中大期貨：連豆期價低位振蕩 鄭州強麥弱勢難改

　　操作建議(一兵)

　　連豆低位振蕩，美豆回試580美分關鍵技術位給國內市場帶來遐想，短線做好迎接小幅反彈的準備。棉花加速下行，預計近期還有低點出現，不冒然搶反彈操作。銅鋁有回抽確認突破有效性的跡象，建議多單暫時平倉，回落后擇機再入，由于鋁市目前價格更為合理，因此可重點關注。滬膠多頭人氣出現小范圍凝聚，在外盤不出現太大意外下跌的背景下，預計

短線將有反彈出現，606合約第一目標在20700一線。滬油低吸高平思路不變，等待買入時機。玉米多單持有，609合約反抽目標鎖定1440。白糖缺乏規律，不入。強麥弱勢難改。　

　　熱點評析

　　『倫敦銅高位震蕩』

　　周二LME市場期銅喪失上漲動力而回落，盤中交投溫和，市場內LME報價最終收于5065美圓，短期來看，經過強力上拉后銅價缺乏足夠上沖動能，且在觸及5200短期目標后，短期內不可期望過高，從稍長期的觀點來看，目前銅價仍未出現明顯拐點，故此目前銅價的整體運行格局可定性為高位震蕩。國內市場今日低開后開后震蕩走低，但下跌幅度有限，市場經歷換月，交投重心遠移，主力合約成交量較上一日有所增加，持倉量也出現了一定程度的增加。

　　短期技術面上并未給出明顯趨勢性信號，高位震蕩可能性較大，操作上不可盲目追高，一段時期內震蕩特征可能會較為明顯，中期操作思路上，關注5200美圓附近的阻擋。

　　操作上短線為之，不可盲目追漲殺跌。

　　『內外盤雙雙收升』

　　CBOT玉米昨夜各期約每蒲式耳收高1／2至5-3／4美分不等。主力5月上漲5-1／4，報每蒲式耳2.23-1／2美元。基金尾盤增持多單推動期價上行，RSI指標轉為中性。基本面上，美國海洋大氣管理局(NOAA)上周四報告今年冬季期間開始出現的弱拉尼娜天氣可能導致今年夏季美國南部、中部以及西南部平原出現干旱，吸引商品指數基金加磅，不過DTN預報周二美國中西部大豆玉米帶西部、中部及南部地區將出現大范圍暴風雪天氣，伊利諾斯州中部和南部有形成暴風雪的可能，這有助于春播到來前補充土壤墑情。因此，基本面總體偏空的局面并未得到有效改善，后市基金動向依然是左右行情的關鍵因素。截至上周為止，基金持有的凈多單15萬手左右，不排除后市再度平倉拖累美盤重現跌勢。

　　DCE玉米連跌數日，今日終于跳空高開。主力C609合約盤中最高1410元／噸，最低1399元／噸，持倉再減3298手，盤面顯示主力資金正逐步向遠月701移倉。基本面上，國內禽流感疫情余威未盡，令場內投機多頭相當忌憚。預計后市振蕩行情仍將持續。投資者宜保持短空思路

　　『豆油視點-蓄勢的沉默』

　　目前國內已有效控制住禽流感，對于豆類市場無疑是雪后逢春的好消息。國內豆油在豆類市場改善的環境中也將獲得利多支撐。但是由于豆油和豆粕需求方面呈一定的負相關作用，國內禽流感的結束可能使得目前的豆油滯后于大豆、豆粕反彈。目前美國和馬來西亞利空的庫存使得基金調整了油粕套利，對于前期一度以“生物柴油”炒作的豆油或許失去了一些熱情。

　　而本周基金仍在豆油期貨和期權頭寸上大舉建多，表現了其對豆油期貨依然強烈看多的態度。總體而言，對于目前弱勢整理的豆油中長期依舊看好，近期維持盤整，預計這種態勢將持續至4月份。操作上，暫以觀望為主，如回調較深，可考慮戰略性建多。

