|
中國國際期貨 姜桂萍
3月23日，空頭回補導致鄭棉出現探底回升走勢，截止29日，鄭棉主力合約CF606累計回升了近300元/噸，一舉突破了春節以來形成的下降壓力線，鄭棉終現一絲暖意。后期棉價能否繼續回升，能回升多高，關鍵還是要看導致棉價下跌的進口棉及鄭棉倉單這兩個供應壓力有沒有得到消除或者緩和。
進口棉到港壓力仍然巨大，由于受國內棉花去年減產以及 “缺口論”影響，市場看漲心理較強。在國際棉價處于歷史低位，相比國內棉價又有明顯價格優勢的情況下，進口從本年度初國內棉花大量上市時起就一直異常活躍。據測算，截止3月16日，中國已累計簽訂了大約298-335萬噸的進口棉，占年度缺口預計370萬噸的80%-90%。每周美棉出口銷售報告數據顯示，3月份已公布的兩周數據平均值已超過2月，由此看來，4月份國內進口棉到港壓力仍然巨大。
鄭棉倉單短期難以大幅流出，主要原因有：一是由于自去年11月以來，期現價差絕大多數低于普遍注冊成本，導致許多倉單還沒有在期貨市場上拋出，而距離6月底集中還貸還有兩個多月時間，因此倉單持有人短期仍有惜拋心理；二是鄭棉相比現貨價沒有明顯優勢導致入市接貨力量明顯不足；三是大量進口棉簽約、到港不僅壓制短期國產棉花消費，也會造成紡織企業流動資金減少。
投機參與仍不積極，雖然鄭棉一度跌至現貨價以下，但由于倉單不減反增，投機介入情況仍是極為低迷。從鄭棉探底回升以來的交易數據來看，總持倉除了在跌至最低的那天略增加180手外，其它仍是繼續減少，成交量更是減少了一半以上。而從每日會員持倉數據來看，此次回升主要是主力空方會員逢低減持空倉所致，市場明顯缺少主動性買盤，而一旦價格自然回升過高，將會遭遇大量拋盤打壓而回落。
綜上，雖然短期鄭棉技術走勢轉好，但由于進口棉及倉單壓力短期仍較沉重，鄭棉回升空間將受限，除非出現其它重大利多因素支持，否則4月份鄭棉將以底部震蕩為主，其中主力合約CF606大致在14200-14700元/噸區間波動。短期須重點關注美棉在52美分/磅支撐位表現情況，以及能否突破55美分/磅，從而判斷鄭棉介入中線多單的時機及點位。
| 
