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昨天鄭糖上漲明顯受到國儲糖競拍現場報價影響
平安期貨 王兆先
周二在用糖企業不斷追捧國儲糖的利好刺激下，鄭糖盤中小幅振蕩化解了短線拋盤的壓力后全線漲停，綜合基本面的信息，筆者認為白糖的大底已經形成，后市將振蕩盤升。
受利好刺激鄭糖漲停
昨天，鄭糖上漲明顯受到了國儲糖競拍現場報價的影響，但上漲的力度沒有競拍現場報價上漲得快，其中廣東省內倉庫的國儲糖報價明顯上漲得要快些。這可能間接地透露出這樣兩種情況，一是制糖原料產地周邊省份白糖的供應緊張程度要更高；其二是今年產量下降較大，熟悉產地情況的貿易商和用糖企業因此報出更高的競拍價格。無論是何種情況，都說明國內白糖的供需較為緊張。
值得指出的是，如果觀察中國儲糖報價與周一各倉庫所在地的現貨價的升貼水，則可以發現，雖然白糖主要產地的廣西國儲糖倉庫在兩個時間點的報價上漲幅度偏小只有40元/噸，但其相對于當地的現貨報價則有高達180元的升水，其所揭示的重要信息是，當地白糖現貨庫存可能已經下降到很低的水平。雖然可以從當地糖價受全國各地現貨報價以及運費的制約，產地現貨報價不能偏離一定的范圍來解釋。但我們也可以從經濟學原理的角度去分析，其實偏低的原因是，在供應緊張的階段(買方市場)，小批量白糖的報價要低于大批量白糖的報價，這與賣方市場情況下小批量報價要高于大批量報價的情況正好相反，原因都是主導地位一方要利用自己的優勢地位降低己方的經營成本。而國儲糖因為批量較大，因此可以報出更高的價格。由此可以判斷，國內白糖產地廣西的白糖庫存已經下降到很低的水平，供應緊張的影響將在榨糖高峰期過后逐漸顯示出來。
產量下降利多
從國家統計局公布的成品糖的產量看，1-2月成品糖產量為396.51萬噸，同比減產了16.95萬噸。而從中糖協負責人披露的數據看，截至3月末，全國累計產糖823.3萬噸，已經銷售445萬噸，產銷率54.1%，預計2005/06榨季全國產糖為880萬噸左右，不超過890萬噸。雖然今年全國可供應總量1030萬噸(含國儲糖80，可進口糖70萬噸)，與今年的消費量1050萬噸基本平衡，但庫存消費比已經大幅下降，白糖價格不可能維持在原來的水平。如果從海南的情況看，2005/06榨季同比減產達到54.07%，這也從一個方面印證了拍賣現場廣東倉庫報價上漲得更快的原因。
從形態上看，鄭糖是以五浪下跌的方式調整到本周一的低點，后市短期內再創新低的可能性基本上可以排除，理由除了五浪的形態外，周一周二兩日的反彈力度是2月初調整以來最強的，這反映出市場內部多空力量開始發生質的變化。從技術上看，鄭糖0701反彈的強阻力位在4782元，如果能夠順利突破，則可最終確認行情是反轉性質。筆者傾向于認為第一波上漲的目標位可看高到4893元。周期上看，建議關注5月12日和6月1日這兩天，有可能出現局部拐點。
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