中大期貨：連豆欲破還休 鋁市獲得現貨成本支撐

　　操作建議(一兵)

　　連豆欲破還休，有資金誘空之嫌，主力609合約2690一線可做為多方最后一道防線的參考，密切關注美豆580美分振蕩區間下沿的支撐。棉花技術反彈難掩整體弱勢格局，不入。滬銅低開高走，拋售并不踴躍，倫銅60天線可做為重要的多空分水嶺，目前趨勢并不明朗。鋁市獲得現貨成本支撐，在目前多單成本區域考慮繼續持多觀察。滬膠跌停，外盤回落有向

縱深方向演變的跡象，東京膠240一線將受到考驗，短期暴跌殺傷力較大，不宜介入搶反彈。滬油回落區間，預計調整幅度有限，逢低短多。玉米下破支撐，多單止損。強麥白糖觀望。

　　熱點評析

　　『倫敦銅不宜殺跌』

　　周二LME市場期銅下跌，市場內出現了投機性賣盤，大部分來自基金及機構投資者的獲利鎖定，市場內LME報價最終收于4760美圓，短期來看，前期的銅價強勢已經有所削弱，但是從稍長期的觀點來看，目前銅價仍未出現拐點，故此目前銅價的下滑只能以技術性修正定性。國內市場今日低開后略有高走，并于尾盤收在當日較高價位，主力合約成交量較上一日有所減少，持倉量也較上一交易日有所減少。

　　短期技術面上雖有轉弱跡象，但是在關鍵的4630-4680美圓區域被有效下穿之前，操作上仍不可輕易殺跌，中期操作思路上，1月初4340美圓附近的穩固程度可作為期價趨勢性轉弱的重要臨界點。

　　操作上目前仍不宜殺跌，短期可能存在回升機會。

　　『豆油多空因素分析』

　　近期美國基金入主農產品市場作多，提振美國CBOT大豆和豆油期價堅挺整理，尤其是豆油品種合約的大幅沖高，對國內廠商帶來短期心理支撐，抑制前期豆油整體價格的持續跌勢。按目前外盤相關期價折算，5月裝船的進口南美毛豆油，其折算成本高達5620元/噸-5660元/噸，明顯高于目前港口地區4950元/噸-5000元/噸的市面報價，這無疑對國產豆油市場構成潛在的預期支撐。此外，近期國內“禽流感”疫情仍呈擴散之勢，加上節后養殖業進入原料需求的低迷期，打壓豆粕產品價格持續明顯下滑，這對同為大豆下游產品的豆油價格構成間接支撐。

　　但是，值得注意地是，目前國內豆油市場的終端需求依舊低迷，各地進口毛油的庫存銷售遲滯，預計廠商相關報價短期內仍將以盤整為主。3月份以來，國內豆油市場進入平淡整理階段，各地廠商的銷售報價窄幅波動，但豆油現貨整體價位亦未突破底部區間。

　　『CBOT及DCE全線收陰』

　　CBOT玉米昨夜再度全線收跌. 3月玉米期約下滑2美分,報每蒲式耳2.21美元.5月期約跌2-1/4美分至2.30-1/2美元.市場自上周五趨于超買后,本周已連續兩個交易日技術性回調,投機基金仍然是昨日拋空主力.當日拋盤總量估計約為3000手.基本面上繼續利空,歐洲多國禽流感疫情呈蔓延趨勢,美國方面供應量巨大均打擊買家興趣.本周五USDA將公布二月農產品供需報告,市場人士預計該報告利空.我們認為美盤在基本面出現明顯改善之前,目前的弱勢振蕩走勢尚難以突破.

　　DCE玉米今日追隨美盤下跌.主力C609盤中下探1430元/噸,為近五周以來最低位.終盤報收1433元/噸,較上一交易日跌23點.持倉大幅縮水33560手至447776手,總體成交清淡,近期國內禽流感疫情打擊飼料消費以及吉林老糧上市,令基本面總體偏空,多頭明顯底氣不足.近日連續減倉,導致期價不斷破位下行.就C609合約而言,我們認為其短線跌勢未盡,不過場內RSI指標顯示市場已趨超賣,短線反彈幾率加大,投資者宜保持短線思路。

