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中國(guó)國(guó)際期貨 張立軍
日前，期糖牛市受阻，紐約糖止步不前，國(guó)內(nèi)期糖價(jià)格則持續(xù)回落，內(nèi)外盤明顯背離。分析認(rèn)為，國(guó)際糖市仍受基金青睞，而國(guó)內(nèi)則受國(guó)儲(chǔ)拋糖壓制，短期內(nèi)外強(qiáng)內(nèi)弱局面將持續(xù)。
國(guó)際糖市的利多消息可謂不斷：全球各大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均顯示，05/06榨季全球食糖供需缺口在100萬噸以上，全球庫存連續(xù)三年下降；06/07榨季全球食糖供應(yīng)仍有可能存在供需缺口。澳大利亞受颶風(fēng)“拉里”影響，食糖產(chǎn)量將減少25萬噸；與糖價(jià)聯(lián)系非常緊密的原油價(jià)格持續(xù)反彈；全球最大食糖生產(chǎn)國(guó)巴西，尚未完全開榨；伴隨時(shí)間的推移，全球食糖消費(fèi)旺季即將到來。因此，總體來看國(guó)際市場(chǎng)基本面情況良好，較為支撐目前糖價(jià)。
此外，最新基金持倉報(bào)告顯示，NYBOT11號(hào)原糖總持倉同比增加7959張；基金凈多單在盤整近一個(gè)月后，大幅增加1.28萬張至8.71萬張，創(chuàng)兩個(gè)月來新高。總體來看，國(guó)際糖市在主力合約移倉期間，原糖總持倉以及凈多單增加，表明基金仍看好目前國(guó)際糖市，且資金仍在向糖市中流入。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，糖價(jià)目前主要受國(guó)儲(chǔ)拋糖及外盤弱勢(shì)影響。國(guó)儲(chǔ)拋糖，已成為影響糖價(jià)的主導(dǎo)因素。那么，國(guó)儲(chǔ)拋糖究竟會(huì)對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生什么樣影響？
每次國(guó)儲(chǔ)拋糖，都會(huì)對(duì)糖價(jià)形成一定抑制，但2006年1月5日和16日的兩次拋儲(chǔ)卻出現(xiàn)糖價(jià)越拍越高現(xiàn)象，之后糖價(jià)一路飆漲。為抑制日益高企的糖價(jià)，促進(jìn)食糖行業(yè)健康發(fā)展。國(guó)家決定再次拋儲(chǔ)100萬噸。最新消息表明，國(guó)家將在4月18日拋售10萬噸食糖，之后再不定期拋儲(chǔ)。由于前兩次拋售的大部分食糖被糖廠買走并囤積，沒有進(jìn)入流通領(lǐng)域，也未能達(dá)到調(diào)節(jié)供需、抑制糖價(jià)的效果。因此，國(guó)家本次拍賣只面向食糖消費(fèi)企業(yè)，起拍價(jià)格為3800元。仔細(xì)分析，起拍價(jià)格的高低并沒有太大意義，成交價(jià)的高低才會(huì)對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生明顯影響。前期，廣西自治區(qū)政府，公布了4500元的聯(lián)動(dòng)價(jià)即280元/噸甘蔗對(duì)應(yīng)4500元/噸白糖，糖價(jià)每高出100元?jiǎng)t返還蔗農(nóng)5元/噸；如果糖價(jià)低于4500元/噸，糖廠付給蔗農(nóng)的價(jià)格仍為280元/噸，由此我們可以理解為，政府給出的糖價(jià)保底價(jià)為4500元/噸。但前期糖廠態(tài)度是低于5000元/噸，堅(jiān)決不賣糖。
近段時(shí)間以來，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，4月10日廣西最新報(bào)價(jià)為4740—4750元，大集團(tuán)基本不報(bào)價(jià)，鳳糖報(bào)價(jià)也維持在5050一線。由此看出，糖廠監(jiān)守5000元一線的決心之堅(jiān)定。如果拍賣成交價(jià)格較高，則會(huì)成為糖價(jià)的利多因素，支撐糖價(jià)，同時(shí)給大集團(tuán)以信心，伴隨消費(fèi)旺季的到來，也較為有利于糖價(jià)的上漲。反之，如果成交價(jià)格過低，則會(huì)對(duì)糖價(jià)形成利空因素，是否會(huì)對(duì)大集團(tuán)的信心形成打擊，使糖價(jià)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，應(yīng)當(dāng)引起我們的思考。如果大集團(tuán)信心動(dòng)搖，糖價(jià)將再次面臨一波下跌，即使大集團(tuán)依然堅(jiān)守5000元/噸一線，5000元也將成為糖價(jià)上限。
總之，整體來看，國(guó)際市場(chǎng)基本面情況良好，較利于糖價(jià)維持在高位。國(guó)儲(chǔ)拋糖則成為國(guó)內(nèi)糖價(jià)的主導(dǎo)因素，其不定期的拍賣方式如同懸在市場(chǎng)上的達(dá)摩克利斯之劍，壓制糖價(jià)上漲。拍賣成交價(jià)格的高低將會(huì)對(duì)糖價(jià)形成直接影響。
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