現(xiàn)貨價波幅不大 雖受利空打壓鄭糖中期仍看漲

　　施海 外高橋期貨

　　周二，受利空政策因素作用，鄭糖遭遇空方沉重打壓而全線下挫。其中主力合約SR609大幅收跌93元至5229元，逼近3月2日低點5125元。一旦跌破，將大幅拓展下跌空間。與此相反，美盤NYBOT11號糖連續(xù)走強(qiáng)，由2月28日低點16.22美分/磅上升至3月6日高點17.84美分/磅，累計漲幅達(dá)10%，逼近2月3日高點19.65美分/磅向下形成的下降通道的上軌線。一旦突

破，將形成由跌轉(zhuǎn)漲的中期逆轉(zhuǎn)行情。

　　國內(nèi)政策偏空現(xiàn)貨價波幅不大

　　3日，

　　市場預(yù)測，該40萬噸儲備原糖是原來準(zhǔn)備銷售的100萬噸的一部分，可能還有60萬噸將要投放市場。考慮到目前國內(nèi)糖市場供需缺口為100萬噸左右，因此，上述投放將能相當(dāng)程度上彌補供需缺口，對期價產(chǎn)生顯著影響。

　　目前各主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價波幅不大，但銷售規(guī)模顯著縮減。其原因是，目前南寧、昆明、湛江等產(chǎn)區(qū)糖價處于4800-5200元區(qū)域，華東銷區(qū)糖價處于5100-5200元區(qū)域。產(chǎn)銷區(qū)糖價僅價格下限有所差異，上限基本持平，說明產(chǎn)區(qū)價格維持堅挺，而銷區(qū)價格則相對平穩(wěn)，產(chǎn)銷區(qū)價格之間尚未顯現(xiàn)正常的由運輸成本構(gòu)成的升貼水關(guān)系，因此，產(chǎn)區(qū)價格上漲面臨較重阻力作用，而銷區(qū)價格上漲也需要銷售量擴(kuò)展的推動。

　　目前，正值國內(nèi)用糖季節(jié)性消費淡季，上游糖原料價格持續(xù)上漲，而下游飲料、乳制品、餅干、蜜餞等產(chǎn)品尚未漲價，因此糖價格上漲將導(dǎo)致上述食品成本大幅上升。

　　整體而言，產(chǎn)區(qū)價格難以獲得終端消費商認(rèn)可，導(dǎo)致成交量縮減，價格雖然未有下調(diào)，但也難以大幅上漲。

　　國際現(xiàn)貨市場維持強(qiáng)勢特征

　　根據(jù)國際糖業(yè)組織最新季度報告顯示，由于原油價格堅挺，甘蔗用于制造酒精替代燃料的供應(yīng)量增長，導(dǎo)致甘蔗用于榨糖的供應(yīng)量縮減，全球糖供應(yīng)量對消費量已經(jīng)連續(xù)第三年度出現(xiàn)缺口，且缺口由上榨季的101.5萬噸擴(kuò)展至222.5萬噸，由此將導(dǎo)致庫存量穩(wěn)步縮減，庫存量滿足供需缺口能力減弱。

　　而巴西將混合燃料中的無水酒精比例由25%下降至20%，每年可以多生產(chǎn)糖50-100萬噸，并可增加相應(yīng)規(guī)模出口，以緩解供需矛盾。

　　消費方面，作為一種普通食品和調(diào)味品，食糖需求消費對價格上漲的反應(yīng)較弱，尤其是發(fā)展中國家糖消費量偏低，人均消費量普遍低于30公斤，相對于發(fā)達(dá)國家人均消費量30-50公斤水平，增長空間較大。綜合上述供需對比，不難發(fā)現(xiàn)，全球糖價格由于供需偏緊，而將維持中長期上漲趨勢。

　　操作建議：

　　截止2月28日，美盤NYBOT11號糖主力持倉顯示，盡管基金大幅減磅多單并加碼空單，且規(guī)模達(dá)到7363張，但仍持有凈多單71760張，說明基金依然持有較強(qiáng)看漲糖價觀點，并以做多為主。

　　國內(nèi)方面，截止周二收盤，鄭糖多空雙方前20名主力持倉量分別為1.2萬余手和1.7萬余手，多方主力資金實力較為薄弱，空方主力資金實力較為強(qiáng)勁，多弱空強(qiáng)成為糖價格走弱的原因之一。

　　受主力資金、政策、及供需關(guān)系等因素作用，鄭糖與美盤糖走勢出現(xiàn)短線內(nèi)弱外強(qiáng)背離態(tài)勢，中期而言，鄭糖下跌空間將因外盤強(qiáng)勢影響而將受限，投資者不必太看空。