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上海證券報 格林期貨 董淑志
有一棉花企業客戶，現在面臨著這樣的困局:在去年11月份收購了一批籽棉，并加工成三級皮棉2000噸，整個成本核算為14200元/噸。他持有了2000噸貨，現在如果銷售，加上資金利息，每噸棉花要虧損300元，并且紡織企業都處于觀望狀態，棉花銷售很困難。不過，他認為棉價下跌是暫時，后市還將會上漲。但是銀行還貸的期限快到了，資金利息成本也在
不斷增加，現貨必須要銷售出去，以套取現金還貸。于是，他選擇了"現轉期"的經營策略。
根據近幾年中國紡紗數據的研究顯示，中國棉花消費一般從4月份開始好轉，并在5、6月份達到消費高峰。所以選擇運作的周期為3個月。該客戶以低于現貨50元/噸的價格將手中的2000噸現貨銷售，套取現金還清銀行貸款；同時，在期貨市場建立多頭頭寸。因為選擇的運作周期為3個月，所以選擇五月和六月兩個合約進行操作。現轉期的運作會出現以下幾種情況:
(1)期貨價格繼續上漲，現轉期也就達到了預期的效果。此時就有兩種處理方式:①對沖平倉，獲利離場；②現貨價格高于期貨價格，企業就可以選擇交割，通過現貨渠道銷售棉花，獲取更大的收益。
(2)期貨價格繼續下跌，期貨就將面臨著虧損。此時也是兩種處理方式:①現貨價格低于期貨，那就砍倉認賠離場；②現貨價格高于期貨價格，企業就可以選擇交割，再次將虛擬庫存轉變成現貨庫存，并通過現貨渠道銷售棉花，以減少損失。
在這里，行情走勢的判斷與運作周期的規劃是現轉期的前提。如果期貨價格繼續下跌，期貨就將面臨著虧損，加上之前現貨的虧損，就等于擴大了企業棉花現貨經營的虧損面。所以現轉期的運作也存在著一定風險。
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"現轉期"是"期轉現"的反向運作，就是將現貨頭寸轉換成期貨頭寸，即在現貨市場將手中存貨銷售掉，并在期貨市場建立相應的期貨頭寸。"現轉期"是將現貨的實物庫存轉變成虛擬庫存。"期轉現"需要的條件:(1)現貨銷售后，棉價會上漲；(2)現貨、期貨市場價差要小；(3)現貨、期貨市場交割實物要相近。
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