噸。3月毛棕櫚油(CPO)進口量從去年同期的228,814噸微幅增至202,022噸。

　　3、巴西天氣公司SOMAR周一稱，本周一股寒冷天氣系統將給巴西中西部，特別是東北部大豆產區帶來多云和降雨天氣，這將導致收割進度放緩。SOMAR公司在日報中稱，東北產區降雨將持續，Maranhao省的大豆收割將中斷。南部大豆主產省南里奧格蘭德及巴拉那、南馬托格羅索夜間將干燥寒冷。

　　4、據阿根廷農業部表示，截止到上周四，阿根廷農戶已經收割了2,077,500公頃，占到總面積的95%，低于上年同期的進度97%。相比之下，一周前阿根廷葵花籽收獲進度為90%，2005/06年度葵花籽播種面積為220萬公頃，與上年保持不變。

　　5、油世界將2006日歷年度全球棕櫚油產量預估調升了300,000噸,至3,563萬噸,高于去年的3,361萬噸.但是它說,生物燃料需求將支撐棕櫚油價格.目前預計馬來西亞今年棕櫚油產量將達1,535萬噸,較之前的預估增加了200,000噸,較去年增加了近400,000噸.

　　6、據代賣國內種植園內所產棕櫚油的經辦處官員稱，周二拍印尼PT Perkebunan Nusantara公司在政府舉行的拍賣會售出2,000噸毛棕櫚油(CPO)。此次拍賣價格比周一舉行的前一個拍賣會價格上漲15盧比。基準價為波拉灣(Belawan)和杜買(Dumai)離岸價。

　　7、以下是4月19日美國港口30天內交貨的美國1號黃大豆出口報價(單位 美分/蒲式耳):

　　港口 報價 與昨日變化

　　路易斯安那灣港口 614.00-616.00 下跌1.50-0.50

　　大湖區托萊多港 554.00-560.00 下跌1.50-0.50

　　大湖區芝加哥港 552.00-565.00 上漲1.50-2.50

　　大西洋沿岸諾福克港 584.00 下跌2.00

　　8、貿易官員周二稱，由于歐洲對代用燃料的需求日益增長，同時中國的棕櫚油需求增加，近期馬來西亞棕櫚油價格可能上漲5%。馬來西亞棕櫚油協會主席Azizi Meor Ngah稱，2006年棕櫚油產量將提高到1520萬噸，高于上年的1490萬噸，但是棕櫚油價格將從目前的1470令吉上漲至1500-1550令吉。

　　9、據UkrAgroConsult農業咨詢公司稱，今年4月1日到12月期間，烏克蘭出口了52,950噸葵花油，三月份同期的出口量為153,250噸。公司稱，近期烏克蘭還要出口53,910噸葵花油。這意味著三月份葵花油出口量達到創紀錄的164,700噸，比2月份的132,300噸增長24.5%。

　　『農產品』黑龍江省四大作物三增一減

　　今年黑龍江省備春耕生產進展順利，備耕已近尾聲。黑龍江省今年春耕總播種面積預計達到17194萬畝，比上年增加211萬畝。

　　據有關部門調查統計，今年糧豆薯計劃播種面積14902萬畝，比上年增加68萬畝，增長0.5%。

　　水稻、玉米、小麥、大豆是我省四大主栽作物，今年呈現出“三增一減”的趨勢。即水稻、玉米、小麥增，大豆減。高效經濟作物、飼草飼料作物和綠色無公害作物面積有所增加，其中飼草飼料作物面積達到450萬畝，比上年增加111萬畝。

　　截至4月10日，全省已籌措種植業生產資金266.1億元，其中農貸已投放135億元，占應投放貸款的84.4%；農民自籌122.9億元，比去年增加10.2億元，其他支農資金8.15億元，春耕所需資金已全部到位。

　　『農產品』第99屆廣交會紡織品交易回暖

　　第98屆廣交會時，由于紡織品設限，市場很“冷”，到會客商、市場成交走勢均不如往屆，等到一期結束一算賬——服裝成交額為24.6億美元，比第97屆減少10.1%，比第96屆減少13.8%。

　　反觀第99屆廣交會開門頭兩日，紡織品、服裝展位人頭攢動，廣東名瑞、南大地的服裝展示引得客商駐足，觀者如云。

　　江蘇省紡織工業針織進出口有限公司業務三部朱一江感慨：“廣交會的感覺又回來了。”經過去年下半年的貿易摩擦，現在整個市場開始回暖，他認為今年的收成肯定好于上一屆，至少要回到往年正常水平。

