中大期貨：連豆受外盤影響下跌 期銅牛市不減

　　操作建議(一兵)

　　連豆受外盤影響繼續下行，609合約2650一帶未能守住讓短期的弱勢格局一時間難以改觀，繼續關注量能變化，多單入場還需等待時機。棉花趨勢并不看好，探底還需時日。期銅牛市不減，國內市場仍有補漲需要；期鋁走勢較弱，但成本支撐限制其中線下跌空間，維持逢低買入評級。滬膠跟隨外盤上行，607合約20700是關鍵位置，有效站穩則上檔空間打開。

滬油有跟隨外盤調整要求，中線向好觀點不變，耐心尋找合適的買入契機。玉米國內走勢偏軟，等待調整行情的完成。白糖國儲拋售壓力較大，跌的透徹方能買得安心。強麥觀望。

　　熱點評析

　　『豆市何去何從』

　　3月份，禽流感持續擴散、美國農業部月度報告繼續上調美豆結轉庫存以及南美大豆創紀錄產量預期等利空基本面對CBOT大豆期價構成了相當沉重的壓力。尤其是3月美國大豆主產區的有利降雨改善了大豆春播條件，其對市場心理造成的陰影使得CBOT5月大豆于3月中旬打破了2月份以來箱體振蕩區間的底限，再次探底，下試570美分支撐線。至3月下旬，隨著禽流感影響的逐漸減弱，CBOT大豆有所反彈。但是，好景不長，3月31日美國農業部出臺的作物面積展望報告和季度庫存報告再次大幅打壓期價回落，并一舉收覆了前期的反彈空間。

　　近期基金在CBOT大豆期貨上持有巨量的凈空單量，CBOT大豆期市一面對大豆供需面強大的利空壓力進行不斷的消化，另一方面也在尋求支撐價格的利多亮點。美國大豆春播墑情明顯改善、巴西豆農收割進程加快在加上美國和中國豆農手中依然持有一定量的大豆庫存，這使得國際大豆市場的基本面依然利空，但生物柴油和美元指數的弱市格局仍然在支撐大豆市場，且炒作美國大豆天氣的季節也即將來臨，基金近期的操作較為關鍵，一旦出現明顯的利多，不排除基金反撲并推動CBOT大豆期價走高的可能性。

　　對于目前國內外豆市，投資者宜以底部振蕩對待。因禽流感疫情的影響程度會越來越小，利空出盡便是利多。三月底種植報告對期價的打壓，使得豆市再現底部低價，為投資者提供了良好的底部買入點，目前投資者可優先考慮豆粕，逢低可戰略性建多。

　　『燃料油：久盤不上，當心下跌』

　　周二滬燃料油顯強,沖高回落。FU0607報收于3573，較昨漲16點或0.44%，持倉增20048手,因6月合約持倉后移。昨NYMEX原油連續合約收盤至66.74美元，略漲。新加坡180CST現貨基準價報341.2美元/噸，仍處于較高水平，黃埔進口180CST混調燃料油現貨成交價在3490元/噸左右。

　　我們認為，隨著市場對夏季需求預期的增強,高庫存的壓力逐漸淡化,而受地緣政治沖突導致的供應危機支持國際原油市場繼續攀高。預計原油近期仍以震蕩為主，向上存在空間，但缺乏實質性利多,恐怕短期也難以逾越前高點70美元。同時在即將進入第二季度之后仍存在下跌調整的可能，畢竟需求旺季還沒有到來。

