中大期貨：鄭糖701第一波反彈看至5000元附近

　　操作建議(一兵)

　　連豆成交量是影響目前走勢的關鍵因素，反彈趨勢有進一步轉好跡象，考慮少量試探性買入操作，609合約止損為2590。棉花反彈延續中，可設較小止損繼續持有多單。鋁市堅定看好信念，行情有望進入加速期，關注跳空缺口的有效性。天膠跟隨外盤變化，由于中期趨勢相當看好，因此短期的調整周期和幅度都應采取謹慎策略，建議日內交易為主。滬油多

單了結，預計國際原油將有技術回落需要，等待外盤確認支撐再行買入。白糖低位多單持有，在利空出盡的背景下，701合約第一波反彈目標看至5000附近。玉米振蕩。小麥觀望。　

　　熱點評析

　　『倫敦銅擠倉進入高潮』

　　周二LME市場繼續強力上沖，市場繼續對罷工等一系列問題擔憂，當日市場內LME報價最終收于6450美圓，短期來看，市場繼續維持明顯看漲氣氛，市場買入興趣依然濃厚，國內市場昨日盤中出現了一定程度的回落，表明在國內交割日后擠倉情緒有所淡化，中期來看，市場繼續維持上漲氛圍不變。

　　國內近兩日沖高回落，短線強烈看漲氛圍逐步削弱，后市需警惕市場的回落修正走勢，操作上短線已不宜盲目追高。

　　『豆市：蓄勢筑底進行時』

　　近日，工業品如火如荼的漲勢振奮了市場人氣，CBOT豆市止跌企穩，掀起了反彈勢頭。而國內連豆因國內巨大的供應量的壓制，走勢相對較弱。

　　隨著時間的推移，利空因素正逐漸被消化，從USDA近期出臺的報告來看，無論是月度供需報告還是壓榨報告，都開始略帶利多色彩。豆市何時迎來真正的漲勢，一直以來是市場關注的話題。

　　當前南美新季大豆的收割進度不斷加快，對華出口裝運速度也不斷提高，這直接導致了美豆提前進入銷售淡季，也為國際大豆價格構成了階段性的利空。而日前潛在的利多因素已開始作用于市場心理：“胡布之會”正在進行中；基金已持巨量空單，浮動利潤已難實現；市場對飼料需求季節性恢復的預期；南美豆上市完后基金對美豆播種時期的季節性炒作等等。

　　而現在國際宏觀經濟也在支持商品市場牛市。國際市場預期美聯儲不久后將結束加息周期，并長期看弱美元，商品市場的“牛氣”在宏觀環境之中還是有根基的。近期基金青睞工業品的炒作，而工業品價格的高企和農產品價格低迷的格局不會長期持續下去，低價的農產品將逐漸表現出投資價值。

　　綜上，豆市底部盤整還需要一段時間，真正的牛市可能發生在基金對美國大豆主產區天氣炒作之際，預期五月底之后。

　　『NYBOT強勢回彈 ZCE高開高走』

　　NYBOT＃11原糖昨夜強勢回彈。NYMEX原油期價突破歷史新高，周二報于72美元／桶以及食糖現貨市場利好均成為刺激基金再度買入7月以及其他遠月合約的誘因。各合約期價多數自近兩周低點回彈。其中5月合約以17.52美分報收，全天漲幅64點，7月合約以17.94美分報收，全天漲幅67點。因5月合約本月28日期滿導致基金移倉交易，美盤近弱遠強格局進一步明朗。后市原油表現值得繼續關注。　

　　ZCE白糖期貨今日高開高走。各合約自昨日漲停收盤后，今日開市伊始即表現不俗。　主力SR701以4897元／噸跳空高開后，至終盤收于4875元／噸，較昨日再漲231點，總體成交活躍，持倉略減1286手至37280手。經過連續兩日暴漲后，　RSI指標回歸中性區間，顯示場內多空雙方存在一定分歧。本輪行情最大的助推器是昨日國儲糖競賣結果---掛牌量91996.13噸全部成交，最高價5060元／噸，最低價4740元／噸，平均價4871.98元／噸。相比上次4740元／噸高320元／噸，最低價4740元／噸，比上一次4500元／噸高出240元／噸，平均價4871.98元／噸。比前一天廣西現貨價4520元／噸高出351.98元／噸,而鄭州市場自旬日前受國儲拋售消息壓制，期價已于上周跌破4600元／噸支撐位，因此白糖期貨昨日出現的爆發式補漲行情也在情理之中。目前廣西現貨市場報價維持在4700￣4800元／噸之間，后市隨著五一黃金周的到來，國內食糖消費增多,而國儲拍賣已告一段落，SR701期價能否突破4900￣5100元／噸前期阻力位，我們認為供求關系仍將是主導因素。因此，建議投資者近期保持短線思路為宜

