中大期貨：連豆期價下探回升 期銅鋁欲振乏力

　　操作建議(一兵)

　　連豆下探回升，弱勢趨勢呈發散形態，繼續關注美豆580美分支撐，不破則連豆下跌空間有限。棉花走勢較為獨立，量能是底部確認的關鍵，觀望。銅鋁欲振乏力，應驗了我們預期不高的觀點，同時下檔支撐有力，因此建議區間交易。滬膠出現最壞的情況，在極限位置再度失守之后，盤面“多殺多”的局面已經出現，近期可能呈現的下跌慣性富有殺傷力，不

宜貿然入多。滬油低吸高平，滾動操作。玉米二次下探，目標位已經達到，空單逢低離場。白糖翻云覆雨，周四的上漲帶動多頭人氣，關注609合約5150阻力，突破跟進。強麥觀望。

　　熱點評析

　　『鄭棉觀望為宜』

　　今日鄭棉合約CF606以14815開盤，早盤價格略有回落，而后沿14760一線窄幅整理，走勢溫和向上，終盤報收14795，全天減倉398手。

　　昨日美棉繼續呈現整理走勢，基金和現貨買盤推動價格上行，但5月合約在54.80美分附近沽盤較重，市場難以對上漲產生較大預期，價格緩步回落，尾盤在空頭平倉帶動下企穩，略有上漲，報收于54.55美分。截至3月14日，紐約棉花期貨投機凈多頭率為13%，較前一周減少3.8個百分點。市場趨勢未明，本周國際現貨表現穩定對紐期有一定支持作用，后期美棉可能維持震蕩盤上的走勢。

　　人民幣在本周收復上周跌幅，對棉價的抑制作用再度轉強。國內現貨價格本周繼續下跌，但跌幅明顯降低。紗線價格有所波動，全棉紗價格開始走穩，紡織企業需求預期略有增加，但內外棉價差對國內棉的拖累仍將制約棉價上行。預計CF606將在14700左右構建短期支持，由于上下不易，反彈有限，操作上以觀望為宜。

　　『燃料油：震蕩趨于收斂，等待機會』

　　受國際原油下跌影響，周二滬燃料油小幅走低。FU0606報收于3434，較昨跌23點或0.66%，持倉減612手。昨NYMEX原油收盤至62.17美元，跌-1.47%，其中新公布原油庫存大幅增加480萬桶是主因。新加坡180CST現貨基準價報338.75美元/噸，仍處于較高水平，黃埔進口180CST混調燃料油現貨成交價在3405元/噸左右，較平穩。

　　NYMEX原油在沖高時再次遭遇高庫存的打擊，繼續呈現震蕩走勢。這與我們近期預測的觀點相似。受地緣政治沖突導致的供應危機和高庫存的雙重影響，國際原油市場出現寬幅震蕩走勢。我們預計原油近期以震蕩上揚為主，即目前仍是震蕩行情，同時三月也存在上漲的可能。

　　目前滬燃料油處于震蕩收斂的過程之中。近期將繼續以調整為主，大幅下跌不太可能，方向以見機做多為主。

　　新聞聚焦

　　『綜合類』美歐同時施壓中國市場開放 我外貿變數增多

　　古鐵雷斯威脅要重估中美經貿關系

　　時值中美經貿的敏感期，美方的“施壓”之舉頻頻襲來。美國商務部長古鐵雷斯周二稱，若中國不加緊向美國開放市場，美國將不得不重新評估兩國經貿關系，并就此同中方交 涉。

　　古鐵雷斯當天在華盛頓參加亞洲協會(AsiaSociety)的一場午宴時作出了上述表態。他指出，中國不能成功解決同美國的經貿摩擦的話，會導致“不良”后果，“若看不到結果，美國將不得不重新評估與中國的經貿關系�！�

　　在古鐵雷斯發言前幾小時，溫家寶總理在“兩會”記者招待會上作出了“人民幣匯改不會再出其不意”的表態。這句定調，澆滅了美國冀望在下月中國國家主席胡錦濤訪美前，看到人民幣大幅升值的幻想。

　　看到“升值無望”，美國轉攻潛力巨大的中國市場。在古鐵雷斯看來，中國向美國開放電信、信息技術和政府采購等領域將是輕而易舉的。而在開放高科技產品市場的同時，中國政府應著力加大知識產權保護力度。

