中大期貨：棉花期貨穩步反彈 金屬補漲序幕拉開

　　操作建議(一兵)

　　連豆609合約對于2700的突破并未成功，買盤意愿仍不強烈，周末農業部報告若能兌現預期，可被視做是利空出盡，其周一引發低開是買入機會，設2680為止損，考慮開盤入多。棉花穩步反彈，短期慣性猶存。金屬補漲序幕拉開，近期行情恐怕還將易漲難跌，不宜貿然介入沽空，保守投資者參與金屬多頭可從滬鋁入手。膠市多空分立，盤面似乎暫時對空方有

利，在關鍵支撐不被跌穿之前，形勢較難判斷，短線為主。滬油屢次高開低走為后市補漲埋下伏筆，操作依然建議逢低介入，追漲不宜。玉米機會不多，觀望。白糖似有重續上漲之意，技術性買入，試探持倉。強麥觀望。

　　熱點評析

　　『天膠：多空對恃』

　　本周，國內滬膠市場經過短暫反彈之后，曇花一現，重新趨于下跌，新膠上市預期，輪胎企業效益問題，國產膠低于進口成本等因素，讓市場焦頭爛額，經過資金重新向遠期七月合約凝聚之后，多空的爭斗愈演愈烈。從表現情況上來說，4月底5月初，國內外產膠將分別由淡季和停割轉變為旺季和開割，其中東南亞產區將結束為期兩個月的旱季，進入年中雨季，天膠產量將恢復性地增長30%至40%。而海南、云南也將由南向北逐漸投入新一輪割膠，考慮到割膠量緩慢增加，現貨壓力也將逐漸加重，對市場利空壓制則持續加重；同時對輪胎制造商而言，目前橡膠的歷史高價，成本上升導致企業利潤下降，雖然輪胎企業提高產品價格，但輪胎的漲價幅度遠遠小于原料的上漲，這讓企業采購保持謹慎策略。不過這些短期的壓制因素和中期供應緊缺的必然趨勢所演變出現的，遠遠還不止價格的階段性波動這么簡單，如今主力多空資金已經大量介入，他們在市場上存在的分歧成為了近期行情的最大不確定性因素，這將是任何基本面情況所無法帶來的行情魅力所在，建議近期投資者繼續密切關注膠市資金流的變化，以快進快出的方式從中尋求短線獲利的機會。

　　『燃油：外強內弱』

　　本周NYMEX原油期貨價格大幅上漲，地緣政治熱點問題支撐油價，同時汽油庫存下跌導致汽油期貨上漲也推動了原油價格。國內燃油期貨在國外大漲的情況下卻連續收陰，主力六月合約期價始終無法突破3500-3530區間。面對4月1日后

　　國際瞭望

　　＜美國經濟焦點＞美聯儲28日會議如期加息25個基點并暗示存在繼續加息的可能

　　周二在美聯儲新主席伯南克的首次會議后，美聯儲升息25個基點至4.75%，并表示可能需要進一步升息以控制通脹。

　　如市場所期，美國聯邦公開市場會議(FOMC)投票一致決定升息至4.75%，這是自2001年4月以來的最高利率水平。

　　在隨后的聲明中，美聯儲重申可能需要進一步升息，暗示市場對美聯儲升息至5%的預期是合適的。

　　美聯儲在聲明中解釋升息時稱：“經濟增長本季度強勁反彈，但可能放緩至更合適的速度。”并表示，高企的油價的商品價格至今對核心物價的效果有限，通脹預期仍然可控。

　　美聯儲稱：“資源利用可能繼續增長，連同增長的油價和其他商品，將可能繼續對通脹造成壓力。”該寫詞句與1月31日的聲明相同。

　　美元在該決定公布后上揚，債券和股票價格則下跌。

　　美國經濟在2005年4季度僅增長1.6%后開始強勁反彈。一些預測者認為美國1季度GDP將出現5%的增長。美聯儲預期經濟增速將放緩至合適水平，幫助控制高通脹風險。

　　在失業率保持歷史低位4.8%，未利用工業產能縮減的情況下，美聯儲還沒有做好放棄控制通脹的準備。

　　美聯儲表示：“委員會認為，可能需要進一步的措施，以穩固控制來自經濟增長和物價穩定的通脹風險。”

