|
金龍集團 陸承紅
今年一季度以來，基本金屬普遍取得了不小的漲幅，其中鋅價上漲33%，銅價上漲15%，鋁、鉛、鎳價都有10%的增值，連成交最小的錫都有23%的上漲。以陸續買入金屬方式建倉的資金，在賬面上都取得了不錯的業績，賺錢效應可謂明顯。不過隨著季度末的到來，一些資金可能會有平倉落袋的行動，基本金屬遭遇一定的兌現壓力。
一般來說，基金在季度末都會有一個粉飾報表的動作，對應在價格上就有一個拉升動作，這是為了吸引資金繼續加盟。比如2004年、2005年第一季度，當時金屬價格處于橫盤整理階段，但季度最后兩個交易日都有上沖的價格表現。不過這一次情況似乎稍有不同，金屬價格從上周起就一路上漲，并延續到了本周前半周，在這樣的格局下，資金的賬面價值已經不需要通過拉高價格來提升，高盈利反而會引發部分資金落袋為安的欲望。
從各國的會計年度起始時間來看，美國是10月1日開始，瑞典、澳大利亞是7月1日起，而像中國、歐洲大多國家都是以1月1日起，另外像日本、英國、加拿大、丹麥、新加坡、印度等國家在3月31日將結束本財政年度，從4月1日起開始新的會計年度。這些國家中，日本、英國、加拿大、印度的GDP都處于世界前列，丹麥是北歐對沖基金的中心，新加坡是亞洲離岸基金的中心，因此這些國家的會計年度起始都可能在金融市場引起一定的波動，比如這些國家的匯率由于資金頭寸的調動可能堅挺。不過本周結束后，這些國家的投資公司又將開始新年度的投資，針對商品市場的買入也會隨之開始。因此結合兌現壓力以及二季度可能的買入，市場總體會處于平衡狀態，只是在資金流上出現先出后進的過程，價格有可能出現一季度末下跌調整，二季度初回升上沖的波動。
金屬市場經歷多空對峙后價格再次拉高，市場運行趨勢雖然重新被納入多頭的軌道，但是2月中旬以來的調整無論在價格上、時間上、節奏上都算是較為寬幅的震蕩，已經展現給空頭一定的獲利空間，連續的長陰線表現出了對于價格可能會出現劇烈下跌的擔憂。所以季度末帶來的獲利壓力可能會給短線空頭一個機會。
另外，目前面臨傳統的消費旺季，歐洲、美國的銅消費都處于上升趨勢，在今年三季度來臨前全球市場的基本面預期仍然是良好的，不過這種預期在全球消費增長最強的中國市場并沒有顯現出來，市場上現貨價格的低迷導致了上海期貨價格停止上沖的步伐。不僅僅是現貨平水銅連續出現貼水，期貨合約間的升水也縮小到100到200元左右。這種狀況首先反映了消費情況并不理想，另外某些機構的串貨行為或多或少誤導了市場的預期，再者就是國內投資者對倫敦價格短期價格上升近700美元后出現回調抱有強烈預期。
不過國內銅價格相對倫敦的漲幅來說已經落后1000點以上，所以即使倫敦出現回調，國內的下跌幅度也會相對偏小，這樣對于國內的短線空頭來說，如果只是以回調的觀點做空滬銅，那么對價格下跌的幅度一定要有清醒的認識。市場上的現貨壓力如果消退、現貨升水回升、合約間差價再次拉大，那么一定要及時收手。
| 