　　國際瞭望

　　［美國利率］美聯儲主席伯南克吹風　暗示美元將第15次加息

　　在本月底美聯儲開會討論是否需要加息之前，伯南克作了最后一次公開表態，令這次加息已沒有多少懸念。北京時間昨天上午，美國聯邦儲備委員會主席伯南克在紐約經濟俱樂部發表講話。美聯儲官方網站刊登的演講稿顯示，他試圖澄清對美國經濟的悲觀看法。此前，有評論稱，盡管美聯儲連續提高短期利率，但美國長期債券收益率卻處于異常低的水平，顯示美國經濟放緩，加息將不利于經濟增長。

　　伯南克并未評價是否加息，但他表示，長債收益率偏低并不意味著美國經濟大幅度放緩，相反，可能顯示投資者對經濟抱有信心。長債收益率與貨幣政策并沒有“一刀切”的聯系，對貨幣政策的影響尚不清楚。他指出，美聯儲在決定利率走向時，不僅參考債券的收益率，還要看開支、生產和價格等數據。

　　對長債收益率偏低的反常現象，他分析說，這既可能是宏觀經濟問題，也可能是宏觀經濟平穩但有其他外部因素影響，例如，國外央行大量持有美國國債，退休基金投資長期債券，長期債券因供不應求導致價格上升、收益下降。

　　3月27日至28日，美聯儲將開會討論是否加息。市場預計這將是美國第15次連續加息，聯邦基金利率將增加0.25個百分點，達到4.75%。招商銀行“外匯通”北京工作室首席分析師王曉萌認為，伯南克的講話令市場確信，這次加息將是必然的。

　　到北京時間昨天18時15分，衡量美元對主要貨幣匯率的美元指數上漲了22個基點。王曉萌指出，市場對伯南克的講話予以了正面的解讀，因為利率的提高有助于保持美元的強勢。

　　另一方面，由于美國的“雙赤字”局面持續惡化，市場對美元在2006年的走勢并不看好。就在伯南克講話的同一天，美國投資大師巴菲特公開重申他長期堅持的觀點--美元將逐步走軟，可能是在今年，也可能在5年以后。

　　王曉萌的看法是，現在還不能太悲觀，關鍵看市場是否能確信，美聯儲本次加息結束后，是否不再加息，或者最多在5月份再加最后一次。如果市場預期未來加息周期將終結，則美元勢必出現較大幅度的調整。

　　新聞聚焦

　　『綜合類』麥肯錫預測世界經濟十大趨勢　將產生新消費群體

　　麥肯錫公司全球總裁伊恩·戴維斯和咨詢師伊麗莎白·斯蒂芬森預測未來世界經濟、社會和商業趨勢，歸結為以下10點：

　　1、地區平衡。日本以外，其他亞洲國家國內生產總值(GDP)現在占全球GDP總量13%，西歐國家占30%以上。今后20年內，亞洲國家GDP占世界總量的比重將與歐洲國家持平。但是，美國這一時期依然將在經濟增長中占據較大比重。

　　2、公共部門將大幅度提高生產力。養老金支出所帶來的壓力將促使政府公共部門大幅度提高生產力。這將改變政府結構以及政府與相關人員的關系。

　　3、新消費群體產生。今后10年內，大約10億消費新軍將進入全球市場，家庭年均收入將達到5000美元。發達國家的消費群體結構也將發生轉變。例如，美國的西班牙裔族群將擁有相當于中國所有消費者的60%的購買力。

　　4、技術革命方興未艾。通信和信息技術革命尚且處于初級階段，將給人們的日常生活和工作帶來深刻變化。全世界現有超過20億人擁有手機，每年發送的電子郵件總數超過9萬億封。此外，Google的搜索量每天超過10億次。這些現象和即將出現的各種技術革新將繼續影響人們的生活。