　　成品油調價后，短期內調價的可能性很小，燃料油市場需求平淡，現貨成交量減小，這實際上埋下了下跌的伏筆。目前主要看原油。燃料油更需要原油的指引。

　　綜上，滬燃料油仍處于技術性蓄勢上攻態勢。若久盤不上，當心下跌。

　　國際瞭望

　　＜美國經濟焦點＞3月制造業數據擴張步伐放緩,2月營建支出意外大漲

　　 美國政府周一公布報告顯示，美國3月制造業成長步伐溫和，2月營建支出數據意外大幅上升，但成屋待完成銷售指數則下滑。

　　來自美國汽車制造商的數據顯示，3月汽車銷售亦疲軟，分析師稱，這同美國消費者支出逐漸放緩是一致的。

　　總體來看，周一公布的數據暗示美國經濟仍算不錯，不過引發了人們對企業未來投資計劃的疑慮。

　　制造業的疲勢雖溫和，但涉及面廣泛，據美國供應管理協會(ISM)公布數據顯示，3月ISM制造業數據成長步伐放緩，新訂單和就業分項指數均下滑。

　　3月ISM制造業指數自上月的56.7降至55.2，并低于市場預計的57.9.50為顯示行業榮枯的分水嶺。

　　“該數據表明，盡管制造業成長仍相當強勁，但未來有可能出現一定放緩。”德利佳華證券分析師羅根稱。

　　該數據的就業分項指數自55降至52.5，而新訂單指數則自61.9降至58.4。

　　2月營建支出增長0.8%，為分析師預估的兩倍。民間住宅支出勁增1.3%，達到紀錄水準。

　　商務部公布，2月整體營建支出經季節調整后年率攀升至紀錄水準的1.185兆(萬億)美元，1月修正后為1.176兆。

　　營建支出增加的同時成屋待完成銷售卻下滑，這體現了美國房市近期逐漸放緩.

　　全美不動產協會(NAR)稱，“成屋待完成銷售出現平緩跡象，暗示房屋市場進入一個穩定期。”

　　該機構公布的2月成屋待完成銷售指數為117.7，較1月下滑0.8%，較上年上升5.2%.1月指數則自之前的116.3上修為118.6。

　　**汽車銷售不景**

　　汽車行業方面，通用汽車(GM)3月美國銷售較上年下滑14.6%，為10月來最大降幅，福特汽車(Ford Motor)銷售亦下滑4.6%，受運動型多功能車(運動休旅車，SUV)銷售疲弱影響。

　　兩大公司銷售不佳令底特律的汽車制造業再次蒙上陰影。兩公司均計劃關閉工廠并減少藍領工人，對生產進行重組。

　　3月北美制造汽車銷售年率為1,330萬輛，略低于預期，亦低于2月水平的1,324萬輛。

　　“消費者正在逐步放慢腳步，因此所有與客戶打交道的人都會發現，競爭變得激烈多了。”摩根大通首席美國經濟分析師格拉斯曼表示。

　　當日公布的經濟數據未能改變美國官方利率的前景。分析師普遍預期，FED將在5月再度收緊貨幣政策，將聯邦基金利率調高至5%。

　　此后，央行料將根據新公布的經濟數據來決定未來利率動向。

　　金融市場方面，股市大多忽略了經濟數據的影響，受新一輪并購熱潮推動而上揚，同時債券價格下挫。

　　法國電信設備生產商阿爾卡特(Alcatel) 同意與美國同業朗訊科技(Lucent Technologies) 合并。通用汽車宣布以140億美元的價格出售旗下通用汽車金融服務公司(GMAC)51%的股權。

　　新聞聚焦

　　『綜合類』美國各交易所將于4月3日開始夏令時交易

　　美國各交易所將于北京時間4月3日(星期一)開始夏令時交易，直至10月29日，期間各交易所有商品開盤及收盤時間均將較目前提前一小時。

　　芝加哥商業交易所(cme)、芝加哥期貨交易所(cbot)、紐約商品期貨交易所(comex)、紐約商業交易所(nymex)、紐約咖啡、糖和可可交易所(csce)、紐約棉花交易所(nyce)、紐約證券交易所(nyse)等交易所，將于北京時間4月3日(星期一)開始夏令時交易，直至10月29日，期間各交易所有商品開盤及收盤時間均將較目前提前一小時。

　　例如，道瓊斯工業指數冬令時交易時間為北京時間10:30pm-05:00am(次日)，自4月3日開始的夏令時交易時間則為北京時間09:30pm-04:00am(次日)。

　　『綜合類』中國金融衍生品市場開啟 將在近期推出股指期貨

　　全球金融期貨之父、芝加哥商業交易(CME)所榮譽主席利奧·梅拉梅德(Leo Melamed)昨天在北京表示，他從中國證監會獲悉，近期將推出股指期貨。他同時表示，中國已經具備了推出股指期貨的條件。

　　梅拉梅德是在由中國人民銀行研究生部主辦的“中國金融衍生品市場發展高級論壇”上發表上述言論的。他說，他剛剛訪問過韓國的首爾和釜山，韓國金融衍生品的發展令他吃驚，金融衍生品市場發展為韓國經濟發展提供了動力。

