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上海證券報 格林期貨 董淑志
目前很多手中有現貨的棉花企業都在揣測后市棉價向左走還是向右走，或者就是原地踏步?這將對棉花經營策略產生很大的影響。而筆者認為目前棉價的跌勢還將繼續，這主要基于以下幾點判斷:
階段性棉花資源供需失衡將繼續。階段性棉花供需失衡主要是由于進口棉的大量涌入和新疆棉的大量入關造成的。根據海關統計，2006年2月份中國進口棉花32萬噸，1月份進口棉花30萬噸，而2005年12月份進口了34萬噸，2005/2006年度共進口170萬噸。新疆棉也由于運力改善而大量入關。
階段性供求失衡的另一個重要原因是2006年1月和2月棉花消費量的大幅回落。
近幾個月保持30萬噸數量的進口棉以及大量入關的新疆棉，在今年1月和2月用不完的部分都結轉為紡織企業的庫存，有進口配額的中國大型紡織企業棉花庫存都是充裕的。短期內，中國紡織企業將繼續觀望，國產棉銷售十分艱難，棉價也難有起色。
進口棉低廉的價格對中國棉價的沖擊將持續。進口棉的價格競爭優勢明顯，它對中國棉價造成了很大沖擊。近期國產棉價格下調了200-300元/噸；而進口棉的下調幅度更大，在500元/噸左右，中外棉之間的價差也在持續擴大，目前為1300元/噸左右。
目前有棉花進口配額的中國大型紡織企業棉花采購定價都選擇了進口棉為參考物。這樣成本高企的中國國產棉在價格上處于劣勢，在短期內，難以形成大量有效的銷售。而隨著時間的推移，資金利息成本的增加和農發行貸款催還期限的到來對中國棉花企業將十分不利。
棉花期市的實盤拋壓和買盤資金的缺乏抑制期價。鄭州棉花期貨價格為什么跌跌不休，除了大的供求和價格環境外，主要是因為期貨市場本身巨量的倉單造成了實盤的拋售壓力。截至3月10日，注冊倉單總量為4422張，增加117張，預報為1278張，預計總量為5700張。鄭棉倉單實壓指數為50.02%，潛壓指數為62.60%，已經創了棉花期貨上市以來新高。
另外，就是紡織企業和投機資金的買盤明顯缺乏。棉花持倉量從2006年2月6日和7日的9萬手一直到現在的6萬手，3月13日到3月16日數日內就減少了1萬手。持倉量的持續萎縮說明沒有新資金的進入，相反期貨市場的資金還在失血。由于期現價差一直維持在200元左右，紡織企業并不愿意購買期貨倉單，還處于觀望狀態。目前期貨價格和容量也并不適合投機資金的進入。
綜合來講，筆者認為目前中國棉價還處于跌勢之中，短期難以改變。至于跌到什么價位能取得支撐，什么時候能夠止跌?筆者提供幾個觀點作為參考:1、鄭棉期市倉單消化以及持倉的快速擴大，預示期貨價格止跌回升；2、目前現貨資源掌握在誰的手里，在銀行催還貸款之前，會出現怎樣的處理方式，就會有著怎樣的價格行情；3、對棉花供需數據的理解深度以及對時間窗口的把握成為正確采取棉花經營策略的關鍵。
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