　　5、人才成為競爭焦點。競爭將越來越圍繞爭奪人才展開。價值形成將越來越依賴于各企業的革新能力。在發展中國家，有3300萬受過大學教育的年輕專業人才，這一數字還將繼續增長。　

　　6、對世界知名企業的監管將繼續。對世界大企業的監督和審查并非一時風尚。

　　7、自然資源和環境面臨的壓力將加大。發展中國家消費增長將意味著原材料需求增長，因此，全球水、森林和空氣等資源將遭遇更大風險，對這些資源的保護也顯得愈發重要。

　　8、新工業結構產生。技術革新將使大企業和中小企業之間尋找共存方式，使它們的關系更為靈活，企業之間將產生新的“生態結構”。　

　　9、管理趨于科學化。隨著企業業務越來越復雜化，新技術在企業管理中的應用將在科學基礎上使企業發展方向更加多樣化。依據新技術建立的企業管理將消除成功企業與失敗企業之間的差別，其意義僅在于科學化的管理能否給予企業競爭力。

　　10、對信息技術的掌握將給知識經濟帶來轉變。知識的產生速度將以幾何級數增長，因此，企業只有在確立準確且適當發展戰略的情況下才能得到發展，否則將失去競爭力。

　　『綜合類』我國對消費稅政策進行重大調整

　　2006年3月21日　財政部新聞辦公室　經國務院批準，日前，財政部、國家稅務總局聯合下發通知，規定自2006年4月1日起，對我國現行消費稅的稅目、稅率及相關政策進行調整。

　　此次消費稅政策調整的主要內容是：　

　　1、新增高爾夫球及球具、高檔手表、游艇、木制一次性筷子、實木地板等稅目。增列成品油稅目，原汽油、柴油稅目作為該稅目的兩個子目，同時新增石腦油、溶劑油、潤滑油、燃料油、航空煤油五個子目。

　　2、取消“護膚護發品”稅目。

　　3、調整部分稅目稅率。現行11個稅目中，涉及稅率調整的有白酒、小汽車、摩托車、汽車輪胎幾個稅目。

　　消費稅是國際上普遍征收的一個稅種，我國自1994年開始征收。十多年來，消費稅在有效組織財政收入和正確引導生產消費等方面發揮了重要作用，但在征稅范圍、稅目設置、稅率結構等方面也存在著與當前經濟形勢發展不相適應的問題。此次政策調整是1994年稅制改革以來消費稅最大規模的一次調整，對于進一步增強消費稅調節功能，促進環境保護和資源節約，更好地引導有關產品的生產和消費，全面落實科學發展觀和構建節約型社會具有重要意義。

　　『農產品』國際大豆市場動態簡報(3月22日)

　　1、周二，美國CBOT相關農產品期貨以及棕櫚油期貨收盤情況：

　　大豆5月份合約(2006年)收盤：575‘2美分，漲跌：2’6美分／蒲式耳

　　豆油5月份合約(2006年)收盤：22.83美分，漲跌：-0.08美分／磅

　　豆粕5月份合約(2006年)收盤：　174.1美元，漲跌：0.8美元／短噸

　　小麥5月份合約(2006年)收盤：　352‘4美分，漲跌：2’2美分／蒲式耳

　　玉米5月份合約(2006年)收盤：　223‘4美分，漲跌：5’2美分／蒲式耳

　　棕櫚油3月合約(2006年)收盤：　1405林吉特，漲跌：0“林吉特／噸

　　2、美國農業部發布的一份參贊報告顯示，中國2006／07年度油籽總產量預計為5670萬噸，比上年提高1個百分點。播種面積為2880萬公頃，比上年度增長0.7%。2006／07年度油籽小幅增產的原因在于棉籽收成相對較高，而其它油籽產量預計基本平穩。2006／07年度大豆產量預計小幅下滑，原因是05／06年度期間黑龍江和山東地區的大豆種植效益相對減少。

