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上海中期 林慧
“滬燃料油期貨持倉主力終于揭開神秘面紗”，這句話似乎是這幾天曝光率最高的一句話了。從主力合約0607持倉排名情況來看，多頭相對分散，主要以投機客為主，而空頭主要以現貨商為主。從走勢看，我們看到0607合約的增倉是在其價格突破了前期盤整區間，價格上漲至3600元/噸上方之后開始的，前五名主力空頭基本集中在現貨商手上，且數量龐大
，相比較前期的每一次交割而言，這一次滬燃油交割數量可能較以往有所增加。
當然，我們仍然需要提醒投資者注意一些事項，畢竟油品是一個特殊的領域，尤其在國內油品經營和流通體制仍存在諸多限制的情況下，對于投機客戶而言，以下問題仍是值得關注的：
首先，個人客戶是不允許交割的。因此，個人客戶不能一味投機，需要防范被動交割風險。
其次，隨著行情波動的加大，價格越往上走，多空雙方所面臨的交易風險則會越大，而目前這種持倉不斷擴大的趨勢一旦轉向大規模減倉，則不可避免會進一步帶來行情波動的加大。
還有一個潛在的問題是，假如說目前持倉擴大的趨勢一直保持下去，可能會有投資者擔心庫容問題，因為按照目前公布的空頭持倉，我們發現前五名的總持倉數已經超過了30萬噸，而目前交易所期貨交割庫容僅38萬方。但我們認為這倒無需過分擔憂，從上期所近幾年來處理大交割的經驗來看，庫容并不會成為不能交割的理由。當初上期所在滬膠0407合約的大規模交割上已經積累了豐富經驗，所以，筆者認為，庫容的問題無需擔憂。
整體來看，筆者認為當前的滬燃油期貨已經具備了大品種的特性，并正在日益走向成熟。盡管在其發展過程中，不可避免地需要經歷一些考驗和磨難，但并不能掩蓋其大品種本色。當然，在此過程中，作為一般的投機客戶，仍需注意提防短期市場波動帶來的風險，并需要注意防范因自身過度投機而可能帶來的交易交割風險。
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