中大期貨：連豆量能不濟反彈有限 白糖下跌慣性

　　操作建議(一兵)

　　連豆量能不濟，反彈高度有限，繼續觀望。棉花下降趨勢線壓制期價，關注607合約14500阻力情況，趨勢看空。滬銅漲勢瘋狂不減，補漲意愿強烈，面對可能的波動只適宜低買高平操作。滬鋁走勢偏軟，但中線繼續看好，607合約20400一線可視做多頭生命線，不破則持有多單。天膠上漲趨勢，后期高度可觀，持多跟多。滬油在外盤調整預期中再收高點，趨

勢強勁，近期任何低開回落都可視做是逢低買入的機會。玉米趨勢偏空，空單謹慎持有，但需注意見好就收。白糖下跌慣性之中，701合約下穿4500之后可考慮分批逢低建多。小麥觀望。

　　熱點評析

　　『豆粕：難有起色』

　　本周國內豆粕市場低位獲得一定支撐，開始轉入弱勢振蕩，相對于本身較大的持倉水平，成交量一直不能有效放出是市場弱勢難以改觀的根本原因。目前國內飼料處于消費淡季，加上了

　　『燃油：屢創新高』

　　本周NYMEX

　　國際瞭望

　　[全球金屬]基本金屬價格迭創新高,分析師上調2006年價格預期

　　 路透周三公布對13位分析師的調查顯示，隨著金屬價格迭創新高，并超過路透1月調查中最為大膽的預估，分析師已經上調了對于金屬價格的預期。

　　不過分析師的預估人遠低于倫敦金屬交易所(LME)基本金屬周三創下的高位。三個月期銅周三創下每噸6,110美元的紀錄高位，三個月期鋅竄升至3,000美元的歷來高位，三個月期鎳也達到1989年初以來最高水準。

　　“商品市場投資者信心繼續高漲。在終端用戶尤其是中國用戶場外觀望之際，金屬頂住了試圖拉低價格的努力，”Numis Securities的分析師梅耶稱。

　　“隨著投資基金將投資向大宗商品資產分散，資金流入繼續扶助期貨價格走高。”

　　除鋅外，分析師對于LME市場基本金屬價格的預估中值均低于今年迄今的平均價。

　　**鋅價料繼續走高**

　　預估中值顯示，2006年期鋅平均價格料在每磅107.5美分(合每噸2,370美元)，今年迄今的均價為104.7美分。

　　“鋅的價格似乎是最有理由被上修的，因基本面和庫存因素突顯供應的持續緊張。如果拉出一張庫存圖表，人們會看到顯示庫存的曲線呈現穩定向下45度的走勢，”BaseMetals.com分析師亞當斯稱。

　　LME鋅庫存已經自去年末的400,000噸大幅降至264,625噸。

　　預估中值顯示，期銅今年均價料為每磅210.5美分(合每噸4,640美元)，1月調查時均價為167.1美分，年內迄今均價為227.9美分。

　　分析師稱，銅價需大幅下跌才符合預期。

　　亞當斯稱，“銅價預估最難以上修，因銅市看似已被基金熱錢炒作過度了，價格可能迅速回落且跌勢沉重。”

　　不過其它分析師對銅價走勢則持較為樂觀的看法，年內迄今銅價已累計攀升逾35%。

　　摩根士丹利分析師比斯基稱，“基于銅市極度旺盛的人氣...銅價可能測試每磅3美元的水位。”

　　他說，“如果看看1960年代通膨調整后的銅價高位，以及1910-1920年代每磅3-4美元的價格區間，人們就會發現目前的基本面比那兩個時期要更強勁。”

　　“銅庫存低于關鍵水準已超過18個月，在這種情況下銅價幾乎可以勁升到任何水平。”

　　**鋁漲勢亦不甘落后**

　　期鋁今年均價預計在每磅104.3美分(合每噸2,300美元)，年內迄今均價為110.2美分。

　　“我認為期鋁預估值還會被上修。基本金屬價格出現全線上漲，但與銅和鋅相比較，鋁的增幅一直相當溫和。”一獨立分析師稱。“有這樣一種看法，因銅價高漲且實貨有限，銅消費者可能會尋求鋁作為替代品，這樣的話鋁價將會揚升。