　　美國原油期貨周二升至65美元上方，強勁的原油價格仍然對經濟造成很大影響。同時汽油成本在2月下滑，但在3月再次走高。

　　美聯儲官員表示核心通脹已經運行于接近合適區間頂部的位置。美聯儲希望核心通脹今年年率保持在1.8%水平。許多官員已經表示他們希望控制核心通脹在2%水平下方。

　　新聞聚焦

　　『綜合類』香港證監會確定今后三年發展方向

　　香港證監會日前發表一份有關未來三個財政年度的發展策略方向文件，文件指出該會面臨的監管挑戰包括：改善企業管治的標準、處理復雜及結構性產品所帶來的各種風險及以不當手法向散戶投資者售賣的情況。

　　香港證監會主席韋奕禮表示，證監會在監管、執法、教育及促進市場發展的四個領域上，共策劃了21項相應舉措，以處理上述挑戰及相關風險，實現“以投資者為先”的目標。

　　『綜合類』對金融期貨實行集中統一監管是正確的選擇

　　中國證監會期貨部主任楊邁軍昨日在此間表示，對場內金融期貨實行集中統一監管是我國期貨市場發展的正確選擇。楊邁軍是在由暨南大學經濟學院、大連商品交易所、廣東省期貨聯誼會共同舉辦的“期貨走進暨南大學”學術報告會上作此表述的。

　　楊邁軍說，期貨市場作為一個完整的市場，無論是商品期貨還是金融期貨，在市場培育、交易機制、結算方式和風險控制等方面都很相似，集中統一監管有利于市場的總體規劃，有利于維護市場“三公”原則和市場平穩運行，有利于市場的開發和產品的創新。20世紀90年代，我國期貨市場發展初期實行的是分行業管理模式，實踐證明，這種體制只能導致各自為陣，盲目發展。

　　楊邁軍回顧了我國期貨市場的發展歷程以及監管方面的經驗教訓。他說，上世紀90年代我國曾經嘗試過開展國債期貨交易，但由于當時現貨條件不成熟，監管主體不明確，交易所之間存在惡性競爭，期貨公司缺乏內控機制以及法規不健全等原因，試點沒有成功，這直接影響了我國金融期貨市場的發展。

　　此外，他還對我國期貨市場進行了展望。他說，當前我國商品期貨市場發展形勢良好，下一步的工作是進一步加快商品期貨發展，加快產品創新，積極推出鋼材等期貨產品，推進商品期貨期權開發，做好石油期貨的研究準備工作，不斷完善農產品、金屬和能源期貨品種體系，同時，還要適時穩步發展金融期貨市場。《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十一個五年規劃的建議》體現了中央在我國金融發展方面的戰略意圖，為我國金融市場下一步的發展指明了方向，將為我國金融衍生品市場發展提速。

　　暨南大學副校長紀宗安、廣東證監局副局長歐陽昌瓊、大商所副總經理李軍以及廣發期貨總經理肖成等出席了此次報告會。

　　『農產品』捷克發現第三起禽流感疫情

　　 捷克國家獸醫管理局官員29日宣布，南捷克州實驗室人員又在一只新發現的死天鵝身上檢測出H5型禽流感病毒，這是捷克發現的第三起禽流感疫情。

　　到目前為止，捷克所有三起禽流感疫情都出現在南捷克州，病毒都是從死天鵝身上檢測出的。經英國的歐盟參考實驗室確認，第一起疫情中的死天鵝帶有H5N1型高致病性禽流感病毒。第二起疫情的病毒樣本正由英國實驗室進行檢測。