　　國際瞭望

　　＜美國經濟焦點＞3月核心PPI升幅放緩且房屋開工下滑，抑制升息預期

　　路透華盛頓電---美國3月扣除食品和能源的生產者物價指數(PPI)較前月升幅為四個月以來最低，而3月房屋開工亦下滑，緩和了金融市場對美國未來升息幅度的預期。

　　美國勞工部周二公布，3月PPI較前月攀升了0.5%，因油價當月恢復漲勢。但扣除價格波動劇烈的食品和能源的核心PPI僅上升了0.1%。

　　商務部公布的3月房屋開工下降了7.8%，年率為196萬戶，2月年率上修為212.6萬戶。

　　數據公布后美國公債價格上漲而美元下滑，因交易商預計上述數據將為聯邦儲備理事會(FED)于5月最后一次升息后即收手增添理由。

　　4CAST分析師說，“這暗示FED可能的升息幅度會下降，而不是升高。”

　　不過一些分析師稱，油價重新上揚可能會遮蓋溫和通膨數據的影響。周二倫敦油價創下每桶逾72美元的紀錄新高，因伊朗核問題引發的緊張局勢令市場擔心該國供給可能出現中斷。

　　勞工部稱，能源價格繼2月大降4.7%后，3月攀升了1.8%；3月食品價格則小幅增加了0.5%，2月為下滑2.7%。

　　另外汽油價格跳漲9.1%，創下2004年11月以來最大增幅；天然氣價格微跌0.5%；居民用電價格下滑0.7%；家用取暖油價格則大幅縮減了3.6%。

　　過去一年，PPI上升了3.5%，主要是受能源成本高漲推動。不過扣除食品和能源的核心PPI僅增加了1.7%。

　　＊＊房屋開工下降＊＊

　　美國FED官員將密切關注本周公布的通膨數據，此前他們曾表示，擔心能源價格大漲可能帶動更大范圍內的通膨上升。周三勞工部將公布倍受關注的3月消費者物價指數(CPI)。

　　不過這一顯示美國房屋市場降溫的最新訊息暗示，未來美國經濟成長步伐放慢或許會使通膨壓力減弱。

　　美國3月房屋開工降幅大于分析師預期，報告顯示，獨棟房屋營建更顯遲滯，輕易抵消多戶合棟房屋開工的強勢。

　　3月營建許可減少5.5%，年率為205.9萬戶，2月年率為217.9萬戶。

　　此外，周二公布的兩份美國連鎖店銷售數據顯示，4月15日當周銷售增長，受益于復活節相關購物活動。

　　美國國際購物中心(ICSC)和瑞銀集團(UBS)聯合公布的報告顯示，4月15日止當周連鎖店銷售較前周增長1.1%。而Redbook公布的同期大型零售店銷售較上年同期上升5.3%。

　　新聞聚焦

　　『綜合類』外管局稱準備取消對外投資購匯的額度管理

　　上海4月19日消息：第一財經日報周三援引中國國家外匯管理局綜合司副司長管濤的話稱，為加強企業對境外投資的支持力度，穩步擴大資金流出渠道，外管局將準備取消企業對外投資購匯的額度管理。報導援引管濤的話表示，外管局要取消對外投資企業的購匯的額度管理，過去國家外管局對每個地區有一個地區總限額，現在外管局準備要取消這個限額管理。只要企業取得了相關管理部門的審批文件，經外管局核準以後就可以在銀行購匯對外投資。他并表示，外管局還將進一步研究采取政策，加大對外投資企業對外投資的資金的支持力度。報導稱，2005年外管局在全國范圍內實行了新的境外投資外匯管理改革政策，主要政策措施是每年給予試點地區50億美元的境外投資購匯額度，在額度內允許投資主體購匯境外投資。