　　巴克萊資本國際分析師Sternby亦看好期鋁走勢。她認為中國貿易數據顯示其凈出口下降，美國鋁訂單增加，實貨溢價開始走高。這都會推高鋁價。

　　Metal Bulletin Research稱，預計鋁市場在2006和2007年會出現供應短缺。

　　期鎳今年均價預估為655美分，較年內迄今的均價低3.6%，但高于1月時的預估值593.1美分。

　　期鉛均價預估為48美分，年內迄今均價為55.9；期錫均價預估為345.3美分，年內迄今均價為349美分。

　　新聞聚焦

　　『綜合類』央行允許銀行等集合境內資金 購匯進行境外理財投資

　　 中國人民銀行周五公告稱,為支持貿易投資便利化,促進國際收支基本平衡,允許符合條件的銀行、基金公司和保險機構集合境內資金或購匯進行境外理財投資.央行并提高了企業經常項目外匯賬戶限額,允許有真實交易背景需對外支付的企業提前購匯,并進一步簡化了境內居民個人購匯手續，提高購匯限額，實行年度總額管理.刊登在央行網站上的公告稱,允許符合條件的基金管理公司等證券經營機構,在一定額度內集合境內機構和個人自有外匯,用于在境外進行的包含股票在內的組合證券投資;允許符合條件的銀行,集合境內機構和個人的人民幣資金,在一定額度內購匯投資于境外固定收益類產品.公告并表示要拓展保險機構境外證券投資業務,允許符合條件的保險機構,購匯投資于境外固定收益類產品及貨幣市場工具,購匯額按保險機構總資產的一定比例控制.

　　**經常項目外匯調整**

　　央行網站同時刊登的國家外匯管理局調整經常項目外匯管理政策的有關通知稱,提高境內機構經常項目外匯賬戶保留外匯的限額,按上年度經常項目外匯收入的80%與經常項目外匯支出的50%之和確定,而過去限額的核定僅以境內機構上年度經常項目外匯收入為依據,另外對上年度沒有經常項目外匯收支,且需要開立賬戶的境內機構,開立經常項目外匯賬戶的初始限額,由不超過等值20萬美元調整為不超過等值50萬美元.

　　外匯局不再對境內機構經常項目外匯賬戶的開立、變更、關閉進行事先核準,并簡化了服務貿易售付匯憑證,調整服務貿易售付匯審核權限,對境外機構支付等值5萬美元以下(含5萬美元),對境外個人支付等值5千美元以下(含5千美元)服務貿易項下費用的,境內機構和個人憑合同(協議)或發票(支付通知書)辦理購付匯手續;超過上述限額的,按原規定辦理.

　　國際海運企業(包括國際船舶運輸、無船承運、船舶代理、貨運代理企業),支付國際海運項下運費及相關費用,可直接到銀行購匯,貨主根據業務需要,可直接向境外運輸企業支付國際海運項下運費及相關費用.

　　另外,對境內居民個人購匯,將過去按出國時間長短分別核定不同數額的供匯,統一調整為實行年度總額管理,年度總 額為每人每年等值2萬美元(含2萬美元),而個人在年度總額內購匯的手續大大簡化,從需提供各種真實憑證,簡化為境內居民個人憑本人真實身份證明,并向銀行申報用途後即可購買,對超過年度總額的用匯需求,只要提供了真實需求憑證,經銀行審核後仍可按實際需要購買,并取消對境內居民個人購匯核銷管理.

　　外管局關于調整經常項目外匯管理的通知自2006年5月1日起執行。

　　『綜合類』FED理事：貨幣政策目前處于以前被視為中性的水平

　　 美國聯邦儲備理事會(FED)理事奧爾森稱周四表示,貨幣政策已達到決策者以前認為的中性水平,暗示FED即將結束其升息周期.

　　奧爾森在阿肯色大學發表講話時表示,“繼在15次會議中連續升息之後,指標利率已達到我們以前認為是中性的水準.”

　　“我們在上一次會後聲明中確實暗示,可能需要進一步升息,但我們也非常謹慎地表示,這將取決于未來的信息.”

