油價(jià)上漲必然促使金價(jià)攀升 金價(jià)將突破600美元

　　周洪濤

　　投資者對(duì)2006年黃金市場(chǎng)充滿樂(lè)觀展望，促使2006年2月2日涌現(xiàn)一波投機(jī)性買盤，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度漲至每盎司574.60美元，創(chuàng)出1981年1月以來(lái)的新高。

　　目前，黃金市場(chǎng)仍處于牛市之中。隨著越來(lái)越多的投資者參與黃金投資，再加上油價(jià)

、美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策，以及亞洲各國(guó)央行儲(chǔ)備黃金，甚至國(guó)際政治局勢(shì)等，都會(huì)產(chǎn)生非常大的影響，可能會(huì)將國(guó)際金價(jià)在2006年推升至每盎司600.00美元。

　　黃金成為大眾避險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)

　　2005年以來(lái)，最引人注目的大概就是國(guó)際政治局勢(shì)的不安定。倫敦發(fā)生的致命爆炸案、印尼首都雅加達(dá)的爆炸事件、阿富汗南部赫爾曼德省發(fā)生爆炸事件、約旦首都安曼3家豪華酒店發(fā)生爆炸事件等都曾使國(guó)際金價(jià)大幅上漲。

　　而市場(chǎng)對(duì)颶風(fēng)“卡特里娜”過(guò)后美國(guó)面臨的通貨膨脹壓力心存擔(dān)憂，使投資者惶惶不安，許多人買入黃金以求避險(xiǎn)，推動(dòng)國(guó)際金價(jià)逆勢(shì)上升。

　　大家知道，從傳統(tǒng)上來(lái)說(shuō)，黃金被認(rèn)為是一種可以避險(xiǎn)的財(cái)產(chǎn)，特別是在戰(zhàn)爭(zhēng)、災(zāi)荒、動(dòng)亂之中，當(dāng)其他資產(chǎn)紛紛貶值，貨幣因失去信任而大幅貶值的情況下，黃金因?yàn)槠浔旧淼膬r(jià)值而被人青睞，能夠起到“避風(fēng)港”的作用。

　　時(shí)下，美國(guó)對(duì)伊拉克開戰(zhàn)即將3年，作為亂世避險(xiǎn)工具的黃金，更是變化無(wú)常。近5年來(lái)，眾多投資者紛紛逢低入市購(gòu)買黃金，用于儲(chǔ)藏、保值。

　　在美國(guó)“9·11”事件發(fā)生之后，國(guó)際金價(jià)曾經(jīng)迅速上漲了20多美元。隨后形勢(shì)發(fā)生了根本變化，國(guó)際金價(jià)走上了一條上漲的不歸路，從每盎司250多美元一直上漲到了2006年2月2日的每盎司574.60美元?jiǎng)?chuàng)出25年的新高，黃金也因此成為眾人矚目的避險(xiǎn)資產(chǎn)選擇品種。

　　美國(guó)債收益率曲線倒掛支撐金價(jià)

　　因投資者押注2006年現(xiàn)貨黃金價(jià)格將延續(xù)5年來(lái)的強(qiáng)勢(shì)，投資者加快投身黃金市場(chǎng)的步伐，部分原因是美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)了罕見的收益率曲線倒掛現(xiàn)象，再次令市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的狀況心存疑慮。指標(biāo)10年期美國(guó)債收益率低于兩年期美國(guó)債收益率，為5年來(lái)首見，促使國(guó)際金價(jià)上漲。

　　盡管收益率曲線倒掛導(dǎo)致股市下跌，令黃金成為為數(shù)不多的避風(fēng)港之一。這就是收益率結(jié)構(gòu)變化之際，國(guó)際金價(jià)上漲的緣由。

　　從歷史上看，當(dāng)兩年期/10年期收益率曲線反轉(zhuǎn)時(shí)，美元貶值而金價(jià)上漲。自1980年以來(lái)的7次收益曲線倒掛中，有5次美元兌日元上漲，有6次兌德國(guó)馬克或取而代之的歐元上漲。然而，金價(jià)走勢(shì)擺脫了和美元匯率的逆向聯(lián)動(dòng)關(guān)系，能夠兌所有貨幣全面升值。在美元流動(dòng)性過(guò)度的環(huán)境中，這是金價(jià)保持良好買氣的緣故。