　　『綜合類』發改委：一季度全社會固定資產投資同比增長27.7%

　　北京4月19日消息：中國證券報周三援引國家發展和改革委員會體改司副司長徐善長的話稱，一季度全社會固定資產投資同比增長27.7%，超過去年同期四個百分點。報導并指出，多位專家都建議宏觀政策要適度微調，但還不需要出臺嚴厲的調控措施。

　　『農產品』油世界：未來數周中國料限制豆油進口提振壓榨利潤

　　金油訊漢堡4月18日消息：總部位于漢堡的油籽分析機構油世界表示，未來數周中國政府料將限制豆油進口，以保護中國油籽壓榨商的利潤。　

　　油世界說，中國政府1月引入了新的豆油進口許可機制，這為其提供了管理豆油進口的工具。　

　　它說，“目前中國政府明顯有意減少豆油進口以改善中國國內的大豆壓榨利潤。”

　　它補充說，“目前中國4月和5月的豆油進口料將大幅減少，兩月進口總量僅可能達10萬噸，去年同期為26萬噸。”

　　它估計阿根廷4月向中國的出口僅有20,000噸，去年同期為131,000噸。巴西4月預計將向中國出口8,000噸，去年同期為27,000。　

　　“我們預計該政策可能不會持續，”它說，“事實上，由于中國利用國內及進口大豆生產的豆油產量將不足以滿足國內的豆油需求，未來數月需要增加進口。”。

　　『農產品』專家預測阿根廷有望成為世界玉米出口大國

　　據專家預測，阿根廷玉米出口量將有可能占世界領先地位，盡管該國并不是玉米生產大國。

　　據悉，美國玉米生產量占世界總量的42%，中國占18%，而阿根廷僅占2%。但是，阿玉米出口量占世界總量的18%，僅位于美國之后(60%)居世界第二位，超過中國(17%)。

　　美國專家布拉德·安德森在由阿根廷糧油出口工業商會近日組織的研討會上說，美國用玉米制造乙醇，而且后者生產規模逐步擴大，然而美國對玉米需求量提高的同時卻減少了玉米種植面積，因而只能減少玉米出口量來保證乙醇產量。

　　他補充說，另一個玉米生產大國--中國也正在減少玉米出口量。

　　據介紹，目前，用大豆油和玉米油等植物油替代石油的趨勢越來越明顯，因而全世界對玉米的需求量與日俱增。

　　安德森預測，當美國和中國等玉米出口大國減少出口量的情況下，像阿根廷這樣有發展潛力的國家會獲得更多的市場份額，在國際市場上會發揮日益重要的作用。

　　根據阿根廷官方統計，2004至2005年間，阿玉米產量為2050萬噸，創造歷史最高紀錄。2005至2006年間產量預計下降到1380萬-1550萬噸。阿根廷去年出口1420萬噸玉米。

　　『農產品』山東：產不足需缺口大　價格穩定如去年

　　從山東省農業廳獲悉，今年，全國及山東省棉花仍呈供不應求的形勢，預計山東省棉花種植面積增幅在10%左右，棉花種植面積1392.77萬畝，總產量有望達93萬噸，但由于棉花消費量繼續增加，國內、省內棉花產不足需，缺口持續加大。　

　　棉花是山東省的傳統優勢作物。種植1畝棉花較種植1畝糧食(小麥、玉米)收益高300元左右，農民植棉積極性較高，山東省植棉技術、產量、質量在國內都具有較強的優勢。2005年，全省植棉受價格上漲影響，收益明顯提高。去年該省棉花面積1269萬畝，總產量85萬噸。但從市場看，棉花生產遠不能滿足紡織工業需要，2005年該省用棉量260多萬噸，相當于當年棉花產量的3倍多，棉花生產仍供不應求，市場前景依然看好。

