持倉量突破7萬手 滬膠短調(diào)難改強(qiáng)勢

　　施海 外高橋期貨

　　昨日，滬膠未能延續(xù)上周單邊漲升走勢，在相對高位遭遇空方沉重攔截而回落，全日成交量略減至189364手，持倉量卻大幅凈增4876手至73550手，在20個月以來持倉量首次突破7萬手關(guān)口，主力合約RU605收跌130元至21770元。

　　天膠季節(jié)性供應(yīng)緊張難以避免

　　國內(nèi)方面，現(xiàn)貨膠源繼續(xù)由產(chǎn)區(qū)流向期市，滬膠庫存量和注冊倉單量由12月16日的19515噸和12550噸分別增加27685噸和25935噸，達(dá)到47200噸和38485噸。雖然現(xiàn)貨流動導(dǎo)致期市庫存壓力加重，但產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨庫存量繼續(xù)縮減，現(xiàn)貨價格難以大幅下跌，對滬膠走勢則構(gòu)成利空利多雙重作用。

　　截止昨日下午，瓊滇產(chǎn)區(qū)5號標(biāo)膠雙雙出現(xiàn)成交，成交價分別為21400元和22000元，成交量分別為124噸和60噸。雖然海南價格偏低，但仍對近期合約升水；而云南價格堅挺，對近遠(yuǎn)期各合約全面升水。反映瓊滇農(nóng)墾為擴(kuò)大銷售和增加盈利，分別采取降價銷售和提價銷售策略；而海南成交量擴(kuò)展，說明消費商采購積極，將限制膠價繼續(xù)回落。

　　國際方面，雖然目前膠價處于歷史高位，導(dǎo)致部分終端消費商包括國內(nèi)天膠進(jìn)口商退卻，等待膠價回落，但由于目前時值2月份至4月份東南亞產(chǎn)區(qū)割膠干旱季節(jié)，天膠產(chǎn)量將季節(jié)性大幅縮減30%，季節(jié)性供應(yīng)緊張難以避免，雖然生產(chǎn)商和出口商可能下調(diào)膠價，但下調(diào)幅度將較為有限。

　　目前，泰國RSS3現(xiàn)貨膠價和印尼SIR20膠價分別為214美分/公斤和198美分/公斤，即使回調(diào)，也難以跌破200美分/公斤和190美分/公斤位置。而國際現(xiàn)貨膠價堅挺，又將限制國內(nèi)膠價回落空間。

　　東京膠多頭主動獲利回吐

　　國際天膠期市方面，作為全球天膠風(fēng)向標(biāo)的東京膠市，周一出現(xiàn)大幅回落，近遠(yuǎn)期各合約期價跌幅達(dá)到3.2-7日元/公斤，下跌至242-254.6日元/公斤，按照美元兌日元

　　而導(dǎo)致東京膠整體回落下跌的因素是：其一，國際原油市場價格連續(xù)上漲后，出現(xiàn)回落，引發(fā)市場加重橡膠價格走弱預(yù)期；其二，美元兌日元匯率走弱，壓制東京膠下跌；其三，相對于2月上旬至2月中旬幅度超過30日元/公斤的跌幅，自2月中旬至2月下旬升幅也超過20日元/公斤，漲跌幅之比超過60%，接近0.618重要回撤位，技術(shù)上回調(diào)要求漸趨強(qiáng)烈，引發(fā)多頭主動獲利回吐，導(dǎo)致天膠期價遇阻而回落，并對滬膠多頭人氣產(chǎn)生較重打壓作用。

　　操作建議：技術(shù)圖表顯示，主力合約RU605日線收陰，陰線實體下移，補(bǔ)上前期向上跳空缺口，但下檔依然受到均線系統(tǒng)支持作用，因此，短線回調(diào)尚未逆轉(zhuǎn)中期升勢。

　　滬膠多空雙方主力持倉結(jié)構(gòu)顯示，主力合約RU05多空雙方前3名主力持倉量之和對比為5401手：4019手，前20名主力持倉量之和對比為12068手：11034手。由此說明多方對空方已呈現(xiàn)優(yōu)勢，雖然RU605持倉量已逐漸進(jìn)入遞減趨勢，多方對空方持倉量占據(jù)優(yōu)勢，說明空頭主動回補(bǔ)意愿還強(qiáng)于多頭回吐意愿。

　　同時，RU606持倉量由于外圍增量資金和RU605場內(nèi)部分沉淀資金積極進(jìn)駐，而導(dǎo)致持倉量顯著拓展，雖然當(dāng)日未見該合約主力持倉結(jié)構(gòu)，但該合約盤中持倉量一度突破2萬手，迅速逼近RU605持倉量規(guī)模。而RU606成交量也迅速接近RU605成交量規(guī)模，反映雙方主力在RU606將展開激烈擴(kuò)倉爭奪，空方增倉攔截正受到多方擴(kuò)倉吸納作用。因此，昨日短線弱勢回調(diào)并不能逆轉(zhuǎn)中期振蕩上行強(qiáng)勢格局。

　　綜上所述，投資者操作上宜以逢低吸納為主。