　　3、印尼最大的注冊種植園公司PT Astra Agro Lestari Tbk周一宣布，其在2005年的凈利潤為7900億盧比(合8660萬美元)，比前一年下降1.3%。公司的一項陳述說，去年Astra Agro的收入為3.37兆盧比，年比下降2.9%。

　　4、阿根廷農業秘書處最新公布的數據顯示，該國1月大豆壓榨量總計為237.1186萬噸，比去年同期的198.6404萬噸增長19.4%。阿根廷1月產出44.9892萬噸豆油，比去年1月的37.9267萬噸增長18.6%。1月豆粕總產量為183.2884萬噸，比去年1月的156.7222萬噸增長17%。

　　5、代賣國內種植園內所產棕櫚油的經辦處官員稱，周一拍印尼PT Perkebunan Nusantara公司在政府舉行的拍賣會上沒能賣出一點毛棕櫚油(CPO)，原計劃拍賣1,000噸，因買方報價低于PTPN要價3,569盧比／千克和3,737盧比／千克。該公司曾在3月17日舉行的上一個拍賣會上賣出2,000噸CPO。

　　6、巴西農業部周一預測巴西05／06年度(10／9月)大豆產量由2月份預測的5820萬噸縮減至5720萬噸。巴西農業部在其對05／06年度收割作物一年七次預測的第四次報告中稱，巴西大豆產量仍將是歷史最高水平，仍大幅高于上年度因干旱影響的產量5110萬噸。

　　7、以下是3月21日美國港口30天內交貨的美國1號黃大豆出口報價(單位　美分／蒲式耳)：

　　港口　　　　　　　　報價　　　　　　　　　　與昨日變化

　　路易斯安那灣港口　　610.25-612.25　　　　　　上漲2.75

　　大湖區托萊多港　　　549.25-555.25　　　　　　上漲2.75-3.75

　　大湖區芝加哥港　　　550.25-557.25　　　　　　上漲2.75

　　大西洋沿岸諾福克港　580.00　　　　　　　　　上漲2.00

　　8、據代賣國內種植園內所產棕櫚油的經辦處官員稱，周一印尼Astra Agro Lestari公司在拍賣會沒賣出一點毛棕櫚油(CPO)，原計劃拍賣4,000噸。原因是買方報價低于其要價3,595盧比／千克和3,645盧比／千克。

　　9、阿根廷布宜諾斯艾利斯交易所表示，截止到周六，阿根廷已經收割了1,058,662公頃05／06年度葵花籽，高于一周前的812,800公頃。截止到3月18日，阿根廷葵花籽收獲進度達到了48.6%，高于一周前的37.3%。農戶已經收獲了180.7萬噸葵花籽。平均單產為1.71噸，比上年同期減少了1.2%。

　　10、油世界稱，受惡劣天氣影響，調低巴西和阿根廷大豆產量預估，調升未來幾個月美國大豆出口預估。油世界當前預期，巴西2005／06年度大豆產量將介於5,400-5,600萬噸，低于2月時預期的5,600萬噸，但仍高於2004／05年實際產量5,380萬噸。預期阿根廷2005／06年度大豆產量為3,900萬噸，較2月時預期減少70萬噸,2004／05年度實際產量為3,960萬噸。

　　『農產品』韓國飼料協會從嘉吉公司買入22萬噸美國飼料玉米

　　 交易商周二表示，韓國飼料協會已經從嘉吉公司買入了22萬噸美國飼料玉米。這些玉米將分成4批，抵達時間在6月15日-7月25日期間，交貨港口在仁川。

　　以下是具體采購細節：　

　　數量(噸)　　船期　　　　　　　　　　　　　　　抵達時間　價格(美圓／噸)

　　55,000　　5月15日-6月3日(美國太平洋西北海岸)　　6月15日　　131.63

　　4月27日-5月16日(美國海灣)