　　『農產品』我國玉米深加工產業狀況分析

　　現在玉米的消費開始向工業原料轉變了，而且市場格局正在發生變化，比如，隨著東北深加工能力的提高，東北正逐漸由產區向銷區轉變。

　　玉米是產業鏈最長的糧食品種，通過玉米可加工產品大約3000多種，我國的玉米主要用于生產淀粉、淀粉糖、變性淀粉、酒精、白酒、味精、檸檬酸和燃料乙醇。我國通過玉米加工的食品目前只有130多種，但歐美發達國家已經有1800多種，隨著科學技術的不斷發展，未來幾年內全國玉米淀粉總產量有望達到1200萬噸，玉米工業化產品轉化玉米量有望達到總量的80%，其中玉米深加工產品轉化玉米量有望達到25%左右，目前我國的玉米深加工轉化能力基本在15%左右。

　　玉米深加工現在主要涉及三個層次；第一是加工玉米淀粉、玉米油、玉米蛋白等；第二是以第一層次加工的初級制品為燃料進一步加工糖漿、酒精等；第三是把第二層次再加工，加工成還原膠等。玉米的加工方法分濕磨和干磨。

　　淀粉工業是我國玉米使用量較大的一個行業，2004年全國玉米淀粉量達到了862萬噸，比2003年增加了36.09%，目前淀粉生產企業大約有300多家，主要集中在山東、吉林、河北和河南。山東省占全國淀粉產量的首位，產量占全國總產量的44%；其次是河北，占全國玉米淀粉總產量的26%；第三是吉林，占全國玉米淀粉總量的17%，這三個省的玉米淀粉總產量占全國玉米淀粉總產量的87%左右。近幾年，玉米淀粉加工業的發展特點是：一是西部地區的薯類淀粉發展快速；二是淀粉和深加工項目開始向大規模、高層次發展。

　　再看酒精行業，酒精工業在我國有著悠久的生產歷史，20世紀70年代以前我國生產酒精的主要原料是糖蜜薯桿，80年代主要是玉米燃料。玉米燃料乙醇加工規模和使用范圍現在正逐步擴大，目前全球燃料乙醇生產能力為3000萬噸以上，美國燃料酒精玉米年消費量是700萬噸，而我國的燃料乙醇生產能力去年達到了83萬噸，還有發展潛力。

　　玉米深加工還有其他一些產品，如味精、淀粉糖、檸檬酸等。我國的味精雖然產量低于酒精，但發展很快，現在已經成為原淀粉最大用戶之一，目前我國每年生產淀粉糖40萬—50萬噸；檸檬酸則是以淀粉為原料發展而成的，現在我國的檸檬酸90%用于出口，近幾年發展速度比較快。

　　國內玉米深加工業的迅速發展，刺激了玉米消費市場，使玉米消費進入到一個長期穩定的良性發展軌道。2004年我國玉米企業消耗玉米量大約是1634.5萬噸，2005年累計消費1952萬噸，比2004年增長310.5萬噸，預計2006年實際生產能力將達到2400萬噸，設計能力達到3340萬噸，較2005年增加400萬噸，增幅在20%左右。

　　目前，我國的玉米深加工產品已經從初級淀粉、味精開始向山梨醇等轉變，向造紙、紡織等行業轉變，而且有的大省已經開始將資源優勢轉化為經濟優勢。比如說，現在東北已經變成玉米的主銷區了，以前東北每年至少銷出2500萬噸玉米，現在則是有大量的玉米就在當地消化了。內蒙古的玉米深加工業發展也非常迅速，有望繼山東、吉林之后躋身于玉米加工強省之列，并實現由玉米生產大區到玉米加工強區的轉變。內蒙古今年的玉米產量大約為1000萬噸左右，其中有25%至30%是農民留用的，剩下的都可以參與市場流通。

