|
創元期貨 林瑋清
行情回顧
本周國際金屬市場再次演繹了牛市的瘋狂，但是鋁價卻一直不盡人意，市場滯漲較為明顯，往往是銅漲鋁不漲，銅調整鋁下跌，鋅價也在這次牛市之中價格超過了鋁價，鋁價
的如此低迷讓市場陷于平臺整理中。但是我們看到56萬手的持倉并沒有出現大幅減少，市場還是處于蓄勢之中。
國內滬鋁更加疲軟，市場往往是出現高開走低，弱勢區間震蕩，由于國內連續走勢趨弱，鋁市場的國內外的比價也由前期的8.2，跌至8以下，但是我們看到國內市場的地位承接還是較為明顯。但是上方的壓力較大令市場窄幅波動。
庫存和氧化鋁是市場滯漲主要因素
相對于目前瘋狂的金屬市場中，為什么鋁價遲遲不漲呢？我們的分析是目前的拋壓來自兩個方面，一個是目前的庫存巨大，從去年年底的3萬余噸的庫存，到目前的17.5萬噸的庫存來看，市場的庫存一直都是在增加過程中，增幅達到了5倍以上，這些庫存的主要來自生產商的保值拋售，尤其是在鋁價不斷上漲的過程中，鋁企業已經有著較大的保值利潤，生產商加大了在遠期合約的拋售。市場壓力較重。
另一個原因就是氧化鋁的問題，我們知道前期的鋁價上漲主要是來自氧化鋁價格的高企，市場在成本因素的推動下，期價一路上漲，但是今年我們知道，國內氧化鋁預計會擴產460萬噸，達到2200萬噸的產量，這會讓氧化鋁價格出現下跌，市場都在關注這一價格變化，氧化鋁因素在一部分讓市場對價格上揚有著一定的警惕。
現貨貼水有向升水轉變
由于春節期間由于鋁加工企業春節休息，市場消費減少，但是我們知道電解鋁冶煉廠生產方式是連續性的，生產供應并沒有中斷，這令短期內市場供應出現了過剩。但是在春節后生產商似乎意識到了這一點，控制了對上海的供應，目前的現貨貼水已經出現了縮小，當然這也說明了市場的消費的啟動。隨著消費的逐漸啟動，現貨貼水將會出現轉變，目前可以注意這一點的變化。
后市展望
目前市場在以上壓力下，期價的向上可能需要一定的時間，庫存的消化，是目前市場轉強的一個重要因素。在強勁的消費背景下，市場將會走高，目前的低比值只能是短期的行為，比值會隨著國內強勁的消費恢復到前期8-10的水平。
| 
