鋅精礦供應緊張將維持到2007年 價格中長期看漲

　　金瑞期貨　許榕容

　　近期LME鋅價呈現單邊上揚格局，連續收出陽線，多頭排列的均線系統給予期價相當穩固的支撐。成交量也配合價格走勢，連續放大。在市場強烈的人氣推動下，鋅價一舉沖破3000美元的大關，沖上歷史高位，歷史上首次超過鋁價。總體來看，鋅價的上漲毫無結束的跡象，后市的上升動能強勁，市場多頭人氣方興未艾，雖然由于技術面的原因，可能出現短期

回調，但上漲仍是主基調。

　　庫存將繼續下降

　　良好的基本面是鋅價持續上漲的主要支持，我們甚至可以認為鋅的基本面處于數十年來的最佳時期。庫存、供應、消費均表現出明顯的利多因素，升貼水結構顯示了現貨的緊張，基金的動向也充分表明了市場投資者的心理趨向。我們暫時沒有發現能夠改變鋅基本面的因素出現。

　　庫存的下降顯然引發了市場的擔憂。據鋅庫存與價格的散點圖顯示，在2005年年底，庫存與價格之間的關系脫離了正常的關系范圍。但是，最新的庫存數據(LME庫存2005年年底低于10萬噸)顯示，庫存數據從2005年年底超過6周的消費量下降至現在相當于5周的消費量。

　　2006年第一季度末，庫存與價格之間的關系再次脫離了正常的關系，目前的庫存水平僅比歷史最低庫存水平多出約1周的消費量。預期鋅的庫存在今年年底將下降至僅相當于3.5周的消費量，庫存的持續減少對價格形成支撐。我們可以想象一下這將對價格有多大的影響。

　　據日前CRU　International的德勒預計，在下一輪價格上漲之前可能無法找到新的礦藏。在未來10年，部分全球最大礦山面臨著關閉日期臨近的命運，其中包括Zinifex旗下的澳洲Century礦山以及鷹橋(Falconbridge)旗下的加拿大Brunswick礦山。此外，LME期鋅高達110075噸的注銷倉單可能預示著未來庫存的進一步下降，這顯然將刺激市場日益緊張的情緒。

　　供應緊張持續

　　供應方面也趨于緊張。中國韶關冶煉廠由于受有毒物質泄漏而導致關閉后，預計6月份之前不能完全恢復生產，2006年的鋅產量會減少大約一半，約90000噸。Grupo　Mexico的冶煉廠San　Luis　Potosi　由于電力故障影響，只能在第二季度中恢復50%的產能，第三季度才能完全恢復產能，估計產量減少30000-35000噸。

　　鋅精礦供應緊張也是鋅價上漲的主要原因之一。根據國際鉛鋅研究小組的統計數據，國際市場鋅精礦供應依然存在缺口。綜合國內外的情況，預計鋅精礦供應緊張的局面至少要維持到2007年。

　　對鋅的消費需求卻日益增長。2004年以來，在全球經濟強勁復蘇的驅動下，建筑、交通等領域的用鋅量呈明顯上升趨勢，據目前全球分析機構的普遍預測，2006、2007年全球鋅消費年增長在4%左右，全球鋅市場將出現100萬噸左右的供需缺口。中國鍍鋅板新增產能將在近幾年集中釋放，使中國精鋅消費的增長可能超出預期，進一步加劇全球鋅短缺。

　　宏觀經濟方面的因素也支持著鋅價上漲。與此同時，相關品種原油、黃金、銅等持續上漲，也對鋅價走強產生重要的助漲作用，因此，金融市場利空被消化，鋅價中長期仍將上漲。