　　他表示，目前中國的金融衍生品市場正處在一個關鍵時刻，“今天我能夠站在這個講臺，說明中國的金融衍生品市場已經開啟了”。中國的各個金融部門已經意識到金融衍生品市場的重要性，并正在研究該如何發展。

　　梅拉梅德表示，發展金融衍生品市場可以節約商業成本，提高風險管理質量，改善經濟運行質量。他認為，中國不但要發展股指期貨，而且還應該發展利率期貨、匯率期貨，并發展更加高級的金融衍生工具。昨天，梅拉梅德還成為了中國人民銀行研究生部的名譽教授。

　　『農產品』美國大豆協會周報(4月3日)

　　2006年美國大豆種植面積上升7%

　　據美國農業部對播種面積的最新預測，2006年美國農民計劃播種的大豆面積約為3110萬公頃，比上一年度高7%。農業部說，如果這一預測成為事實的話，今年的種植面積將創下第二高紀錄。在31個產豆州中，有20個州的種植者準備擴大種植面積，有10個州的種植者準備減少種植面積。農業部說，預計大平原中北部地區、玉米地帶以及三角洲地帶的大豆種植面積都將有所上升，但升幅最大的是北達科達州。

　　美國農業部還說，農場內大豆存貨預計將達到創紀錄的2370萬噸(比上一年高10%)，農場外存貨為2170萬噸，另外，2005年12月至2006年2月期間的指示消費量為2270萬噸，比去年同期少10%。

　　參議院農業委員會主席未排除農業法延期的可能性

　　參議院農業委員會主席賽克斯拜·查姆布里斯(佐治亞州共和黨人)說，盡管他計劃重新起草農業法，但他并不排除將現有農業法直接延期的可能性，因為對于世貿組織多哈回合談判能否在現有農業法到期前結束，他不是十分樂觀。最近在接受采訪時，查姆布里斯說，直接延期“現在看來比以前更現實了，因為世貿談判達成一致的可能性正變得越來越小。”

　　當問到布什政府在說服國會延長貿易促進授權法案有何困難時，查姆布里斯說，“農業的前景取決于我們出口產品的能力，因此貿易促進授權法案的延期……是非常重要的，因為如果沒有該法案,我們處理農業法案的方式……就會改變。”

　　在回答有關農業綜合支出中環保支出日漸突出的重要性以及新法案是否會犧牲傳統的商品撥款來增加環保撥款時，查姆布利斯說，國會曾增加過2002年農業法項下的環保撥款，對于新法案，可能也會這么做。“農場主們肯定關心自己能否享用環保撥款來看管非生產型土地、改善野生動物生存環境，同時增加自己的收入，”查姆布利斯說。

　　他還表示相信，國會有多種方式可以通過環保項目幫助農場主增加收入，擺脫對商品項目的完全依賴。“但是，商品項目仍然是整個項目的主體，”查姆布里斯說，“我相信大部分焦點將集中在商品項目上。”

　　在談到繼續降低對單個農場主的最大付款額這一問題時，查姆布里斯說，“和我交談的農場主們對2002年農業法的大部分內容一向是比較滿意的。他們喜歡這種三個實體的規定。我們沒有看到該項目的濫用情況……你也許在其它項目中可以看到這種情況。”他還指出，國會以前曾將最大付款額從45萬美元削減到36萬美元，農業委員會將來會“支持我們在付款額度內所做的一切，確保我們有足夠的資金，不論我們最終的商定結果如何。”

　　在為目前的付款限額辯護時，查姆布里斯說：“不得不擔心付款限額的是那些投資最大的農場主，他們因此而承擔的風險也最大。在我看來支持高付款限額的理由很簡單，因為他們下的賭注比那些沒有投入那么多資金的農場主要大得多。”

　　印度新條例的頒布可能會影響豆油進口

　　據《公眾紀錄報》的一份報告，印度頒布的有關限制進口轉基因食品的條例可能會嚴重影響豆油進口。今后將不再允許進口、銷售、儲存、運輸或分銷任何含有轉基因物質的食品，除非獲得基因工程審批委員會(根據1986年環境保護法組建)的批準并符合該委員會規定的條件。轉基因食品進口商今后必須出具無害證明。新條例可能會限制豆油入境，并導致國內油籽和植物油價格上升。