　　奧爾森還表示,FED正在密切關注商品價格上漲情況,以判斷其漲勢是否會傳遞到整體通膨.但他稱,決策者不利用一籃子商品來確定貨幣政策。

　　『農產品』聯合國糧農組織接納俄羅斯為第189個成員國

　　 聯合國糧食及農業組織13日在這里發表新聞公報說，該組織已同意接納俄羅斯為該組織的第189個成員國。

　　公報說，俄羅斯外長拉夫羅夫最近致函該組織，表示俄政府愿意承認糧農組織章程，并承擔作為一個成員國的義務。因此，糧農組織決定接納俄羅斯為該組織的正式新成員。

　　聯合國糧農組織總干事迪烏夫在公報中對俄羅斯作出加入糧農組織的決定表示歡迎。他說，俄羅斯是一個農業大國，它的加入對于俄羅斯和糧農組織都是有益的。

　　聯合國糧農組織成立于1945年10月，現有189個成員國和一個成員組織(歐洲聯盟)。俄羅斯在加入糧農組織之前是該組織的觀察員。聯合國糧農組織根據慣例，承認俄羅斯對原蘇聯的繼承權。原蘇聯是聯合國糧農組織的創始國之一。

　　『農產品』中國首批轉基因玉米進口預計將在5月中旬抵達

　　 托福國際公司(Toepfer)一官員周四在上海表示，中國進口的首批轉基因玉米將在5月中旬左右抵達港口。

　　該官員稱，這兩批，每批100噸的來自美國的玉米將在4月中期發貨。

　　他說：“我們想測試一下市場反映，價格不是我們考慮的主要因素。”他還表示，預期的買家可能是飼料加工商和當地交易商。

　　雖然中國農業部還沒有授予可能采購進口的當地交易商和加工商最終許可，但是該官員說：“我們預計我們的客戶能在4月底前獲得這批玉米。”

　　中國是一玉米凈出口國，但是因玉米加工業快速發展，工業分析師預計從2007年起中國將成為一個玉米凈進口國。

　　同時分析師還表示，政府正試圖提升乙醇汽油的使用也增加進口需求。

　　去年后期農業部完成了對轉基因玉米的黃金安全檢測，據說主要國際谷物交易商正計劃向中國裝運。

　　去年中國出口了861萬噸玉米，并進口了3,975噸。

　　『農產品』十一五期間我國將加強對棉花等進口商品的監管力度

　　4月12日上午，全國進出口商品檢驗監管工作會議在蘭州召開。2005年，全國檢驗檢疫工作取得了顯著成績，共實施檢驗檢疫1458萬批，貨值達6955億美元，占我國進出口貿易總額的48.9%。其中，檢出不合格進出口產品50329批，貨值93.99億美元；實施進出口商品殘損鑒定業務1109批，索賠2252.83萬美元。

　　自去年12月1日開始實施《進出口商品檢驗法實施條例》以來，我國全面推廣應用電子監管，檢驗檢疫工作質量得到了提升。到目前，共發現攜帶疫情或有毒有害物質的進境集裝箱107057標箱，同期相比，有害物質進境趨勢有所“抬頭”，增長幅度達35.9%。在涉及國計民生的大宗資源性商品方面，針對進口鐵礦數量激增、價格暴漲、質量下跌、欺詐現象頻繁的情況，我國及時建立大宗戰略資源類商品動態質量監控和預警平臺，加強對外來夾雜物的現場檢驗，以及計價項目和有害元素檢測，加大了對進口劣質鐵礦案的處理處罰力度。

　　會議透露，“十一五”期間，我國將繼續加強并完善對進境廢物原料、進口機電產品等高度敏感商品的管理，進一步加大對輕工紡織品及進出口原油、煤炭、干菜、棉花等涉及國計民生的大宗資源性商品的檢驗監管力度。目前，我國正在研究制定《紡織企業出口的基本條件》及相關辦法，保護國內紡織服裝產業正常發展，提高出口產品附加值。

　　『農產品』上周歐盟發放了2.98萬噸軟小麥進口許可證

　　 歐盟周四公布的官方數據顯示，歐盟根據其進口配額過去一周已經發放了2.98萬噸軟小麥進口許可證。歐盟根據其配額向所有出口商發放配額，這使到6月底結束的第二部門還有448,497噸進口許可未發放。上周未有大麥配額發放，這使到年底前大麥配額總量為237,267噸。每年歐盟谷物進口配額總量中包括298.2萬噸小麥，關稅為12歐元/噸；大麥30萬噸，關稅16歐元/噸；啤酒大麥5萬噸，關稅8.0歐元/噸。

