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上海證券報 大陸期貨 李楊
鄭棉期價最近一路走低，而成交量和持倉量依然延續了近期逐步縮減的特征，分析原因，筆者認為主要是幾方面因素造成了目前棉價的大幅回落。
首先，我國后期棉花消費增速有所下降。去年前10月我國紡紗量為1100萬噸，比去
年同期增加25%，是近幾十年的新高。這主要是由于去年初配額取消后，我國的紡織品服裝出口迅速增加。而由于和歐美簽定協議限定了2006年的出口增長率，所以2006年度的棉紗產量增長率將會下降。
而政策上的影響也不能忽視，去年10月發改委《關于做好棉花收購等工作緊急通知》的警示，提出全球棉花資源充裕，供略大于求的觀點，明確表示"不要盲目抬價搶購，切實防范市場風險"，此后的現貨棉價開始回落。這種政策上的影響同樣會減緩我國棉花消費的增長。
其次，由于人民幣升值的趨勢已經顯現，所以后期人民幣升值會間接影響我國棉花的消費。人民幣升值一方面會造成美棉進口到岸價格下跌，從而對國內棉花市場造成沖擊。因為美國是世界上最大的棉花出口國，棉花市場不存在基本金屬市場那種供需極度緊張的情況，美國等主要棉花出口國積極對華銷售棉花，人民幣升值更有利于這些國家對中國的出口；另一方面，人民幣升值會造成國內紡織品出口競爭力下降，出口萎縮，從而對棉花市場構成壓力。而從長期而言，由于人民幣匯率調整不是一步到位，而是漸進式調整，連續升值預期對期貨市場將產生持續的壓力，這會在一定程度上限制國內商品價格的上漲空間，所以從中長期看，匯率升值對棉花市場的壓力將長期存在。
另外，由于去年度全球除中國外產量豐收，而中國的大量進口是支撐世界棉價的重要因素。但僅憑借我國的消費很難消化世界龐大的棉花庫存，所以市場供過于求的狀況在短期也很難改變。
綜上所述，鄭棉所面臨的壓力是顯而易見的，棉價若想短期止跌企穩并不容易，由于鄭棉價格相對國際棉價是偏高的，后期跌幅有可能會大于NYBOT棉價。從技術上分析，NYBOT棉和鄭棉的二浪下跌已經展開，后期的跌速與跌幅取決于基本面的變化，雖有可能在去年8月的低點處獲得短暫支撐，但中期跌勢已經形成。
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