一德期貨：豆類市場增倉上揚 大連玉米全線走高

　　一德期貨農產品日報(03.27)

　　豆類市場:增倉上揚

　　CBOT走勢：上周五CBOT大豆期貨市場仍沒有改變近期的低位震蕩格局，主力5月合約全天大部分時間處于本周高點582美分下方附近窄幅整理，尾市受技術性投機賣盤推動，期價

出現明顯下滑，最終各合約收盤為漲跌互現。5月合約開盤577美分，最高580 1/2美分，最低573美分，收盤573 3/4美分，下跌1美分；7月合約收盤587美分，下跌1/2美分。整周里，5月合約較前一周下跌2 1/2美分。

　　大連市場：今天大連豆類市場總體呈小幅上漲的走勢。具體來看，大豆主力月合約A0609早盤以2678點開盤，盤中最高到2706點，最低到2763點，最終報收于2697點，上漲15點。豆粕主力月M0609合約早盤以2280點開盤，盤中最高到2319點，最低到2279點，最終報收于2306點，收高20點。豆油合約今天走勢較弱，早盤低開后有小幅的走高，但最終還是以小幅下跌報收，其主力月合約Y0609最終報收于5166點，小跌5點。

　　基本面分析：目前市場預測美國農業部可能會將2006年的美國大豆面積預估上調75-100萬英畝，低于冬初預測的100-200萬英畝增幅，這主要是由于CBOT玉米期價在冬末開始走強，同時乙醇用玉米需求前景良好及近期美國中西部地區的良好降雨也降低了人們對大豆面積的預估。美國2005年大豆播種面積為7214.2萬英畝，美國農業部在2月份的年度展望論壇上曾預測2006年大豆播種面積將達7400萬英畝。

　　上周五午間，美灣地區大豆現貨基差報價下跌1美分，內陸多數地區由于本周CBOT各終端倉庫倉單減少41%而表現得較為堅挺。

　　據CFTC公布的持倉報告，截止3月21日(周二)基金持有CBOT大豆期貨凈空單30030張，較一周前增加14511張。

　　近期我國到港的進口大豆不僅數量遠高于年初水平，而且到港完稅成本也處于不斷下降的趨勢中，這對后期國產大豆市場將繼續產生一定的利空打壓。根據我們分析統計，3月份國內進口大豆數量將達到270～290萬噸(其中有50～70萬噸來自2月份延期)，4月份的到港量預計將達到240～260萬噸。

　　綜合分析：從目前基本面的情況來看，國內

　　張琪

　　一德期貨研發部

　　鄭州小麥：小幅下跌

　　CBOT市場：芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥期貨上周五收低,稍早曾創下兩個月新低，因預計本周美國大平原地區將迎來更多降雨。CBOT-5月小麥合約收低1-1/2美分，報每蒲式耳3.42-1/2美元，稍早一度跌至1月24日以來最低水準3.40，遠月合約收低1至2-1/4美分不等。

　　鄭州市場：今天鄭州小麥市場總體呈小幅下跌的走勢。WS609合約早盤以1637點開盤，盤中最低到1627點，最高到1640點，最終報收于1629點，收低12點。其持倉量有小幅的增加，但成交并沒有前日活躍。

　　基本面分析：近期我國小麥主產區的小麥收購價格穩中有降，成交依然淡靜。由于近期主產區舉行了小麥競價交易會，令小麥價格受到一些壓力。主產區河南的普通硬麥價格平均為每噸 1350元左右。山東小麥價格每噸報價1400元，河北小麥報價為1420到 1430元不等。

　　綜合分析：從國內小麥現貨市場價格來看，總體呈現出小幅下跌的走勢。從技術面上看，小麥市場后市還有繼續下跌的空間，近期的震蕩走勢已經使技術指標得以修復，預計后市短期內小麥市場可能會繼續呈震蕩下跌的走勢。

　　作者：張琪

　　一德期貨研發部

　　大連玉米：全線走高

　　因缺少基本面新消息，上周五CBOT玉米期貨市場全天橫盤整理，各合約最終以漲跌互現收盤。主力5月合約開盤220美分，最高221 1/4美分，最低218 1/4美分，收盤218 3/4美分,下跌1/2美分；7月合約收盤229 3/4美分，下跌1/2美分；12月合約收盤251 1/2美分，上漲1/4美分。整周里，5月合約跌幅為2美分、12月合約跌幅1 1/2美分。

　　消息方面， 據氣象機構DTN預報稱，上周末到本周前半段美國玉米帶、三角洲地區將出現降溫天氣，中西部地區本周周有望出現新一輪降雨機會，周二到周四期間密西西比河以西地區雨量達0.75英寸(約19毫米)，春播土壤和條件將進一步改善。