　　另所相關消息，Cargill公司總裁哈迪普·賽恩上周在倫敦的一次大會上說，印度將來應該集中種植糧食作物，而不是油籽，因為油籽作物在印度的氣候條件下生長得并不好。由于缺少連續降雨，印度豆油、葵花籽油和芥茉油的生產一直都很困難。賽恩說，至于油籽作物和產品的銷售，印度的競爭力也不強，因為單位產量低。

　　目前在印度的植物油年消費量中，一半左右由國內生產，其余的則依靠進口。

　　世貿組織準備就歐盟生物技術一案公布裁決

　　據《國家事務局》報道，世貿組織爭端解決小組定于5月初就歐盟禁止批準銷售轉基因產品的爭端公布最終裁決。該裁決只有在通報給世貿組織所有成員并被世貿組織爭端解決機構(USB)正式通過后才具有官方效力。《國家事務局》指出，由于裁決必須翻譯成世貿組織的三種官方語言(英語、法語、西班牙語)，官員們表示，裁決可能一直要拖到8月份世貿組織年度峰會召開前的某一時間才會進行通報。各方從USB通過之日起將有60天時間決定是否對該裁決提出上訴。

　　美國農業部庫存和面積報告公布之前，大豆類產品期價上升

　　由于3月30日美國農業部庫存和面積報告公布之前基金購買量適中，3月30日收盤時，大豆類產品期價上升。5月份大豆期貨價格上升＄1.93為＄215.96，7月份上升＄2.11，為＄220.83，8月份上升＄2.30為222.57；5月份豆粕期貨價格上升＄0.77為＄197.75，7月份上升＄0.77為＄200.18，8月份上升＄1.21為＄201.72；5月份豆油期貨價格上升＄4.41為＄510.81，7月份上升＄3.75為＄519.62，8月份上升＄3.97為＄523.15。。

　　『農產品』市場聚焦：鐵路運費上調對國內玉米市場影響

　　自4月10日起，國家鐵路貨物統一運價由現行平均每噸公里8.61分調整至9.05分,上調的幅度在5%。據介紹，對鐵路貨物運價的調整是為了緩解鐵路貨運價格偏低的矛盾，并已經國務院批準。

　　這次價格的上調，直接的結果是鐵路運費增加，海運費變化較小，船運優勢加大，鐵路運輸優勢進一步降低。也就是我國東北地區通過水路發往沿海的玉米運費優勢更加明顯，內陸火車運輸成本增加，在沿海地區的競爭力進一步降低，而且通過汽車運輸發往沿海的范圍也會因此而降低(其運費也會相應的提高)。我們特別提醒內地玉米貿易商注意這一細小的變化可能帶來的較大影響。

　　『農產品』美國貿易政策評估報告中的中國紡織部分

　　美國貿易代表辦公室(USTR)發布的國家貿易評估報告中關于中國紡織部分的內容如下：

　　中國聲稱有必要采取措施，消除中國

　　根據2005年6月制定的措施，中國商務部 (MOFCOM)、中國海關和國家質檢總局(AQSIQ)聯合發布通知，對項目的關稅代碼目錄、目的地國家和地區、執行時間和項目的許可出口總量做出調整。目錄中包括外國采取特保行動或根據雙邊協議接受臨時數量管制的紡織品。

　　2005年11月，美國USTR 和中國 MOFCOM 簽署一份諒解備忘錄(MOU)，根據備忘錄，中國同意在2008年底之前，對代表雙邊紡織品貿易大約40%的34種紡織品的出口增長率給予限制。

　　美國也同意取消所有等待中的中國紡織品特保調查，并同意對諒解備忘錄之外的紡織品克制使用特保條款。

　　美國和中國也建立一套電子簽證信息系統(ELVIS),監視相關產品的貿易情況。

　　中國還提出把外國市場準備征收反傾銷稅的對象商品納入出口許可證管理。

　　由于2005年紡織品出口首先在美國遭遇特保限制，因此，中央政府經常將簽發許可證的責任委托給半官方行業協會，成立這些協會的目的是取代較早在中央計劃時代管理生產的政府部委。