　　黃金與美元相關(guān)性將逐步減弱

　　美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)及利率仍是2006年市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。美元資產(chǎn)與日元、歐元資產(chǎn)之間利差優(yōu)勢(shì)的擴(kuò)大是2005年美元走強(qiáng)的主要因素。

　　美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)14次上調(diào)短期利率，其新上任的主席本·伯南克的決策將變得至關(guān)重要。只要美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，美元就會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)。因此，美聯(lián)儲(chǔ)是會(huì)像一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)的那樣在2006年初將利率上調(diào)至4.5%后，還是會(huì)在以后幾個(gè)月將利率上調(diào)至5%或更高水平，對(duì)匯率走勢(shì)的影響會(huì)有很大的差別。

　　由于美國(guó)、歐元區(qū)和日本之間的息差仍是市場(chǎng)的主旋律。美聯(lián)儲(chǔ)采取保持低通貨膨脹率的措施，使得市場(chǎng)更加相信利率還有上升空間。但是，黃金長(zhǎng)期以來(lái)與美元走勢(shì)的關(guān)聯(lián)狀況將會(huì)結(jié)束，因供需關(guān)系已發(fā)生變化，其它貨幣可能將走到臺(tái)前。在2006年里，黃金與美元走勢(shì)的相關(guān)性將逐步減弱。一些因素可能將導(dǎo)致黃金與美元走勢(shì)相關(guān)聯(lián)的方式發(fā)生改變，這包括生產(chǎn)和消費(fèi)的基本面情況，以及投資者對(duì)黃金興趣的增加。

　　雙赤字加快金價(jià)上升步伐

　　2004年，經(jīng)常項(xiàng)目赤字對(duì)美元造成沉重打擊。但在2005年，美元卻對(duì)這一問(wèn)題置之不理。不過(guò)，鑒于美國(guó)去年9月份和10月份的經(jīng)常項(xiàng)目赤字達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平，再加上颶風(fēng)卡特里娜帶來(lái)的影響使美國(guó)財(cái)政狀況惡化，2006年美國(guó)雙赤字可能會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，將導(dǎo)致國(guó)際金價(jià)大幅攀升。

　　2005年，創(chuàng)紀(jì)錄的資本流入幫助美國(guó)填補(bǔ)了經(jīng)常項(xiàng)目赤字，但投資者仍對(duì)這種平衡行為能否持續(xù)感到擔(dān)心。經(jīng)常項(xiàng)目赤字列為2006年最可能影響美元走勢(shì)的第二大因素，緊隨利率因素之后。如果美聯(lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)程的確沒(méi)有在2006年初就止步，那么全球投資者將關(guān)注的是，這是否會(huì)打擊美國(guó)住房市場(chǎng)乃至美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，美元將更容易受到對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目赤字擔(dān)憂的影響。而如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在2006年下半年討論減息，使美元的利率優(yōu)勢(shì)變?yōu)榱觿?shì)，那么美元下跌的可能性也會(huì)更大，會(huì)加快金價(jià)的上升步伐。

　　市場(chǎng)期待亞洲各國(guó)央行藏金

　　目前，市場(chǎng)期待亞洲各國(guó)央行將成為進(jìn)一步提振國(guó)際金價(jià)的重要?jiǎng)恿Α�亞洲�?guó)家央行持有2.6萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備，有可能將更多部分轉(zhuǎn)換為黃金，只要亞洲央行略微顯露出買入黃金的跡象，就足以引燃國(guó)際金價(jià)上漲走勢(shì)。

　　亞洲消費(fèi)者是世界黃金市場(chǎng)的最大購(gòu)買者，但亞洲央行的金庫(kù)卻小得可憐。把亞洲央行的所有黃金儲(chǔ)備加起來(lái)，還不如意大利。日本和中國(guó)是世界上外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家。但截至2005年6月，中國(guó)央行只有600噸黃金，占其外匯儲(chǔ)備的1.4%；日本央行的黃金儲(chǔ)備為765噸，占總儲(chǔ)備的1.3%；印度作為世界黃金的第一消費(fèi)大國(guó)，央行持有的黃金也不過(guò)358噸，占儲(chǔ)備的3.6%。

　　在歐美國(guó)家，黃金在外匯儲(chǔ)備中的地位截然不同。美國(guó)坐擁8136噸黃金，為世界之冠，占其外匯儲(chǔ)備的64%；德國(guó)、法國(guó)、意大利外匯總儲(chǔ)備中有一半以上是黃金，數(shù)量分別為3433噸、2985噸和2452噸，最近5年來(lái)這三國(guó)的黃金儲(chǔ)備量基本保持穩(wěn)定。