　　『工業品』美國貴金屬報道：期金收低,受假前少量拋壓所累

　　 紐約商品期貨交易所(COMEX)黃金期貨周四收低,受假期前的投機性拋壓以及交易商的部位調整打壓.期金在周二所及的608美元上方的25年高點下方徘徊,但價格仍算相對穩定,因在復活節長周末假期前賣壓不算非常沉重,且市場仍擔心原油價格上漲以及美國和伊朗間的緊張局勢.COMEX周五將休市,將在周一恢復交易,倫敦貴金屬市場周五和周一均休市.COMEX-6月期金結算價報每盎司600.10美元,當日跌1.20美元,盤中介于603-594間波動.市場消息人士預期黃金將繼續多頭走勢,因投資需求旺盛,且對于全球經濟和中東局勢的疑慮誘發了避險買盤.瑞銀集團(UBS)認為黃金和白銀的一個月內目標分別為610和14美元,三個月內的目標價位分別為630和16美元.現貨金跌至每盎司596.10/596.90美元,周三紐約尾盤報597.50/8.30.倫敦金午後定盤報593. 5月期銀勁揚19.2美分,報每盎司12.8550美元,盤中介于12.51-12.90間波動.COMEX期銀和期銅保證金上調,自周四收盤起生效.現貨銀報每盎司12.77/12.80美元,上日尾盤報12.82/85.紐約商業期貨交易所(NYMEX)7月鉑金(白金)期貨跌11.80美元,至每盎司1,089.20美元.周二創下紀錄高點1,111.現貨鉑金尾盤報1,075/1,080. 6月鈀金報每盎司349.50美元,下滑0.45美元.周二創下2002年9月以來最高364.10.現貨鈀金報344/349。

　　『工業品』假期將至交投遲滯,TOCOM期膠延續跌勢

　　 亞洲橡膠市場周四交投遲滯,因假期緣故,主要膠產國泰國不見動靜,而油價走跌打壓了日本期膠.東京工業品交易所(TOCOM)指標9月期膠合約<0#JRU:>收跌3.4日圓,報每公斤257.8.周三該合約受基金賣盤影響下滑3.3日圓. 交易員稱,印度尼西亞和馬來西亞市場幾無交投,盡管有傳言稱中國有意購買.6月從新加坡港發運的印度尼西亞SIR20膠離岸價(FOB)在海外市場報每公斤1.92美元. 目的地不明.馬來西亞輪胎級的SMR20膠賣價為每公斤1.95美元,與周三持平.一交易員稱,"東京膠價大幅下滑,買家已經受到節日氣氛的感染.這也是今天為什么我們沒有聽說有交易達成的原因.本周橡膠市場太讓人失望了."他補充說,"中國買家待在場內,可他們只想在0.86-0.8625美元買進."泰國市場今明兩天恰逢節日而休市,印度尼西亞亦因耶穌受難日(Good Friday)而休市.泰國指標3號煙片膠(RSS3)5月船貨FOB價格周三幾無變動,報每公斤2.15美元;泰國輪胎級STR20標準膠亦持平于2.03-2.04美元.交易員稱,中國買家離場一段時間后,需要補充庫存.他們正等價膠價回落. 他們說,橡膠市場人氣依然看漲,因預計中國將采購,且東南亞地區落葉期間供給趨緊。

　　『工業品』4月29日四周內OPEC日均海運原油出口量將為2471萬桶

　　 咨詢機構Oil Movements分析師梅森周四表示,石油輸出國組織 (OPEC)在截至4月29日的四周內的原油裝運量將略有增長,但處于運送途中的原油達到 年內低位,反映第二季需求疲弱.梅森稱,截至4月29日的四周之內,OPEC日均海運原油出口量增加3萬桶,至2,471萬桶, 截至4月1日的四周日出口量為2,468萬桶.四周之內運輸途中的原油將減少至3.96億桶,為今年以來最低.3月底時為4.19億桶.2 月初時為4.36億桶,為年內高位。