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大通期貨 文竹
鄭棉期價繼周二大幅反彈之后，周三小幅回落。周二的大陽線掃出了不少低位追空的殺跌盤，現貨市場交投清淡，買方大多持觀望態度，棉商對棉價走向感到難以把握，市場氣氛較為凝重。
對于3月7日本周二的上漲可以說完全是技術性的，基本面并沒有任何明顯的變化，鄭棉五月合約的技術圖表顯示自2月6日見頂15795點之后步入陰跌階段，到3月7日的14500點，下跌整整21個交易日，為敏感的時間窗口。而去年九月期價在14900-14500點的震蕩區間是一個重要的支撐帶，3月7日的低點14505點與去年9月的回調低點14500基本位于同一水平。在時間與空間技術性共震的作用下鄭棉出現了大幅反彈，但總持倉量在整個下跌過程中卻呈現略有萎縮態勢，即使在大幅反彈過程中增倉不也明顯。這預示著棉價到達14500點之后仍然沒有引起場外資金的興趣。那么是什么因素制約外圍資金的介入呢？
缺乏資金關照
一方面是現貨市場參與主體感到對棉花走向難以把握，另一方面是缺乏良好買入機會。
本輪下跌行情是投機多頭拉升半途而廢造成的矯枉過正。1月份至2月初國際基金以中國需求和美國取消出口補貼為炒作題材，在紐約期貨市場大舉做多棉花期貨，棉花價呈現蓄勢待發的突破態勢，國內期貨價格的升水導致注冊倉單大增。但進入2月份后，國內隨著新疆棉花大量上市，中國的進口并不理想，在上周的出口報告顯示中國進口創本年度新低，基金對后市也把握不住，頭寸方向不穩。在供求關系轉變作用下，棉價近兩周單邊下挫，直奔成本價。由于多頭主力做市失敗，導致期價減倉下跌。
棉價跌到目前的14500點一線，并沒有出現超跌后的良好買入機會，新多頭不愿冒然介入。同時在價格逼近成本價的階段，新空也不愿再大舉進場打壓。在沒有新增資金進場的情況下，期價下一步的運行方向就由場內存量資金結構決定。
短線繼續尋底
對于棉花價格的長期形勢，投資者應注意我國整個農產品市場形勢的變化。今年我國政府對農業政策的取向，將對農產品價格體系產生較為深遠的影響。
為了落實“十一五”規劃中關于建設社會主義新農村的目標，今年中央連續第三年下發了關于農業生產和農村建設的“中央一號文件”，提出了“工業反哺農業”的政策目標。在過去的幾十年里，我國為了實現國家的工業化建設，實行的是農業支援工業建設，工業建設資金相當大一部分是從農業生產上積累的，其中工農業產品的“剪刀差”便是農業向工業輸送資金的一條重要渠道。而“工業反哺農業”方針的提出，意味著工農業產品的價格體系關系將發生根本性的變化，未來通過改變工業品和農產品比價關系極有可能成為實現工業反哺農業政策目標的手段之一。從這個意義來看未來我國的農產品的價值中樞應呈現逐步抬高態勢，對于棉花價格來說，今年的低點也應會高于去年的回調低點13500一線。
從目前5月鄭棉技術走勢看，鄭棉從春節后的高點回落，走的是一個五浪下跌結構，3月7日的反彈判定了四浪調整的開始，整個調整形勢以14500-14900之間的區間震蕩面目出現的可能性較大。由于新資金介入跡象不明顯，以市場現有的資金結構來看，在超跌反彈后價格有望展開第五子浪的下跌，它的幅度具體有多深目前還不好測定，但完成第五子浪下跌后棉花價格將迎來一輪可觀的上漲行情。
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