　　據CFTC公布的持倉報告，截止3月21日(周二)基金持有CBOT玉米期貨凈多單9.5萬張；較一周前銳減5.9萬張。

　　國內消息，隨著各項扶持政策逐步落實到位，同時禽流感疫情得到有效控制，家禽業開始走出陰影，禽類產品價格回升，香港衛生福利及食物局與廣東檢驗檢疫部門20日達成一致，將從3月26日起恢復廣東活禽供港。由于近階段國內豆類市場一直受禽流感疫情影響，需求不暢，疫情得到控制將在一定程度上拉動玉米得消費需求。但近期的雨雪天氣使得各地玉米水分有所升高，這對玉米收購的持續行將帶來一定影響。目前，農民手中余糧已經不多，主要集中在貿易商手中，而多數貿易商由于前期玉米采購成本較高，相對較為惜售。因此，貿易商惜售心理也將影響到玉米價格。

　　今日大連市場玉米市場各月合約全線走高，C0701表現最為活躍，持倉穩步上升。從技術上看，5日均線對期價存在支撐，后期期價在1450位置可能會遇到阻力。

　　一德期貨研發部

　　張金月

　　白糖：近弱遠強格局依存

　　CSCE糖市上周五由于尾盤交易時投機買盤進場推動糖價突破了上方一連串的阻力位，原糖期貨價格沖擊3周來的最高點后強勁收高。當日0605期約糖價上漲28個點，收于17.13美分/磅，0607期約糖價同時上漲31個點，以16.85美分/磅報收。

　　在紐約白糖小幅上漲下，國內白糖跳空高開，但因為連續幾天遠月合約上漲幅度比較大，多頭平倉以及空頭打壓使價格高開低走，遠月價格曾在下午一度下跌，但多頭的強烈護盤使糖再次回升至震蕩價格附近，空頭在尾市平倉支撐了價格回升。當天持倉變化不大，近月合約持倉向遠月合約轉移，主力合約SR0609、SR0601分別以5175，5069收盤。

　　從今天盤面來看，近月合約走勢依然是比較疲軟，而遠月合約繼續走強。原先市場的倒基差情況開始轉變，主要體現在新榨糖期。而遠月合約與近月合約的差價也在不斷縮小，體現出市場對于糖的高價格，開始逐步認可。同時也反映出市場對于糖長期看漲的信心，現在又開始轉強。紐約糖市場的不斷走高，給了國內糖以信心。但市場對于近月合約卻有所擔心，國家宏觀調控拍賣糖，以及目前現貨價格的疲軟都給了糖以壓力。

　　但是我們從結束的首屆糖業企業發展論壇上，可以了解到，中糖協理事長賈志忍先生認為，今年的產銷供求形勢可用三個“平”字來概括，即“平衡、平穩、平價”，這也是05/06年中國糖市的主基調，因此建議廠家和經銷商該賣的要賣，該買的要去買。其實這里面的意思也就比較認可糖在4500-5000元/噸糖的價格，畢竟國家要從各方面來考慮糖價格是否過高，不想讓糖價格過高，或者過低。因此我們是否可以理解，糖在未來一段時期，有可能會出現在4500-5000元/噸之間保持區間震蕩。

　　從技術上 ，遠月SR0701反彈已經達到預期目標，并且價格連續5個交易日上漲，有調整要求，目前處于下降趨勢線上，明日的走勢非常關鍵，建議多單可先出場，而近月SR0609變化不大，并且下跌的目標也并沒有達到。建議空單可繼續堅持。

　　肖鋒波

　　棉花：繼續創出新低

　　紐約棉花期貨周五受溫和的投機性賣壓影響收盤微幅下滑,結束短暫反彈之勢. NYBOT-5月棉花合約微幅收低0.49美分,報每磅52.50美分,交易區間為52.38-52.90美分,落進周四的52.02-53.15區間內.自周三收在低位52.22美分後,市場開始反彈,隨後又開始下滑.7月合約下滑0.37美分,報54.08美分.其它合約小幅收低0.05-0.30美分不等.

　　從基本面來看,市場目前將注意力轉向美國春季棉花生長條件， 3月31日發布年度種植報告對市場影響比較大。從國內來看，連續一周(3月13-17日)北疆的棉花價格已經降到了成本線以內，但是成交狀況依舊不見改觀。而近期國內棉花價格下調的消息更讓大量囤積棉花的企業恐慌不已，很多棉花企業已經陷入出售也虧本、壓貨也虧本的"雙虧"境地。

　　在紐約棉花下跌下，國內棉花低開，由于缺少資金參與，棉花在早盤時變化不大。但上午臨近收盤前，棉花開始受到多頭拉升，價格逐步回升。下午空頭的平倉將價格退至當日新高。當天成交量變化不大，持倉也并沒有增加，主力合約CF0605、CF0606分別以14335、14565收盤。

　　雖然紐約棉花價格下跌，但國內總預期棉花已經接近底部，上漲只是時間問題。而且在現貨市場大幅下跌的同時，政府有可能為保護棉農利益將出臺政策，這也將對棉花提供支撐。而且從前期棉花走勢來看，棉花現在的走勢和3月6日以來的整理平臺走勢非常相似。但是價格卻近400元/噸。在這一價格附近，能夠吸引部分買盤入場。從最近盤面來看，投機空頭在這一價格附近，打壓的情緒已經大大降低，可以說反彈只是時間問題，但市場目前就是苦于沒有上漲的題材。因此在這段時期，我們建議時刻注意持倉量變化，如果持倉開始增加，可開始入場做多。

　　肖鋒波