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滬膠將進一步反彈


http://whmsebhyy.com 2006年04月05日 10:10 全景網絡-證券時報

  上海中期 林慧

  周二,滬膠擺脫了近期的低迷態勢,拉出了一根長陽,按照收盤價來對比,各合約較周一上漲170-630元/噸不等,近期合約上漲壓力稍大,遠期合約則漲幅明顯。前期空頭較為集中的主力合約0607當日出現較為明顯增倉,從價量配合來看,增倉部分應屬多頭介入。由于滬膠在兩萬元上下已震蕩數日,且前期市場表現相對溫和,故當日出現的長陽引起市場關
注。我們認為,滬膠當日上漲并非偶然,實乃近期各方面因素促使而成。

  天膠國內外比價縮小

  國際膠價近期持續上漲,對滬膠帶動明顯。近期,東南亞天膠主產區逐漸進入落葉期,割膠量大幅萎縮,供應量減少直接對近期國際膠價帶來支撐。以東京膠為例,其在3月中下旬進行平臺整理后最終選擇向上突破,4月3日更是重新回升至三月初高點附近,基準合約0609以267.40日元/公斤報收。盡管4月4日東京膠跟隨原油等商品走勢出現小幅回調,但整體依然處于漲勢之中,不排除后市突破前期高點進一步上揚可能。國際膠價的強勁使得近期一直表現疲軟的滬膠失去進一步下跌動力,也使得滬膠出現越來越明顯的補漲需求。 

  國內外比價縮小,國產5號標膠消費有所復蘇。實質上,對于國內企業而言,近兩年對橡膠的消費一直處于較為穩定,且逐年增長的態勢上,只是隨著各橡膠品種的價格水漲船高,企業的消費導向有所改變,5號標膠由于價格高企,企業逐漸轉向價格更低廉的復合膠。消費的復蘇不僅表現在農墾5號標膠的成交上,上海期交所的天膠庫存春節后一直處于上升勢頭,3月下旬開始,則出現下降趨勢,據悉是有消費買盤采購所致。由此可見,近期的國產膠消費復蘇確實明顯。另外,二季度本來也是國產膠傳統的消費旺季,國內企業由于前期庫存量較低,陸續也將有補庫需求,故后市只要價格合適,國產膠的消費仍有進一步反彈可能。

  供應憂慮支撐膠價上漲

  盡管國產膠開割,但供應憂慮依然對膠價形成支撐。國內天膠進入三月下旬后已經陸續開割,但由于去年臺風給海南農墾帶來的損失將持續數年,預計今年國內天膠總體產量仍將低于往年正常水平。而東南亞的三大主產國近期為落葉期,天膠供應大幅萎縮,且由于全球天膠庫存量極低,即便是這三大主產國全面開割,也未必能夠很快給市場帶來明顯供應壓力。更大的不確定性在于全球氣候,這幾年包括我國在內的天膠主產國氣候一直陰晴不定,今年是否能夠風調雨順誰也無法預料,各方面因素綜合,市場對后市的供應憂慮依然存在,這使得短期內膠源增加壓力很難快速體現在價格上。

  基于上述原因,我們認為周二滬膠的上漲并非偶然。然而,也需要關注的是,由于國內面臨開割后的供應壓力,加之往年四月份往往是膠價容易見年內低點的月份,投資者對后市看淡心態依然濃厚,資金主動性推動期價上漲的意愿明顯缺乏,這也是導致近期滬膠漲幅明顯落后于東京膠的主要原因。對于滬膠后市,我們認為其主要仍將跟隨國際膠價和現貨膠價變化,只要后兩者能夠保持近期的漲勢,則滬膠仍有可能進一步反彈。此間,如果國內有新的資金入駐市場,則漲幅有可能會擴大。


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