　　外國投資者報告稱，行業協會正在利用這些權利向參與協會活動的有實力的公司頒發出口許可證。例如，鋼鐵生產商行業協會不給任何一家不交付反傾銷防衛基金的公司頒發出口許可證。

　　『農產品』全球小麥一周要聞：美國小麥反彈 播種面積低于預期

　　 截止到3月31日的一周內，全球小麥市場在美國小麥的帶領下出現上漲，主要因為美國小麥播種意向面積低于預期，此外近期美國小麥出口需求改善，也有助于小麥價格的止跌回穩。周五，美國堪薩斯城期貨交易所(KCBT)的硬紅冬小麥期貨比一周前上漲6.2美元，明尼阿波利斯谷物交易所(MGE)的硬紅春小麥期貨價格每噸上漲4.3美元，芝加哥期貨交易所(CBOT)的軟紅冬小麥期貨上漲1.9美元/噸，美灣軟紅冬小麥出口報價每噸收高1.9美元，加拿大西紅春小麥出口報價比一周前上漲3.6加元，澳大利亞小麥出口報價也每噸上漲了1.8美元。從美國小麥市場看，盡管本周的作物評級報告顯示美國幾個硬紅冬小麥主產州的作物評級改善，但是并沒有給小麥市場帶來壓力，因為過去三周美國小麥市場已經大幅下跌，提前消化了這一利空因素的影響。在堪薩斯州，目前冬小麥作物評級優良的比例為26%，比一周前提高了2個百分點，而差劣比例為29%，比一周前下降了9個百分點。俄克拉荷馬州的小麥優良評級率為6%，與上周持平；而差劣比例為65%，低于一周前的70%。德克薩斯州小麥優良評級率為7%，比一周前提高了2個百分點。市場人士指出，目前冬小麥作物依然需要更多降雨，近期美國小麥市場的下跌幅度顯然有些過頭。以CBOT小麥為例，自3月10日5月小麥期貨達到390美分的高點以來，截止到本周初，5月小麥已經下跌50美分左右。不過小麥價格下跌有助于美國小麥在出口市場變得更有競爭力。周二

　　『工業品』麥格理銀行：精煉銅今年的供應缺口將達5萬噸左右

　　 券商麥格理銀行(Macquarie Bank)周一稱,之前預計今年將出現供應過剩的銅市,由于供應面的問題,目前預計將轉入供不應求的局面.精煉銅今年的供應缺口將達5萬噸左右,6個月前的預計為過剩38萬噸. 自年初以來,由于罷工導致供應中斷,麥格理銀行一直在調降對供應過剩的預估. 麥格理銀行稱,設備老化,礦石品級較低的問題自去年以來一直未曾消失,令精煉銅市場緊張.今年余下時間里,預計倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅將守在當前價位.麥格理銀行補充說,明年市場可能出現供應過剩,但是可能不會超過1萬噸,這表明價格面臨的下檔壓力微乎其微.年初以來,該行已將對礦山產量的預估調降了30多萬噸.麥格理將今年的精煉銅產量預估下調了48萬噸左右,因冶煉廠出現的問題表明生產商無法如之前預期的那樣盡快大幅提高產量. 過去六個月,全球精煉銅需求的預估尚未出現較大變化。

　　『工業品』日本2月制造輪胎用橡膠數量同比增2.8%至109,155噸

　　 日本

　　『工業品』西非原油市場人氣正面,因供應緊張而需求旺盛

　　 西非原油市場周一人氣正面,因尼日利亞供應下降且市場需求旺盛,賣家提高尼日利亞原油的報價.據稱艾克森美孚(ExxonMobil)對5月17至18日船期的Yoho原油的報價為較即期BFO升水2.20美元.交易員稱,該品級原油上周交投價格為較即期BFO升水1.80至1.90美元.尼日利亞石油部長道克拉(Edmund Daukoru)周一稱,尼日利亞已恢復部分因石油設施遭襲而中斷的產出,但還有約每日55萬桶的產能處于關閉狀態.他稱,數日內皇家荷蘭/殼牌石油集團將恢復日產能達11.5萬桶的EA海上油田的生產.但殼牌發言人拒絕對該油田何時重新啟動發表評論.其他西非原油方面,據聞中國中化集團公司買進了Kissanje,卡賓達原油,Djeno和Girassol原油,但尚未獲悉價格細節。