　　再看吉林省，該省的玉米加工業經過多年的發展，玉米加工轉化初具規模，目前已經建成各類玉米加工企業466戶，玉米加工能力450萬噸左右，加工產品正逐步由淀粉、酒精等第一層次加工產品向發酵產品、精細化工產品等第二層次深加工產品過度，吉林省必將成為全國最大的玉米深加工基地。2004年黑龍江省級以上的玉米加工龍頭企業有12家，加工能力258萬噸，正在建設的較大加工企業有7家，加工能力273萬噸，2007年以后生產能力將達到600萬噸以上。

　　相對來說，遼寧省是東北地區玉米加工能力較弱的省份，玉米深加工企業不足15家，大型企業只有3家，正在籌建廠的企業有2家，目前年加工能力只有150萬噸，遼寧每年的玉米調出量在300萬噸左右。

　　目前，安徽、山東等省的玉米深加工企業已經開始在東北及內蒙古地區建設自己的玉米深加工基地，今后東北地區將成為國內玉米深加工行業的一個首選基地。

　　『農產品』印度棉農要求支持向中國的出口

　　印度艾哈邁達巴德州的棉農要求州政府支持向中國的棉花出口。

　　艾哈邁達巴德州在2005-2006棉季耕種了190萬公頃的棉花，可能收獲750萬包棉花。在2004-2005棉季，該州耕種了162.8萬公頃的棉花，收獲了450萬包的棉花。

　　在2005-2006棉季，中國的棉花產量和消費量差距可能達到1500萬包，因此艾哈邁達巴德州的棉農希望積累更多的庫存，這樣他們可以加速向中國的出口。

　　『農產品』國內優質小麥價格近日保持堅挺

　　國內優質小麥價格近日保持堅挺，品質較好的河北8901小麥和白硬冬2號小麥進廠價本周出現上漲，主要原因是供應不足，部分地區濟南17小麥和豫麥34價格也小幅上漲。

　　『工業品』墨西哥集團旗下La Caridad銅礦罷工進入第二周

　　 墨西哥集團旗下La Caridad銅礦罷工周四已經進入第七天，因國家礦業金屬工人工會(National Mining and Metal Workers Union)同政府間就工會領導人問題仍存在分歧。工會領導人表示，工會成員和其他勞工組織周四在勞工部門前進行抗議，為保護工會的自治權，威脅于4月19日發動全國性的罷工。 罷工令La Caridad銅礦3月24日起開始關閉，但其所有者墨西哥集團(Grupo Mexico)表示罷工時非法的，并要求當地政府重新解除封鎖。 目前冶煉廠和精煉廠依靠庫存以及臨近Cananea礦的銅精礦維持運轉，公司表示若罷工持續，將導致一些船期發貨中斷。銅價近期位于紀錄高點，罷工事件提振銅價本周上漲。國家礦業金屬工人工會周四稍早表示，若勞工部不接受Napoleon Gomez Urrutia為工會領導人，他們將上訴。勞工部周三對此表示反對，他們任命和Gomez Urrutia持不同政見的Elias Morales為領導人。

　　『工業品』至3月20日日本民間倉庫的生膠庫存增至15,144噸

　　 日本橡膠貿易協會周四公布,截至3月20日,日本民間倉庫的生膠庫存由3月10日的12,522噸增加21%至15,144噸.這是自去年3月底以來最高庫存水準,當時為15,682噸.日本的生膠庫存去年8月曾跌至7,106噸的紀錄低點,因惡劣天氣和部分產膠地區動亂導致泰國供應中斷.泰國是全球最大的橡膠生產國。

　　『工業品』美國擔憂尼日利亞暴力事件引發原油供應中斷

　　 美國能源部一位高層官員周四表示,尼日利亞三角洲地區的暴力事件引發的供應中斷令美國政府感到擔憂. “顯然我們擔心尼日利亞安全形勢,” 負責政策及國際事務的助理部長哈博特(Karen Harbert)對路透表示.尼日爾三角洲的暴力事件,導致尼日利亞原油產量減少四分之一.部分產量損失已在恢復,周四