海富天時基金：大豆繼續尋底金屬短期面臨風險

http://whmsebhyy.com 2006年04月11日 17:15 海富期貨

　　一.基金看盤

　　大豆繼續尋底之路　

　　今日大豆和豆粕受隔夜美盤下跌影響，小幅低開。在抄底資金的介入下，出現快速拉升，終因市場多頭人氣渙散，隨后震蕩下行。最終收盤大豆主力合約結算價為2581，下跌

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5點，增倉2894手。豆粕主力合約結算價為2188，上漲2點，減倉3158手。

　　本輪的下跌主要是由于基本面的利空打壓下形成的。由于世界大豆連續兩個市場年度的特大豐收，導致大豆的庫存消費比處在歷史高位。美國的出口銷售由于受到南美廉價大豆的沖擊，市場占有率逐步下降。美國的新農業法案對美國大豆種植采取直接補貼和最低貸款率等多種補貼措施，大豆價格的下跌對農民的種植利益影響較小，而玉米的種植成本相對高昂，在現有的大豆玉米比價下，農場主寧愿多種大豆，而少種玉米。最近的種植意愿報告的出臺就顯示了這種趨向。　據美國農業部報告，2006年大豆播種面積預計為7689.5萬英畝，較去年增加475.3萬英畝，遠高于市場預測的7405億英畝平均值以及7300-7522萬英畝預測區間。玉米播種面積預計為7801.9萬英畝，低于分析師平均預測的8050.5萬英畝，也低于去年的8180萬英畝。

　　隨著美國

能源法案的實施和禁止使用MTBE范圍的擴大，燃料乙醇的使用將急劇增加，根據美國農業部公布的農業展望報告，未來美國需要通過部分大豆種植面積轉化為玉米種植面積，才能滿足不斷增長的玉米需求。在美國農業補貼政策下，相對扭曲的種植意向，需要靠大豆玉米比價關系來調整，目前基金的“多玉米，空大豆”的套利資金正是在這種思路下入場，導致了近期CBOT市場“大豆弱，玉米強”的格局。在美國大豆和玉米種植的高峰來臨之前，這種套利盤引領大豆價格不斷走低，大豆繼續尋底過程。

　　基本金屬：金屬短期面臨波動加大的風險

　　基金買盤將期銅和期鋅推至紀錄新高。

　　供應中斷且時有罷工發生均突顯了供應短缺的現狀，而LME庫存正在減少。周一LME庫存減少900噸至11.18萬噸。此外，礦產商缺乏對新開采項目的投資，且與許多新項目所在地相關的政治風險均被視為推動價格高漲的原因。

　　不過有分析師預期，在復活節長周末假期前，價格波動仍將非常大，在最近的上漲后可能會出現獲利了結。

　　滬銅今日繼續保持強勢，與倫銅比價穩定在9.35上下。由于近期比值恢復明顯，而銅價上漲幅度過大，短期面臨波動加大的風險，預計近期該比值很難有再度向上拓展的空間。

　　值得關注的是，倫銅現貨升水在逐步縮小，而滬銅今日近期合約對遠期還有小幅貼水。這些變化被市場強烈的牛市氛圍所忽視，總體仍然較低的庫存使其對市場的影響甚微。但我們必須對此加以關注。

　　滬鋁仍保持振蕩向上的步伐，但受現貨面制約，總體表現弱勢。多頭不宜大量參與。

　　燃料油：滬油強勢向上突破

　　紐約商業期貨交易所(NYMEX)

原油期貨周一延續漲勢，收盤逼近69美元，并有望進一步向前期70.5美元的高點發起沖擊。

　　基本面方面，伊朗和西方國家圍繞核問題的紛爭，以及尼日利亞的動蕩局勢，重燃人們對供給恐中斷的疑慮。。美國周日表示，其優先選擇通過外交途徑解決同伊朗的爭端，但并沒有反駁媒體關于美國已加緊軍事計劃的報導。歐洲外長周一考量對伊朗可能采取的限制措施，其中包括實行經濟制裁。此外關于尼日利亞約50萬桶的日產能何時恢復仍存不確定性，這亦支撐油價。分析師預期美國周三將公布的政府石油庫存報告，料顯示汽油庫存再度減少。　新加坡燃料油價格周一上升，但價差和裂解價差因中國需求放緩而下滑。

　　眾多利好因素刺激下，今日滬油高開高走，全天表現強勢，最后607合約以3691元上漲111元收盤。當日持倉增加32464手，成交量也急劇放大至20萬手。

　　短期看，滬油在長期高位盤整后今日形成向上突破，在外盤原油帶動下有望繼續保持升勢。

　　操作上，基金繼昨日收盤前買入607燃油20手價3597元后，今日開盤后加倉10手價3627元。多頭繼續持有。

　　二.基金每日成交，持倉及權益披露

　　今日成交

　　客戶號委托時間合約號方向開平成交量成交價平倉盈虧手續費

　　天時20060411104708ru0609　買開倉3020985　600

　　天時20060411095903ru0607　賣開倉1020940　200

　　天時20060411095656ru0607　賣開倉1020935　200

　　天時20060411094422ru0607　賣開倉1020885　200

　　天時20060411091910fu0607　買開倉103627　100

　　持倉狀況

　　客戶號合約號買持量買均價賣持量賣均價最新價買保證金賣保證金持倉盈虧

　　天時c0609　401405001373439360-12800

　　天時fu0607　30360700366587960017400

　　天時ru0607　00302092020836025003212600

　　天時ru0609　302098500209172510040-10200

　　資金權益

　　客戶號可用金買凍結賣凍結買保證金賣保證金平倉盈虧持倉盈虧結存投資回報率

　　天時486173.350038290025003216377570001119105.3511.911%

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