　　國際瞭望

　　＜世界經濟分析＞惠譽:今年FED、歐洲央行將再升息兩次

　　惠譽國際集團首席全球經濟學家布賴恩.考頓(Brian Coulton)預計今年美聯儲和歐洲央行都將分別再升息兩次。

　　考頓日前表示，預計美聯儲將繼續推高利率至5%左右，目前的利率在4.5%。而歐洲央行

　　今年將再次升息1-2次，但無需像美聯儲那樣激進。

　　考頓認為歐美兩國的利率低于收益率曲線無可厚非，因為他們都有點小心過頭了。薪資

　　增長壓力其實十分溫和，但歐銀似乎還在等待房產信貸增長或抵押貸款增長的信號。

　　1月31日，美聯儲連續第14次升息，并表示為抑制通脹不排除還將繼續上調利率的可能

　　；3月2日，歐洲央行三個月來首次提升利率，同時鑒于經濟增長和通脹的加速，也給出了可能繼續升息的暗示。

　　另外，考頓還預計06年年底前日本央行將有一次升息。

　　新聞聚焦

　　『綜合類』國家稅務總局日前出臺三項稅收優惠政策

　　新華社周二晚間報導,中國財政部、國家稅務總局日前出臺三項稅收優惠政策,對商貿企業、服務型企業等招收再就業人員實施稅收優惠.上述優惠政策審批期限為2006年1月1日至2008年12月31日。

　　優惠政策包括,商貿企業、服務型企業招收再就業人員,按實際招用人數予以定額依次扣減營業稅、城市維護建設稅、教育費附加和企業所得稅優惠.定額標準為每人每年4,000元人民幣,可上下浮動20%;對持再就業優惠證人員從事個體經營的,按每戶每年8,000元為限額依次扣減其當年實際應繳納的營業稅、城市維護建設稅、教育費附加和個人所得稅。

　　對國有大中型企業通過主輔分離和輔業改制分流安置本企業富余人員興辦的經濟實體,凡符合條件并經有關部門認定,三年內免征企業所得稅.稅收優惠政策在2008年底之前執行未到期的,可繼續享受至三年期滿為止。

　　『綜合類』李肇星稱中國并不追求貿易順差

　　中國外交部長李肇星周二稱,中國并不追求貿易順差,愿意繼續采取積極措施來逐步解決貿易不平衡問題。

　　李肇星在十屆全國人大舉行的記者招待會上稱,美國同中國的貿易赤字產生的原因很復雜,“...有一些更加值錢的東西,他們不賣,他們說那是高技術含量的,甚至是軍民兩用的.”

　　他表示,兩國經貿合作給中美人民帶來了實在利益,中國已經成為美國增長最快的出口市場.中美貿易帶動了美國國內就業人數大概在400-800萬之間,物美價廉的中國商品使廣大美國消費者得到了好處,也有助于降低美國的通貨膨脹壓力。

　　李肇星還認為,中國也是侵權現象的受害者,已經從立法、司法、執法和教育等諸多方面加強了對知識產權的保護.2005年中國全國工商行政管理機關共查處商標侵權案件39,000多件,法院共受理侵犯知識產權類案件3,500多件。

　　中國商務部此前稱,2005年美中貿易逆差為1,141.7億美元。

　　『農產品』油世界：全球豆油需求增加 促進阿根廷和巴西出口

　　總部位于漢堡的行業刊物油世界指出,全球豆油需求增加,推動阿根廷、巴西和美國在2005年9月至2006年1月的總出口升至紀錄高點。

　　該刊物指,這三國12月出口增至87.6萬噸,較上年同期增加44%,今年1月出口增至64萬噸,較上年同期增加27%。

　　“2005年9月至2006年1月的總出口增至創紀錄的346萬噸,較上一市場年度增加14%.美國出口下滑被巴西和阿根廷創紀錄的出口量所抵消.”油世界稱,中國是最大的豆油消費國,9月至1月間從主要出口國的進貨量達到88萬噸,增加22。

　　印度是第二大買家,不過其進貨量合計為44.2萬噸,減少32%.歐盟成為第三大出口目的地,總計進口24.4萬噸,上一市場年度為6.7萬噸。

　　油世界指,出口增加降低了阿根廷和巴西的豆油庫存,但這被美國庫存增加所抵消.截止2月底這三國豆油庫存合計為157萬噸,較上年高出25%。

　　『農產品』王珉省長：今年吉林省糧食總產有望達530億斤

　　昨日，吉林省長王珉就農業發展問題接受了中央電視臺采訪。據王珉省長介紹，若不出現自然災害，今年吉林省糧食產量有望達到530億斤。

　　王珉省長就社會主義新農村建設問題接受采訪時提出，吉林省要按照“生產發展、生活寬裕、鄉風文明、村容整潔、管理民主”的要求，抓好100個試點工作，進行社會主義新農村建設。王珉省長說，吉林省目前已經制定了《社會主義新農村建設綱要》，我省將按照《綱要》，在每年的新農村建設中做好基礎設施建設工作，同時大力發展教育、醫療等公共事業。

　　王珉省長表示，吉林省去年糧食產量達到了歷史最高的516億斤的數字，“要是老天幫忙，今年可能達到530億斤的目標。”