　　古鐵雷斯指出，除非中國能立即開放市場，否則美國國會將采取大家都不愿看到的“解決之道”。在上月美方公布了逾2000億美元的美中貿易逆差數字后，美國國會的貿易保護情緒再度高漲。

　　古鐵雷斯暗示，美國對中方解決美中貿易高額逆差的耐心已近“底線”，若中國不拿出“開放市場”之類的切實措施，會令那些熱衷于在美國掀起保護主義壁壘的美國國會議員得利。

　　曼德爾森拿“市場經濟地位”作籌碼

　　歐盟貿易委員曼德爾森周二呼吁中國重新平衡貿易進出口，并表示若中國想要獲得歐盟的“市場經濟地位”，必須先取消對歐盟進口商品設置的壁壘。

　　曼德爾森當天對歐洲議會表示，盡管中國在“市場經濟地位”所要求的技術標準上已有進步，但中國在“市場經濟地位”上仍不夠格，近期內也不會獲得認可。

　　在曼德爾森看來，中國應該進一步對歐盟進口產品開放市場，這將有助于歐盟對中國“市場經濟地位”的認可。他指出，中國需要重新平衡貿易進出口法規，以確保歐盟商品和服務進入中國時不會遇到人為的、不合理的壁壘。

　　曼德爾森指出，中國需要向歐盟表明，它正在這兩個貿易伙伴間努力建立真正的雙向貿易流，以打消歐盟對中國日益提升的制造業和出口引發的擔憂。

　　曼德爾森的表態，折射出了歐盟對中國“市場經濟地位”問題上的態度。10日，歐盟委員會貿易救濟司司長維尼格一行抵達杭州考察當地企業，并在12日同中方官員和企業代表舉行了“中歐市場經濟地位企業座談會”。除近期備受關注的歐對華皮鞋反傾銷案外，市場經濟地位問題也是雙方的重要議題。當地時間今天，歐盟25國將投票決定是否對中國皮鞋征收反傾銷稅。據曼德爾森上月提交的議案，有充分證據表明中國鞋存在“傾銷”，建議自4月起對中國鞋開征4%的臨時反傾銷稅，并在未來5個月內逐步將關稅提高至19.4%。

　　『綜合類』央行宣布居民儲蓄存款余額已達到15.12萬億元

　　中國人民銀行15日說，上月我國金融運行健康平穩，廣義貨幣供應量M2增速加快的勢頭有所減緩，狹義貨幣供應量M1增速加快，現金投放正常。

　　央行數據顯示，2月末廣義貨幣M2余額30.45萬億元，同比增長18.8%，增幅比上月末下降0.4個百分點。狹義貨幣M1余額10.44萬億元，同比增長12.4%，增幅比上月末高1.8個百分點。消除季節因素后，2月末廣義貨幣供應量M2月環比折年率為17.7%，比上月末下降5.3個百分點。2月末流通中現金M0余額為2.45萬億元，同比增長8%。當月凈回籠現金4828億元，春節前投放現金大部分已回籠完畢，現金投放正常。

　　數據還顯示，2月份人民幣貸款繼續同比多增；居民儲蓄存款保持穩步較快增長，企業存款增速回升。

　　2月末，人民幣各項貸款余額為20.1萬億元，同比增長14.1%，增幅比上月末高0.3個百分點。2月份新增人民幣貸款1491億元，同比多增532億元。當月新增票據融資339億元，同比多增329億元；個人中長期消費貸款下降141億元，同比少增281億元。

　　人民幣各項存款余額為29.77萬億元，同比增長19.7%，增幅比上月末高2.7個百分點。其中，居民儲蓄存款余額為15.12萬億元，同比增長18.3%，增幅比上月末下降2.8個百分點；企業存款余額為9.47萬億元，同比增長16.8%，增幅比上月末上升4.4個百分點。