　　據專家預測，隨著出口及國內棉制品消費需求的增加，對棉花的需求將不斷增加，我國棉花產不足需的局面將長期存在，供應將有1／3左右必須依賴進口。　

　　根據國內外棉花市場形勢分析，2006年新棉上市價格應與2005年持平，過高或過低的可能性都不大。　

　　據了解，今年，山東省鼓勵棉田向植棉大戶、大村、大鄉、大縣集中，促進棉花生產規模化，增加棉區農民收入。棉花專家建議一些土地資源較多和植棉效益較高的優勢產區適當發展，力爭棉花種植面積恢復到1400萬畝，總產達到100萬噸，促進棉花生產規模化。但專家提醒說，沒有植棉技術和植棉優勢的區域不宜盲目擴種。

　　據介紹，在發揮優勢、積極落實植棉面積的基礎上，今年山東省將大力推行科技植棉，把提高棉花生產的技術含量作為提升棉花生產

　　山東省棉花專家強調，抗蟲雜交棉比普通常規抗蟲棉品種一般增產15%左右，畝增皮棉10公斤，棉農應多種抗蟲雜交棉。今年，該省將通過宣傳引導、政策扶持、示范展示、配套技術培訓等措施，爭取抗蟲雜交棉面積增加50萬畝，全省達到300萬畝。

　　『農產品』國家發改委馬占平副司長：談

　　國家發改委馬占平副司長在發言中回顧了我國糖業發展的歷史，概括了本榨季糖價運行的特點及國家有關部門應對糖價過高所做的工作，并闡述了對下一步調控措施及當前糖市形勢的個人看法。

　　馬占平副司長認為糖業的穩定、健康發展應考慮到當前的和長遠的利益，考慮到上游下游的共同利益，考慮到價格形成的機制，還有考慮到國家宏觀調控的目標。馬副司長首先從回顧糖業發展開始闡述自己的觀點：

　　一、我國糖業發展的歷史回顧

　　90-95年這四年糖業經歷了一個非常困難的時期，行業虧損，消費下降，糖精也逐漸發展起來，雖然國家調控起到了一定的緩解作用，但并不能改變全局。到“十五”期間，糖業開始進入一個快速發展的時期，年均糖產量達950萬噸，最高1060萬噸，比“九五”年均產量增加200多萬噸，行業從虧損轉向盈利。

　　“十五”時期發展快速的原因有：

　　1、經濟發展快為行業發展提供了很好的舞臺；

　　2、增加了投入，抓技術改造，提高生產率、出糖率，而且企業通過改制、技術創新，提高了整個生產水平；

　　3、消費增加。過去年均消費量700萬噸，現在年均1000多萬噸，最高達1100萬噸。主要原因在于：經濟水平提高，居民收入提高，糖價低刺激消費；食品工業發展快速；糖精得到合理控制；國際糖價高；國家宏觀調控有很大進步。