　　另訊出席十屆全國人大四次會議的吉林省人大代表，昨天上午結合審議政府工作報告，審查“十一五”規劃綱要草案；下午結合審議政府工作報告，審查年度計劃報告和預算報告。

　　王珉代表說，報告提出保持經濟平穩較快發展，固定資產投資堅持有保有壓，區別對待，這是符合客觀實際的。我省今年的初步目標是新增固定資產投資600億元，增長35%。今后經過努力，還將力爭達到固定資產投資人均1萬元，達到發達地區當年的投資水平，加快實現富民強省的發展目標。

　　此外，王珉提出兩條建議，一是要充分發揮金融對經濟發展的支撐作用。二是要逐步調整轉移支付結構，擴大一般性轉移支付比例。國家轉移支付對地方經濟建設支持很大，但專項轉移支付、補貼性轉移支付比例過高，建議擴大一般性轉移支付比例，支持振興東北老工業基地建設。

　　『農產品』保羅賴因哈特國際棉花周報

　　紐約期貨市場：上周使得市場開始變化的火花當然是來自中國，中國國內市場周末的時候面臨比較大的壓力。在美國，西德克薩斯地區出現了一些降雨，但降雨量不大。天氣預報顯示，天氣狀況會有所改變，有望帶來更多的降雨。市場經過周一的下跌后，由于過夜實盤和銷售，帶動了周二套期保值的購入，這也是上周市場僅有的表現積極的一天。Cotlook于3月3 日公布了其2006/07年度全球棉花產量預測，預計產量為1.162億包(480磅/包)，消費量為1.192億包。本周，2006年5月期下跌了212點，收于54.59，12月期下跌165點，收于58.65。投機商的凈多頭頭寸率從前一周的29.3%下降到27.9%。未交割庫存棉數量為281004包，其中54789包待驗。棉花展望A指數(遠東)2005/06年度下跌175點，收于58.20。

　　美棉出口：美棉出口銷售19.08萬包，其中比馬棉8.99萬包。實際裝船出運表現很好，共出運45.29萬包，其中比馬棉6.54萬包。

　　國際：

　　東非以及東南部非洲：由于受到拉尼娜現象的影響，目前此地區的情況恰好與去年相反。2004/05年度，南部國家，比如津巴布韋和贊比亞，都受到了異常的干旱天氣的困擾，而在烏干達和坦桑尼亞，卻都是非常理想的棉花生長天氣。本年度，南部地區的情況正常，棉花有望出現好的收成，但在北部地區，天氣異常干旱，產量將受到影響。以下為幾個國家的具體情況：

　　津巴布韋：去年的產量為皮棉7.5萬噸左右，產量令人失望。本年度的產量展望還是不錯的。雖然棉花的播種時間比往年要遲些，但天氣狀況良好，預計皮棉產量可達到11萬噸。主要的棉花采摘將于四月份開始。軋花廠主面臨的一個主要問題是匯率的問題，將成為決定籽棉價格的一個主要因素。

　　贊比亞：根據一些私人渠道的預測，由于南部地區的天氣狀況非常好，預計今年的棉花產量將比上一年度高10-15%，這將是贊比亞有史以來最高的棉花產量。在另一方面，現在出口商關注的一個很大的問題就是贊比亞本國貨幣匯率的強勁，過去8個月內，其本國貨幣匯率與美元相比，增值了約25%，這將會對籽棉的價格產生影響。

　　烏干達：由于一些軋花廠參與了國家棉花發展組織(CDO)的有關支持棉花生產的計劃，在這些軋花廠主的努力下，再加上天氣狀況良好，過去幾年的皮棉產量增加了2萬噸，2004/05年度的皮棉產量為4.5萬噸。在2005/06年度，這些軋花廠主將繼續參與這項支持棉農的計劃，為了激發棉農的植棉熱情，在棉花播種期開始前，公布了一個最低棉花限價。棉籽發放充足，根據棉籽計算，皮棉產量可增加到5.5-6萬噸，但由于天氣干旱，使得棉花產量只有1.8-2萬噸。為了使下一年度棉花產量有所提高，在2006/07年度繼續這一棉花支持計劃尤為重要。在開始新花的播種前，主要的挑戰是是否有足夠的棉籽(BPA2002)使得產量可以達到至少4.5至5萬噸皮棉。

　　坦桑尼亞：去年12.5萬噸皮棉的產量是坦桑尼亞歷史上的最高產量，這主要要歸功于理想的天氣狀況。棉農們對于棉花單產的重要性有了更好的認識，雖然籽棉的價格比去年低，但收入就還是增加了的。這刺激了棉農們將擴大棉花的種植面積，對于棉籽(UK-91)的需求將增加。干旱的天氣已經抵達了湖區周圍的主要棉區。首次降雨出現在去年12月至今年1月間，棉花播種推遲了約2個月，在湖區的南部地區，降雨量少于往年。根據私人渠道的預測，皮棉產量為6萬至8.5萬噸之間，但想要得到更加清晰的情況和預測，還要等到4月底。