　　55,000　　5月30日-6月18日(美國太平洋西北海岸)　6月30日　　131.63

　　5月12日-31日(美國海灣)

　　55,000　　6月14日-7月3日(美國太平洋西北海岸)　　7月15日　　131.93

　　5月27日-6月15日(美國海灣)

　　55,000　　6月24日-7月13日(美國太平洋西北海岸)　7月25日　　131.93

　　6月6日-25日(美國海灣)。

　　『農產品』巴基斯坦已產出皮棉210萬噸　陳棉競賣成交活躍

　　巴基斯坦軋花者協會消息，巴軋花廠已經加工出皮棉210萬噸，同比低出14%。目前軋花廠手中還有庫存25萬噸，同比高出2倍多。　

　　巴基斯坦貿易公司(TCP)本輪2004／05年度棉花競賣已經與國內紡織廠及出口商成交8534噸。其中與出口商成交2414噸3級1-1／32”棉，47.27美分／磅，FOB；340噸4級1-1／32“棉，45.56美分／磅。與國內紡織廠成交包括4930噸3級1-1／32”棉，46.75美分／磅；850噸4級1-1／32“棉，44.50美分／磅。　

　　競賣過后，TCP還有2004／05年度棉花庫存23萬噸。　

　　紡織廠積極參與TCP競賣，巴國內市場成交清淡，棉價進一步下跌。目前信德省北部及旁遮普南部高等級棉軋花廠提貨價48.50／49.50美分／磅，低等級棉42.50／46.50美分／磅。　

　　近日，巴主產棉區紛紛降雨，對補充土壤蓄水有利。但降雨將使小麥收割推遲，因此會影響棉花播種進度。

　　『工業品』Airbus：航行器制造商對鋁使用量正在增加

　　 英國客機(Airbus)的金屬采購部門副總裁Martyn Brown周二表示，雖然面臨來自碳纖維等混合原料的競爭加強，但是航行器制造商對鋁的使用量卻在增加。英國客機母公司正在制造A380大型客機，該種客機的鋁需求量是A320較小類型客機的10倍。英國客機21世紀初鋁消費量為2.5萬噸，而今年需求量在8.1瓦噸，到2007年預計將達9.7萬噸。但是鋁面臨替代品及包括鋁-鋰和鋁-鎂-鈧等在內的合金的競爭也在加劇。鋁-鋰合金可令重量減輕8%。”鋁合金將會成為機身的重要組成部分……鋁占的比率可能下降，但是整體來說，航天部門用鋁量在增加。“　。

　　『工業品』3月中國精煉銅出口料上升　商家把握高價低稅時機

　　 交易商周二稱，中國3月精煉銅的出口量可能較2月上升，因出口商利用全球銅價創紀錄高位和出口稅較低的時機。中國政府將自4月10日起，將精煉銅和銅合金的出口暫定稅率調升至10%。同時銅材的出口暫定稅率由0%調至10%。交易商稱，出口增加不太可能造成國內供應緊張，因高企的價格令國內需求繼續疲弱。不過，這可能給全球銅價漲勢降溫，上周銅價創出每噸5,160美元的紀錄高位。一位中國交易商稱，“我們在倫敦市場賣出了一些銅。”交易商稱，本周約11,000噸銅將由上海港口啟運。這部分銅相當于倫敦金屬交易所(LME)截止周二庫存量的8.4%。交易商認為，來自上海港的這些銅中有部分屬于中國國家物資儲備局(國儲局)，將用于交割。交易商表示，上周國儲局把6,000 噸銅從內地省份的倉庫運到了上海。這部分銅是否包括在11,000噸出口之中，不得而知。＊＊國內需求受抑制＊＊交易商稱，高價使中國銅消費量難以大增，導致貿易家和終端用戶對于增加庫存心存謹慎。很多交易商原預期，自3月開始，為空調生產銅管的加工廠需求會勁增。一冶煉廠人士表示：“中國