　　其實，市場回暖并不只在4月，年初中國紡織品進出口商會副會長曹新宇就說過，“2006年紡織品服裝進出口開局良好”，經過2005年的風風雨雨之后，將進入“平穩發展階段”。

　　中國紡織品進出口商會的數據顯示，今年由于許可數量安排已經下放，市場將趨于穩定，我國對主要市場的出口也仍將保持不錯的發展勢頭，1至2月份我國紡織品服裝出口額167.5億美元，增長15.3%，對歐盟出口28.7億美元，增長3.6%；對美國出口23.4億美元，下降2%。其中，浙江、廣東、江蘇、上海和山東前五大出口省市出口額達到131.5億美元，占全國出口總額的78.5%。而紡織品貿易大省廣東尤為亮眼，紡織品出口增速超過2005年，達到31%，其中深圳一地出口增長更是高達1倍以上，向歐盟和美國的出口保持穩定增長。

　　這一利好勢頭也來到第99屆廣交會上，據紡織品企業反映，歐洲客商開始重新回到中國市場，紡織品市場在經歷2005年的磨難之后，開始迎接2006的曙光。

　　『農產品』德州及周邊地區小麥市場整體平穩

　　德州及周邊地區小麥市場整體行情依然呈現弱勢平穩狀態,個別縣市略有上浮。根據市場反饋的信息了解到，目前德城區、禹城、平原、陵縣等地個體糧商坐莊收購價在1360—1390元/噸，與上周基本持平；面粉加工企業三級小麥平均到廠價為1400—1430元/噸，收儲企業收購1440元/噸，平均較上周上漲10元/噸左右。

　　從近期了解的面粉市場供需情況看，雖然目前面粉市場需求量較前期有所增加，粉廠加工趨于活躍，但供大于求的市場格局仍然沒有從根本上得到改變，制粉企業產品滯銷、面粉價格趨弱依然是制約小麥市場價格回暖的主要瓶頸。

　　從另一方面看，近期支撐小麥市場價格的諸多利好因素也是顯而易見的。其一是當前隨著春耕春播工作的開始，農民售糧活動減弱，小麥零星上市較前期有了明顯下降，一定程度上對緩解小麥市場供應壓力起到了積極作用。二是近一段時期以來各級國有糧食收儲企業入市收購較為活躍，一定程度上改善了小麥市場低迷需求環境。三是隨著小麥市場價格企穩和運輸費用的上漲，增加了制粉企業對當地原糧的采購信心，給當地小麥市場注入了新的活力。

　　綜上所述，隨著小麥市場環境的改善，小麥市場持續低落的行情走勢將會得到一定程度遏制，但由于當前小麥市場仍然存在著較多的利空因素,預計后期德州及周邊地區的小麥市場價格仍將會以平穩走勢為主，個別縣市小幅波動。

　　『工業品』墨西哥政府宣布Caridad銅礦工人持續27天的罷工非法

　　 墨西哥政府周三宣稱,墨西哥集團的Caridad銅礦工人持續27 天的罷工是非法的,此舉減輕了公司方面的壓力.該公司正在南美購買金屬以履行供貨 合同.位於墨西哥北部索諾拉州(Sonora)La Caridad銅礦的工人於3月24日開始罷工,以聲援 一位工會領袖.墨西哥集團一直希望政府宣布罷工為非法,這樣公司就可以解雇罷工工人,并結束勞資 糾紛.另外該公司表示,已在南美洲購買了銅和鋅精礦,以支應La Caridad銅礦和另外一個鋅 礦罷工造成的短缺,并履行供貨合同.墨西哥集團此前已宣布5月銅、鋅和鉬的交貨遭遇不可抗力因素. La Caridad年產14萬噸銅精礦,是次罷工幫助推動全球市場銅價升至紀錄高位。

　　『工業品』國家發改委報告預計國際油價將繼續沖高

　　國家發改委昨日發布報告預計，短期來看，國際市場原油價格在突破70 美元/桶后仍有繼續沖高的動力。從二季度乃至全年來看，國際油價將始終在高價位上運行。

　　發改委建議，應抓緊完善

　　近期國際石油價格加速上漲的主要原因是：全球經濟增長加快，而石油剩余生產能力捉襟見肘，歐佩克已沒有多大的剩余產能，一旦俄羅斯不能相應增加石油供給，全球的供需矛盾將更加突出。此外，美國商業庫存轉入戰略石油儲備、主要產油國政治局勢不穩定、國際金融市場聯動機制等都在助推油價上漲。發改委認為，隨著夏季用油高峰的到來，汽油消費逐漸增加，使國際油價存在繼續上升的動力。