　　亞洲國(guó)家還未就這一問(wèn)題公開表態(tài)，但一些中央銀行已經(jīng)開始采取行動(dòng)。阿根廷中央銀行去年開始重新買入黃金，現(xiàn)在黃金占儲(chǔ)備的3%，還有意繼續(xù)增持。俄羅斯央行和南非央行去年11月中旬都表示，有意提高黃金在儲(chǔ)備中的份額。俄羅斯央行表示打算增持黃金，從目前的500噸增加到1000噸，也給黃金市場(chǎng)的人氣提供了支撐。

　　不過(guò)，歐洲央行自去年9月以來(lái)，已拋售超過(guò)100噸黃金。歐洲央行會(huì)不會(huì)繼續(xù)減持黃金，以及亞洲央行是否會(huì)增加黃金在其外匯儲(chǔ)備中的比例，對(duì)國(guó)際金價(jià)未來(lái)的走向，影響很大，值得關(guān)注。

　　油價(jià)上漲必然促使金價(jià)攀升

　　石油價(jià)格和黃金價(jià)格的走勢(shì)在戰(zhàn)爭(zhēng)或不確定時(shí)期通常相伴而行，石油價(jià)格下跌也促使國(guó)際金價(jià)隨之下沉；石油價(jià)格上漲也促使國(guó)際金價(jià)隨之上升。石油價(jià)格從2005年2月8日每桶44.43美元開始上漲，并一路漲至8月29日每桶70.90美元，創(chuàng)出歷史新高；而國(guó)際金價(jià)也是2005年2月8日每盎司410.40美元開始攀升，一路漲至2006年2月2日每盎司574.60美元，創(chuàng)出25年新高。

　　來(lái)自各方面的信息表明，國(guó)際上主流投機(jī)資金如對(duì)沖基金和一些金融機(jī)構(gòu)對(duì)石油價(jià)格依舊維持牛市思維，并沒(méi)有發(fā)生大的變化。甚至有許多熱錢等待機(jī)會(huì)準(zhǔn)備在低位每桶55.00美元附近買進(jìn)石油。因此經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整后，他們?nèi)匀粫?huì)尋找各種理由。由于全球原油產(chǎn)能和產(chǎn)量近期都不大可能明顯增加，2006年原油價(jià)格預(yù)計(jì)仍將高位運(yùn)行，平均在每桶64美元至65美元左右，最高可能推升至每桶85.00至90.00美元。石油價(jià)格的上漲，必然會(huì)促使國(guó)際金價(jià)大幅攀升。

　　金價(jià)可能突破600美元

　　2006年2月2日是值得一提的日子，國(guó)際金價(jià)一度漲至每盎司574.60美元，創(chuàng)出1981年1月以來(lái)的新高。本輪黃金的牛市已經(jīng)運(yùn)行了五年，國(guó)際金價(jià)從2001年2月20日每盎司253.55美元開始上漲，截至2006年2月2日每盎司574.60美元，已經(jīng)上漲了321.05美元，漲幅為126.62%。

　　在過(guò)去幾年中，金礦的黃金供應(yīng)下降，并將在未來(lái)幾年中繼續(xù)下滑，新的生產(chǎn)方法投入生產(chǎn)可能需要10至15年。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，2005年全球黃金總需求量增加7%至3383噸。印度的需求增長(zhǎng)速度最快，從2004年的702噸增長(zhǎng)26%至2005年的881噸。印度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和收入均在上升，中東地區(qū)也將一部分的巨額石油收入轉(zhuǎn)換為黃金。

　　因此，在全球經(jīng)濟(jì)及貨幣政策狀況將變得不那么有利的情況下，美元可能再度走軟，但以黃金為代表的金貴屬仍將是2006年受青睞的投資選擇。

　　黃金歷來(lái)都是規(guī)避金融、政治以及恐怖主義、

　　從這些因素看出，金價(jià)上升趨勢(shì)不僅顯而易見，2010年前因中國(guó)需求上升、亞洲的需求超過(guò)全球供應(yīng)，金價(jià)可能升至每盎司725.00美元之上，可能會(huì)刷新1980年1月觸及的紀(jì)錄高點(diǎn)每盎司850.00美元，達(dá)到每盎司1000.00美元。