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上海證券報 上海金鵬 王偉波
上周天然橡膠行情全線下挫，季節(jié)性下跌趨勢確立。在日本民間生膠庫存與上海期貨交易所天膠期貨庫存持續(xù)增加、周邊商品市場龍頭:原油以及黃金不斷下挫、國內海南云南兩大墾區(qū)即將開割等種種利空因素綜合作用下，膠價走低。
海南、云南農墾電子商務中心市場上周繼續(xù)保持清淡的成交狀態(tài)。一周時間海南海口廳成交均價為21400元/噸，成交數量168噸，云南昆明廳成交均價21588元/噸，成交數量308噸。做為國產天然橡膠的代表市場，海南、云南兩大墾區(qū)近期主動下放報價也是出于無奈。天然橡膠既有工業(yè)品的特點，又有農產品的季節(jié)性漲跌規(guī)律，隨著時間推移，進入3月份之后，國內兩大墾區(qū)海南、云南將陸續(xù)進入割膠季節(jié)，三亞地區(qū)農場的開割，至少預示著新增資源已經開始陸續(xù)上市，對隨后割膠季節(jié)的供應恢復起到關鍵作用。云南下周也將陸續(xù)開割，云南主要產地西雙版納天氣狀態(tài)良好，預期開割時間將維持正常。
另外，截至3月10日，上海期貨交易所天然橡膠庫存在前一周大幅度增加的基礎上，只進行了已經入庫的現(xiàn)貨轉期貨倉單的操作，未出現(xiàn)新入庫的現(xiàn)貨。期貨倉單增加2190噸，按照目前已經進入期貨交割庫的現(xiàn)貨總量計算，尚有6525噸庫存未注冊生成倉單。目前滬膠期貨庫存再度成為市場的焦點，47000噸的期貨庫存，按照21000元/噸的市價計算，總貨值將高達9.87億，相當于2003年按照13000元/噸計算的近80000噸庫存，國內滬膠期貨市場庫存的持續(xù)增加，帶給市場較大的震撼，尤其嚴重打擊了多頭主力在歷史高位區(qū)間繼續(xù)做多的信心。
國際市場上，東京工業(yè)品交易所(TOCOM)橡膠市場基金持續(xù)減倉多頭頭寸，投機買興大減。技術形態(tài)"雙頭"形成，并在近期進一步得到確認。盡管目前國際現(xiàn)貨市場供應仍處于緊張態(tài)勢下，但由于期貨其本質是對于未來的炒作，尤其目前日膠期貨基準合約是8月合約，正值國際國內現(xiàn)貨市場供應高峰時期，因此在經過連續(xù)一年多的上漲之后，日膠期貨已經逐漸進入牛市的間歇期。
盡管尚不能斷定天然橡膠牛市征程是否在2006年完結，但是有一點可以比較清晰地看到，就是天然橡膠本身由供需所引發(fā)的季節(jié)性漲跌規(guī)律在3月份再度得到驗證，行情完成一輪瘋狂的暴漲之后，正在納入季節(jié)性跌勢中運行。
另外，作為期膠標的的國內五號標膠，用對其形成較大沖擊的復合膠走勢與其價格做一對比，我們可以很明顯看到五號標膠在國內停割期間，現(xiàn)貨庫存轉入期貨市場的根本原因在于其定價偏高:國產五號標膠在大部分時間里，明顯高于復合膠成本，兩者之間甚至保持800-2800元/噸之間的價差，過高的價差導致國產五號標膠在下游消費市場失去競爭優(yōu)勢，導致輪胎企業(yè)只能大量采購進口20號標膠進保稅區(qū)復合膠加工廠，以此來解決五號標膠的高價問題。
也許本輪下跌行情將促使滬膠期貨市場在經過一輪瘋狂的暴漲之后，再度重新尋找自己合理的價格定位。
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