　　“十五”期間我國糖業發展的經驗有：

　　1、國家宏觀調控的目標是保持市場穩定、價格穩定，農民、生產企業等各方利益各得其所。

　　2、糖價不能過高。糖業生產應健康穩步發展。

　　3、保持總量平衡。

　　4、要擴大消費。

　　5、要控制替代品的發展。

　　6、要加強蔗區管理。

　　二、本榨季糖市的特點

　　1、國際糖價高。達到25年來的最高，19美分。除了產量及政策原因外，最主要的原因是基金的炒作。

　　2、國內減產。南京糖會時還預估會增產，但隨著榨季生產的開展，各省區的估產數逐漸下調，供求缺口隨之擴大。

　　3、國內糖價創新高。明顯的特點是漲勢非常猛，且上漲的速度比下跌的速度快得多。原因是供求缺口大、國際糖價高、開榨推遲、銷區庫存薄弱及炒作因素。

　　糖價漲得過高，個人認為弊大于利：

　　(1)　會引起農民盲目或過度擴種。擴種會導致產量增加，將引起新一輪價格下跌。

　　(2)　蔗區管理問題突出。今年南方產區的搶蔗現象就比較嚴重。

　　(3)　不利于機構調整和行業的長遠發展。本榨季一些已關停的糖廠又開始搶蔗復產。

　　(4)　抑制消費。

　　(5)　影響下游行業的發展，如增加原料成本等。

　　三、國家有關部門應對糖價過高過快所做的調控工作

　　2005年10月17日給國務院寫報告，分析食糖產銷形勢。

　　2005年12月2、6、14日連續召開會議。14日，決定進行放儲

　　2006年1月18日，開會決定加快放儲。

　　2006年3月1日，開會落實調控儲備糖工作。

　　四、對下一步調控措施的一些個人看法

　　1、對當前價格的看法。

　　個人認為是比較高的，弊大于利。糖價高也有蔗價高的原因，但個人認為目前的蔗價也是比較高的，廣西蔗價250元／噸就較為合理，太高的話要往下調難度就大了。

　　2、對市場的看法。

　　食糖市場不能把市場地盤弄丟，不能讓位給替代品，寧愿舍棄高價也要保持市場的份額。近期糖價下跌主要是因為糖業的心理承受能力較弱，而不是僅是由于國家調控的原因。國家對市場要調控得好，就得靠業界的共同努力。

　　五、國內糖市與國際糖市接不接軌的問題。個人認為在近幾年內不能與國際接軌，才利于國內糖價的穩定。

　　六、對當前價格的下調不應過于悲觀。

　　國家會從處理好各方利益出發進行調控，調控的目標最終會是通過市場找到結合點。

　　現在4月份投20萬噸、5月份投20萬噸已經確定了，不會改變，而在原定的調控計劃中后期仍有60萬噸的量，會繼續加工，如何投放則根據市場的情況來定。

　　『工業品』中國

　　香港4月18日消息：中國魯能金杯鋁業公司(Luneng Jin Bei Aluminium Co。)高層人士周二表示，旗下位于山西省年產能為100萬噸的氧化鋁精煉廠將于6月開始生產，公司并希望使產能將加倍。業內官員表示魯能精煉廠的開工將減少中國對氧化鋁的進口，同時壓低氧化鋁價格。中國是全球最大的現貨氧化鋁進口國。公司高層人士稱，預計精煉廠2006年將生產300,000噸氧化鋁，他并表示公司計劃年內實施擴張工程。魯能集團是精煉廠的大股東，山西省政府持有小部分股權。中國鋁業撤出了精煉廠的股份，盡管其曾于2004年同魯能集團簽訂協議，共同修建精煉廠。中國鋁業表示兩者目前沒有合作，但并未說明取消合作的原因。業內官員預計今年國內氧化鋁產量同比將增長33%至1,300萬噸，這將使得進口較2005年水準減少19%。一冶煉廠高層人士表示，“冶煉廠目前并不想購買太多。他們在關注新的供應。”他補充說到，很多冶煉廠預計氧化鋁產能的增加將在今年12月末時推低國內氧化鋁價格達到每噸5,000(624美元)左右。中國鋁業2006年合同下的現貨氧化鋁售價在每噸5,200元。中國其他精煉廠的售價從5,900到6,100元不等。而中國港口的完稅后進口氧化鋁價格在每噸6,300元，較上個月下降了3%。

　　『工業品』［亞洲橡膠］TOCOM期膠下滑，但買家求購輪胎級橡膠

　　雅加達4月18日電---東京工業品交易所(TOCOM)期膠周二下滑，之前主力合約未能突破關鍵的阻力位，但是現貨交易方面浮現對輪胎級橡膠的新買興。　TOCOM指標9月期膠合約＜0＃JRU：＞收低5.2日圓，至每公斤256.3日圓，盤中曾升至263.2日圓。　“我不清楚市場究竟發生了什么，但是265日圓似乎是強勁阻力。我認為這是由技術力量所致。在未能突破該阻力位后賣壓涌現。”泰國一交易員表示。一些交易員稱，日本橡膠庫存增加亦打壓期貨市場。　現貨方面，交易員指稱印度尼西亞輪胎級SIR20標準膠有交易達成。另外泰國供給面趨緊有助于緩和膠價跌勢。泰國指標3號煙片膠(RSS3)5月船貨FOB價格持穩于每公斤2.16美元；5月裝船的泰國輪胎級STR20標準膠報價自每公斤2.05美元下滑至2.03。　一位合艾的交易員說，“RSS3價格不會下滑，因為庫存依然處在非常低的水準。”他指的是泰國處在落葉期，供給面趨緊。他說，“昨日我聽說買家想以低于2美元的價格購進RSS3。但沒有獲得更多詳情。”上海期貨交易所交投最為活躍的7月橡膠合約＜0＃SNR：＞追隨TOCOM期膠跌勢，收低580元人民幣，報每噸21,670元。