　　另外，2月份銀行間市場人民幣交易活躍，

　　『農產品』亞洲大豆展望：升水預期持平，因南美豆價保持堅挺

　　 貿易人士周三表示，未來一周亞洲進口大豆升水預期不可能上漲太多，因南美大豆價格沒有如預期的那樣大幅下跌。中國買家仍然是亞洲最活躍的亞洲大豆進口商，采購美國和南美大豆。一上海貿易商表示，在過去幾日，中國可能進口了三船輕便型貨輪的大豆。貿易商補充稱，從巴西運往中國的大豆報價在過去一周持平在較CBOT7月合約高出105美分，中國買家預期升水下跌至100美分下方。每年，4月和5月船期的巴西大豆要比美國大豆便宜得多，但是今年迄今，強勁的巴西雷亞耳已經抑制了南美大豆價格的大幅下跌，使美國大豆更具競爭力。貿易商表示，CBOT大豆期貨在未來幾日可能下滑，受到禽流感憂慮以及南美大豆豐產預期的打壓。在日本，貿易商表示，大豆進口相當緩慢，一周之內只有一船大豆進口被報告。一東京經紀商表示，在過去兩年內，日本大豆壓榨量已經下降了25%，由于更多的消費者從豆油轉向菜籽油。因此大豆進口沒有實質的增加。

　　他表示，目前，大多數進口商沒有發現美國和大豆價格的價差有多大。美國大豆價格要比南美大豆價格更有競爭力，并且，從美灣至日本的運費成本仍然要比巴西或者阿根廷到日本的運費便宜。并且，由于需求仍然旺盛，日本貿易商繼續積極采購印度和巴西豆粕。其他消息，在憂慮禽流感的擴散，買家仍然保持謹慎的情況下，中國當地大豆市場價格繼續下跌。中國農民目前正急于銷售手頭大豆庫存，為春播活動準備現金。本周主要交易有，臺灣早餐大豆協會在周二結束的招標中，從Marubeni買入60,000噸的巴西大豆。上周，韓國農協飼料協會在招標中買入52,500噸的南美豆粕。在周末，一印度大豆貿易商向泰國買家出售了5,000噸豆粕，CNF價格為每噸218美元。亞洲買家指出，預計未來幾個月內印度豆粕出口將會下降，因巴西和阿根廷新的大豆作物收獲步伐加快。根據最近的行業數據顯示，印度在截止到2月的5個月內，出口了210萬噸豆粕，高于去年同期的933,270噸。然而，印度當地豆粕需求可能繼續維持較低水準，這是由于過去一周印度西部報告有新的禽流感爆發。印度在2月18日報告了首例禽流感病例。

　　『農產品』山西玉米市場價格恢復性走高

　　2月末以來，隨著鐵路外運量增大，銷區需求量增加，山西的玉米價格走出低谷，呈恢復性走高。目前南部幾個地市從農戶手中收購的玉米從2月下旬的每公斤(下同)0.96元上升到1.06元，火車站臺的收購價也由1.04元上漲到1.12元。中北部的玉米農戶收購價大致在0.97～1.04元，從南到北成階梯狀態，預計玉米價格還有可能小幅走高，但火車站臺的收購可能不會超過1.2元，而且目前的價格還會穩定一段時間。

　　當前玉米價格走高，首先是春節后春運和煤炭外運壓力的緩解，據了解，近期外運的玉米大致在2000萬公斤上下。其次銷區需求量增加。其三是東北陳化玉米拍賣價格后的炒作成分。其四，由于當前大批量收購企業不多，玉米主要在農戶手中，一旦批量急需時，庫存又不足，造成商家的搶購。但全國的玉米產量供大于求，特別是山西尚有數十億的結余，全國用玉米作乙醇燃料，目前也僅有五六個省，而山西的燃料添加還用煤炭工業中的甲醇。出口的玉米到韓國在140美元之內，折合人民幣大致也就是1130元／噸之內，如果運到我國南方的玉米每公斤銷1.4元，那就可能會有一定數量的進口，這又會打壓玉米行情。從山西運出玉米到銷區，鐵路運輸有0.06～0.16元的運費也要考慮。因此今后幾個月我國玉米供求及價格都不可能出現實質性的拐點變化。

　　『農產品』中國棉花短缺400萬噸

　　中國紡織業者表示，由于棉花短缺，影響其在國內外的業務擴展。據新華社報道，預測顯示，今年中國棉花短缺將達到400萬噸。原因是供給減少和需求急速增加。江蘇省棉花和化纖集團主席陳軍亮(音譯)表示：“紡織業者紛紛爭取獲得棉花購買配額�！敝袊�紡織協會統計顯示，中國棉花生產面積2005年為512萬公頃，比上年減少10%。棉花是中國僅次于油籽的經濟作物，而中國是世界最大棉花生產國。但是中國國內棉農受到來自外國產品的競爭。中國紡織協會統計，中國去年進口了257萬噸棉花，比上年增長35%。