　　展望：市場可能還會下探，但5月期在54.00以下時，我們相信需求會大幅增加。

　　『農產品』小麥市場一周點評：市場平淡 最低收購價政策出臺

　　本周(2月25日-3月3日)，國家發布了小麥最低收購價，但還未對市場走勢產生影響，預計后期將會對小麥價格有一定的支撐。從市場走勢看，本周小麥價格仍處于回落區間，產區各地市場供給仍然偏多，需求不振。預計最低收購價政策市場仍需消化，短時間內國內小麥市場頹勢難改。河南地區本期小麥價格平穩，鄭州當前國有糧食企業出庫價1410元/噸，與上期持平；山東濟南當前國有糧食企業出庫價1444元/噸，與上期持平；河北小麥市場穩定，石家莊國有糧食企業出庫價1450元/噸，與上期持平。本期，福州市場普通白小麥銷售價格穩定，在1480-1500元/噸。

　　市場分析預測：

　　★國內小麥市場形勢分析：市場供求關系改善，新糧上市前呈供強于求態勢。1.上年小麥連續增產，產量達到9750萬噸左右，產需接近平衡，供給能力提高；2.今年冬小麥面積穩定，當前小麥生長正常，夏糧豐收的可能性較大；3.上年小麥進口達354萬噸，雖然同比下降51%，但這是在前年進口量700多萬噸的基礎上的減少，實際進口量仍然較大；4.國內小麥庫存比較充足，近兩年進口的小麥大多還在庫存，今年國家增加儲備收購，庫存又有所增加，庫存小麥完全能夠彌補少量的產需缺口，確保供給平衡；5.當前產區農民手中小麥存量相對較大，當前面臨春播準備，資金需求和新糧即將上市將促使農民加快小麥銷售；6.近期陳糧輪換拋售將比較集中，新糧上市前騰倉出庫銷售也會大于前期，市場供給不會減少；7.春運高峰期已過，后期運輸將逐步寬松。需求減弱，制約市場走強。節后市場居民口糧存量相對充足，消費量將明顯減少；食品工業用糧進入淡季，需求量明顯下降；加工生產企業開工率明顯降低，影響小麥采購進貨需求；面粉市場產大于銷，壓制小麥面粉價格；學校已開學、民工基本返城，后市需求趨于平穩；當前雨季，面粉保管難度大，各方采購增存謹慎。政策方面，在影響后期國內小麥市場行情的因素中，政策的主導地位再次顯現。在政策性最低收購價高于市場收購價的前提下，市場走勢有望轉好，但同時因為政策的發布到實行有一定的時滯性，這期間政策對于市場的支撐點主要在于心理層面，預計市場產購銷各方對后市看法將由主要看跌逐步轉為看穩。

　　『工業品』美國鋁業完成巴西冶煉廠的擴張工程

　　 美國鋁業主席和首席執行官Alain Belda周二表示，該公司已經完成了對位于巴西Maranhao地區的圣路易斯的Alumar冶煉廠，全部產能生產已經開始進行。Belda表示，未來14年上游和下游鋁制品消費預計將增長一倍。該公司表示，該擴張工程每年將增加6.3萬噸產量，使年度總產能達到43.3萬噸。當擴張工程全部投入運作后，美國鋁業將把圣路易斯的運作股權擴張至60%，即每年大約26.4萬噸。該擴張工程是美國鋁業在巴西金屬生產運作總計16億美圓投資計劃一部分。

　　『工業品』OPEC料將維持產量不變以避免油價再度升至危險區域

　　 石油輸出國組織(OPEC)在周三舉行的會議上,幾乎已確定將維持產量不變,以避免將油價再度推高至每桶70美元的危險區域.過高的油價可能會損及全球石油需求和經濟成長.近兩年來OPEC的處境一直相當有利,因為居高不下的油價未能減弱石油消費大國--美國和中國的旺盛需求.多數OPEC成員國的石油部長都表示,沒有理由改變產量水平,主要出口國沙特阿拉伯亦表示,削減產量會帶來不良後果.沙特石油部長歐那密對媒體稱,“OPEC不應減少產量,因這種決定將會促成油價上漲.”分析師指出,60美元左右的價格還能應付,但若一直徘徊在70美元水準恐怕就吃不消了.“2006年油價在60美元的影響,與1970年代或1980年代高油價的影響確實非常不一樣,”Standard Life分析師巴蒂表示. “