|
上海證券報 王偉波
進入3月份之后，全球商品整體呈現(xiàn)調(diào)整走勢，從CRB指數(shù)連續(xù)走低可見一斑。目前部分投資者還是沉浸在牛市的做多意識中難以擺脫，而筆者卻要提醒投資者注意警惕牛市大幅度回調(diào)所帶來的殺傷力。
在筆者看來，即便牛市中也沒有一路不回頭的上漲，像期銅這樣能夠以45度角連續(xù)上漲的例子也只是屬于個別案例。商品牛市的進程應(yīng)該是曲折而坎坷的震蕩上行而非一蹴而就。因此，在這種宏觀牛市背景下，如果投資者不論任何商品、任何基本面、任何價位都一味采取做多的交易策略，未免會將自己推向風(fēng)口浪尖之上。尤其是在目前商品價格尤其是工業(yè)品整體處于歷史巔峰位置時，一旦遇到大幅度調(diào)整行情，后果將不堪設(shè)想。
在全球商品連續(xù)上漲長達5年之后，是否會迎來1--2年的調(diào)整年呢?目前來看，2006年作為調(diào)整年已經(jīng)初見端倪。率先走弱是農(nóng)產(chǎn)品，最近持續(xù)盤整的農(nóng)產(chǎn)品走勢使多數(shù)對其寄予厚望的市場人士大失所望:首先是大豆行情在相對低位的持續(xù)低迷不振，近期更有破位下行之勢；其次再看看曾一度被全世界投資者看好的玉米在全球禽流感連續(xù)爆發(fā)的無情打擊下高位回落，尤其國內(nèi)玉米在期現(xiàn)價差極度背離的狀態(tài)下走出一輪下跌行情，弱勢特征明顯。工業(yè)品方面，基本金屬中銅、鋁走勢相對強勁，而隸屬軟商品同時具有農(nóng)產(chǎn)品與工業(yè)品雙重屬性的天然橡膠與棉花走勢則差強人意，而被商品大師羅杰斯十分看好的糖其最近走勢也不容樂觀。
對目前商品走勢有以下幾種觀點，一是牛市中的調(diào)整，調(diào)整幅度難以把握；二是階段性熊市已經(jīng)來臨，因此選擇有策略的做空；第三種觀點也是目前最少的一種觀點，就是牛市已經(jīng)結(jié)束，商品熊市悄然來臨。目前，整個市場大部分投資者普遍持牛市中調(diào)整的觀點，因此從制定交易策略的角度來看，持有這種觀點的投資者采取了逢調(diào)整買入的策略，例如在期銅市場中敢于逢回落調(diào)整大膽買入做多的投資者就因銅價的暴漲再次獲得了不菲的收益，但是持調(diào)整而買入的投資者卻在走勢詭異與多變的糖市與膠市受到重創(chuàng)，尤其是最近這一段時期。
是何種因素導(dǎo)致除了基本金屬以外，其他商品走勢疲軟呢?筆者認(rèn)為還是商品本身的自我供需規(guī)律在潛移默化地對行情走勢發(fā)揮著重要的影響，例如筆者比較熟悉的天然橡膠，2月份一過，供應(yīng)逐漸恢復(fù)，而期貨交割庫存的持續(xù)增加，意味著多頭要為一場暴漲行情的盛宴做最后的買單，同時國際市場上基金為避免持續(xù)不斷增加的實盤庫存，也選擇了陸續(xù)退場，在相對的歷史高位區(qū)域內(nèi)將多單陸續(xù)轉(zhuǎn)移給其他投資者。再看看農(nóng)產(chǎn)品，大豆一直被業(yè)界形容為最具有做多價值的商品，而事實上創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量已經(jīng)告訴我們至少一年時間內(nèi)大豆休想走出以前那樣暢快淋漓的漲勢。但也可能是牛市的氛圍太濃厚了，無數(shù)的投資者將這一創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量拋在腦后。
綜上所述，筆者認(rèn)為，分析可以宏觀化，但是交易一定要微觀化，一個不能將交易微觀化的投資者是不成熟的，其進行的交易也是無法將風(fēng)險設(shè)定在一定保險系數(shù)之內(nèi)的交易，所以投資者對大牛市氛圍中的回調(diào)需要保持高度的警惕。
| 
