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上海證券報 外高橋期貨 施海
3月初，大連玉米期貨價向下突破，持倉量也由85萬余手大幅凈減16萬余手至68萬余手，這預示著玉米期價將進入一個較長時期、較深幅度的調整行情，其中主力合約C609期價由2月7日高點1538元下跌至3月9日低點1424元，累計跌幅達7.4%。筆者分析認為，下列因素導致玉米價格深幅回落。
升息預期籠罩金融市場
在美元持續加息帶動下，歐元也開始加息，日元也有可能結束零利率時代而提高利率。貨幣利率的提高，不但加重投機資金做多商品市場的資金成本，而且減弱商品市場的投資投機價值，增強了投機資金獲利回吐意愿。全球商品市場中，工業品出現深幅回落，農產品階段性下跌，而玉米既具有農產品特性，也具有替代能源工業品特性，升息因素也將對玉米價格走勢產生較重壓制作用。
人民幣升值壓力仍在
國內進出口目前依然維持較大順差態勢，外匯儲備顯著增加，在此背景下，國際市場對人民幣升值壓力不斷加重，市場紛紛猜疑央行可能進一步松動人民幣匯率波動限制，而人民幣升值將對玉米雙重利空。
其一:匯率提高直接導致玉米價格下跌；
其二:匯率提高減弱玉米出口競爭能力，增加國內市場供應量，又將壓制價格走弱，尤其是自3月份國內玉米暫停出口，引發了市場猜想，即未來國內玉米進出口關系很可能由凈出口逆轉為凈進口，一旦如此，將顯著改變國內玉米供需關系，對玉米價格構成沉重壓制作用。
國際原油價格反復變化
雖然供需緊平衡導致原油價格長期上漲，但短線而言，伊朗核危機即將解決，同時國際石油組織最近宣布不減產，加之氣溫變暖，美國原油庫存量增加，由此而導致國際原油價格出現短線走弱趨勢。因此，對玉米乙醇汽油的能源題材炒作也將減弱，從而減弱投機資金做多玉米意愿。
綜上所述，大連市場玉米價格持續單邊上漲后，對利空因素影響較為敏感，而對利多因素影響則較為遲鈍，目前利空因素集中作用，導致價格深幅回落，后市仍將尋求1400元附近低位支撐，但玉米價格中長期牛市行情并未由此而發生根本逆轉。
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