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東銀期 梅運桃
3月中旬，海南云南天膠主產區開割逐漸提升日程。受寒流影響，云南西雙版納原定開割被迫推遲，但只要氣溫回升，該產區將很快開割，4月初整個云南產區將全面開割。目前海南三亞附近的農場已經陸續開割。今年停割期海南物候條件良好，市場擔心的開割推遲預計不會出現，4月中旬整個海南產區將全面開割。
國產膠年后一直維持銷售緩慢的狀況，面對即將到來的開割，膠價會有怎樣的表現，新增膠源會對市場產生怎樣的沖擊？農墾開割已經成為近期膠市的“關鍵詞”。
新增產量短期影響有限
從歷年的經驗來看，開割初期的新增產量對國產膠供求關系的影響總是循序漸進的，短期很難形成大的影響。
云南農墾4月份正常產量為1.5萬噸左右，3月份應該不足8000噸，這些產量真正對市場形成壓力也要等待5月以后，許多產量在4月份還無法通過電子商務中心掛牌。去年臺風對海南農墾產量的影響不可忽視，如果按照2004年同期產量的70%計算，4-5月份海南農墾供應量為2.57萬噸，國產5號膠產量應該不超過1.5萬噸，如果算上海南農墾提前銷售的每月7500噸國產5號膠，真正能供應市場已較為有限。總體來看，海南云南產區開割對市場的影響，更多地體現在心理上。
國產膠目前的矛盾不是因為國產膠庫存高，所以新增膠源對市場的影響不是根本性的，即使加上新增膠源的數量，也不足以形成讓市場恐懼的供應規模，目前主要矛盾在于國產膠定價在尋求新的平衡點過程中，市場正在適應這個過程，在這個過程里面，國內產區開割本身能產生的影響已經較為有限。
國產膠短期緣何滯銷
國產膠在去年全年的銷售形勢非常喜人，但現在國產膠與進口復合膠的升水僅為600元/噸，仍未見企業采購的意向，國產膠市場為何會出現這種冷暖無常的表現？
筆者以為，今年年初東南亞產膠國產量的恢復雖然并沒有回到往年的正常水平，但畢竟從階段性評估來看，是去年下半年以來較為集中的一個供應時間段，在這個時間段，東南亞許多企業有更為充足的原料生產復合膠，這擠占了國產膠的消費份額。這與去年下半年形成對比。
另一方面，去年年底到今年年初，農墾掛單持續維持高位，期貨價格被多頭惡意炒作，讓國內部分國產膠消費大戶不得不尋找對策解決采購方面的被動局面，也讓他們嘗到了復合膠采購和越南膠采購的甜頭，短期國產膠不僅失去了重要的消費市場，更讓進口復合膠的競爭力大大增強，這是國產膠近期銷售遲緩最重要的原因。其實許多工廠反映復合膠非常適合做輪胎加工的原料，完全可以替代國產膠，而且還有17%增值稅的優勢，當這種優勢被越來越多工廠所認同的時候，國產膠升水唯一能夠依賴的就是國際市場供應緊張的形勢。但從目前看來，復合膠供應量較為充裕，雖然泰國南部、馬來西亞逐漸進入落葉期，但消化庫存需要時間。
國產膠尋求合理定價
所謂國產膠的合理定價，不是簡單意義上的按照稅率多少貼水所能解決的課題，這是市場綜合作用最終尋找到的平衡點。如果從靜態角度分析，國產膠與進口復合膠形成平水或者貼水，很快就能解決滯銷的局面，但市場永遠不是那么簡單，資金在市場中的博弈，參與各方心態上的博弈，供應面本身存在的不確定性，導致國產膠定價在未來永遠是一個變數。
目前能給國產膠市場帶來轉機的有三方面因素，一、外盤現貨價格回升，按照目前的外盤報價，印尼20號膠CIF中國為1920美元，進口復合膠成本為19400元左右，國產膠按2萬算還有600元/噸升水，只有外盤膠價反彈，復合膠價格與國產膠持平或者略低，才能迅速改變國產膠滯銷的局面；二是國外供應重新趨于緊張，復合膠供應總量下降，導致企業重新回到國產膠市場采購，出現這種情況需要的時間較長，目前復合膠供應相對充足；三是滬膠資金繼續入市拉抬價格，維持目前相對不合理的升水。在以上三種情況出現之前，國產膠會延續探底走勢。
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