尋求高資源價格下的市場路徑 增量決定價格波動

　　國務院發展研究中心研究員 巴曙松

　　導致商品價格波動的，不是存量而是增量。當前供應方出于對需求增量的擔憂而遲遲未能增加產能，是近來大宗能源、原材料價格暴漲的主要原因。

　　對當前的中國而言，要緩解高資源價格帶來的壓力，關鍵不在實物層面，而是在金融

層面。通過金融市場的完善來平滑波動的需求，才是高資源價格制約下的市場路徑。

　　增量決定價格波動

　　從價格形成機制看，導致市場波動的，實際上往往并不是存量，而是增量，即使增量相對于存量未必占較大比重。近年來高資源價格的一個重要原因，就是中國、印度等新興經濟體的增量需求。因為資源的開采需求相對較長的一個投入時期，因此，從短期來看，需求波動就可能導致價格大幅波動。在需求強勁增長和價格高企的環境下，由于各種原因，供給增長不能及時跟上，導致供需缺口較為嚴重。在供求決定價格的經濟規律作用下，能源和資源價格自然就會上漲。其中影響供給的一個很重要因素是供需雙方信息不對稱。由于對需求方缺乏合理預期，供給方不愿意增加產能，從而導致供需缺口的加大。

　　實際上，從資源專家預測看，全球范圍內主要礦產資源的供求基本平衡。例如，

　　因此，在中國依然面臨巨大資源需求趨勢下，就不能再僅僅依靠以現貨為主的消極采購方式和直接投資購買礦山等路徑，而需要投入更多精力，來完善中國對于這些資源的價格發現機制，以及價格波動可能帶來的價格波動風險的金融管理工具。只有具備這些超前性的市場和工具，需求波動可能對供給擴大帶來的沖擊才可能會明顯減緩，資源擁有國才可能大膽投資擴大產能，彌合供求缺口。

　　因此，當前對于中國來說，要緩解資源居高不下的價格帶來的壓力，最為關鍵的，可能不在實物層面，而是在金融層面，在與資源相關的金融市場的完善層面，通過金融市場的完善來平滑波動的需求，管理波動帶來的風險。

　　利益博弈出現新格局

　　隨著經濟金融市場的全球化，資源價格波動也受到全球范圍內流動性過剩帶來的影響。由于全球金融市場上資本流動性過剩。金融市場上的投資者將這些流動性中的一部分轉移到了當今的石油市場。當全球經濟的強勁增長造成需求供給平衡偏緊時，來自金融投資者的需求將快速推高相關商品價格，并從中牟取暴利。

　　相對來說，石油泡沫不會持久，因為歐美等發達國家在石油等能源消費上占比遠遠大于中國，不會容忍能源價格長期處于高位。當價格上漲到一定幅度，嚴重地影響它們自身利益時，它們就會主動采取措施擠壓泡沫。當然，這也是建立在能源供求基本平衡的基礎上。

　　對于中國來說，鐵礦石、銅等多種工業基礎原材料尤需關注。歐美由于基本上完成了產業升級，對這些工業原材料的依賴程度已大大降低，會容忍其價格在金融資本的推動下大幅上漲。反觀中國，由于產業發展階段的因素，對工業原材料的進口依賴增長很快。中國不可能靠自己本國的原材料實現工業化，這方面的資源可能日益成為一種“硬約束”，因此必須高度關注工業原材料可能出現的危機和市場波動，加強資源結構的調整和掌控。

　　多管齊下創造新途徑

　　中國的資源問題必須通過全球范圍內市場配置來解決，不可能單獨依賴自身這個封閉環境。但在全球市場上，如果國內各家企業分開采購，最終可能因為每一個公司都缺乏市場壟斷力而喪失定價能力，不得不接受對方高報價，尤其在采購對象單一時，這一問題更加突出。在進口資源方面，中國企業由于缺乏協調機制，談判能力低下，資源價格降不下來現象比比皆是。盡管是世界第一大鐵礦石采購國，有著世界“吸鐵石”之稱，但在2005年度與澳大利亞公司就鐵礦石價格上漲的談判中，中國卻不是大贏家，最終國內鋼鐵企業無奈地咽下了鐵礦石價格上漲71.5％的苦果。

　　對于中國來說，當前的資源進口博弈面臨此前快速發展的國家所沒有遇到的格局，主要是因為歐美等快速成長、需要大量資源的時期，全球資源供應實際上非常分散的，但是，當前中國面臨的新課題則是，全球資源供給方集中在少數幾個國家，例如澳大利亞和巴西等，資源需求方也集中在少數幾個國家，例如中國和印度，這是一種迥異于此前路徑的博弈環境，需要重新評估我們的定價策略。

　　對于中國來說，最為關鍵的，當然還是要提高自身的定價能力，特別是統一把握國際市場和中國市場總體趨勢進行談判的能力。同時，要充分熟悉和利用WTO規則，靈活運用收購兼并等手段獲取外部資源支持，加大對再生能源利用的支持力度，積極利用石油及資源期貨市場，防范石油及資源供應過程中的風險。

　　據估計，到2020年，如果中國的一次能源消費總量為30億噸標煤，人均消費量也只有2噸標煤左右，接近目前世界的平均水平。而中國人均能源可采儲量遠低于世界平均水平，2003年人均石油、天然氣、煤炭可采儲量分別為世界平均值的10.0％、5.0％和57％，能源供應面臨較大挑戰。只有有效地把握全球市場供求關系，主動靈活地在全球范圍內進行資源配置，才能為

　　同樣值得關注的是，中國還必須要注重資源和能源領域的行業組織的發展，實施對外采購聯盟和海外協同作戰的戰略，提高對外采購中的談判能力。隨著中國產業的發展，中國很多行業的產品在全球已占有相當的比重，今后應加強主動定價的能力，而不是僅僅只會“殺價”。要盡快從目前的盲目打價格戰，轉變為相關行業的組織化行為，聯合對外進行談判，以此形成國際市場的定價能力。