　　『農產品』美國堪薩斯州小麥狀況繼續惡化

　　據堪薩斯州農業統計服務局(KASS)稱，隨著旱情加劇，堪薩斯州小麥作物狀況進一步惡化，目前約35%的小麥狀況糟糕或者非常糟糕。雖然近幾天出現了零星降雨，但是最新的作物狀況報告顯示，小麥作物依然面臨缺墑壓力。小麥狀況比一周前進一步下滑，當時約27%的小麥狀況糟糕或者非常糟糕。KASS的這份報告還顯示，約36%的小麥長勢一般，約26%的小麥長勢良好，約3%的小麥長勢理想。全州大部分農田依然干燥，不過近來的暴風雨天氣已經提高了部分地區的表層土墑情。本周的報告顯示，全州約18%的地區表層土墑情充足，相比之下，一周前這一比例只有5%，上年同期為84%。KASS稱，全州估計有4%的小麥作物已經被嚴寒凍死。該機構還表示，約83%的小麥作物沒有受到霜凍的任何破壞，77%的小麥沒有受到大風破壞。KASS還監測著小麥作物的病蟲害問題，約77%的小麥沒有受到害蟲侵襲，約83%的小麥沒有出現疾病。目前農戶正忙著耕地種燕麥。KASS表示，截止到目前為止，燕麥播種工作已經完成了42%。

　　『工業品』智利新

　　 智利新能源部長Karen Poniachik指出，智利國有銅公司Codelco仍然是國有公司。她15日指出，政府不會出售Codelco。此前有消息稱，公司新總裁JosePablo Arellano支持退休基金和機構投資者購買公司股份的想法。公司董事會正在尋求其他的融資渠道，為公司投資機會籌集資金。Poniachik指出，象最近與中國礦產公司的合作，通過向中國供應銅而得到4.4億美元的資金，通過這種方式融資也有可能會越來越多。

　　『工業品』亞洲多數橡膠買家周三仍持觀望態度 等待價格下跌

　　 交易員稱,亞洲橡膠市場多數買家周三仍持觀望態度,等待價格下跌,而東京期膠市場在震蕩交投中漲跌互見.格林威治時間0546,東京工業品交易所(TOCOM)橡膠期貨漲跌互現.指標8月橡膠期約微跌0.2日圓,至每公斤247.7日圓. TOCOM其他合約則下跌0.4日圓至上漲0.6日圓不等.一交易員這樣形容TOCOM市場,“交投非常清淡.走勢跌宕起伏.”他稱,“買家認為市場缺乏方向,因此都退居觀望.”周三泰國指標3號煙膠片(RSS3)5月船貨FOB價持平于每公斤2.05美元.輪胎級泰國標準膠STR20 5月船貨報1.97美元,泰國60%桶裝濃縮乳膠5月船貨每噸持平于1,560美元.馬來西亞SMR20膠5月船貨FOB價報1.93-1.95美元.印尼SIR20 5月船貨持平于1.88.先前在海外市場僅成交數筆,其中韓國一買家以每噸1.95美元的FOB價買入4月裝運的泰國STR20膠.馬來西亞SMR20 4月船貨FOB價為每公斤約1.94美元,買家來自中國.印尼SIR20以每磅約85美分的價格售給一新加坡交易員.交易員稱,中國買家仍需要購買4月和5月船貨.泰國供應繼續吃緊,或將繼續支撐市場價格.“田間天然乳膠的價格還沒下跌,持在每公斤77-78泰銖附近.”泰國一交易員稱.他并稱,“受落葉期影響,橡膠產量仍很低.我認為價格將不會走低.”泰國另一交易員稱,“橡膠價格可能會從5月以後跌落,因為產量將增加,但要看天氣情況.如果天氣好,我們預計價格會下滑.”印尼的供應略有改善,預計降雨不多,原材料賣價持穩于每公斤15,500-15,800印尼盧比附近。