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方濤 中財期貨
隔夜外盤期鋁受銅價大幅下跌超過140美元的影響，逆轉前一交易日強勁反彈的勢頭，下跌超過80美元，跌幅2.3%。但國內市場表現出較強的抗跌性，上海期鋁低開高走，主力合約605收盤報19450元，僅較前一交易日下跌220元，跌幅1.1%。
滬鋁探低企穩的主要原因在于，前期國內投機多頭恐慌性平倉，導致上海期鋁價格下跌幅度大于外盤。經過自2月8日開始的深幅調整之后，鋁價跌幅高達3800元/噸，在19000元一線受到生產成本的支撐。
雖然鋁價經歷了大幅下調，但氧化鋁價格卻不跌反漲：一方面由于目前港口氧化鋁庫存偏低；另一方面，氧化鋁供應仍然緊張，而國內鋁生產卻十分強勁。
1月中國氧化鋁進口量創下78萬噸的紀錄新高，2005年平均水平不到60萬噸，導致發往中國的澳大利亞產地氧化鋁FOB進口價格已經從此前的620美元/噸上漲至650美元/噸，進口氧化鋁完稅價高達6600元/噸，折合原鋁生產成本超過20000元/噸，即便使用較為便宜的中鋁氧化鋁，生產成本也在19000元/噸左右，而我國對進口氧化鋁的依賴高達40%。由于期鋁價格已低于邊際生產成本，前期大量拋空的鋁生產企業開始積極回補空頭，推動期價探低回升。
2006年世界氧化鋁產能預計增長600萬噸，國內新增產能220萬噸，但部分產能將在下半年投產，因此短期內氧化鋁供應增長仍然有限，價格也將維持高位。
由于我國對原鋁需求增長強勁，相對于其它金屬而言，鋁價漲幅最小，這也將刺激鋁在各個領域的使用。預計鋁價有望在19000-20000一線企穩，如果出現美元大幅下跌或原油價格繼續上漲，無疑都將刺激鋁價重續升勢。
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