中大期貨：連豆下跌形態構筑完畢市場人氣低靡

　　操作建議(一兵)

　　連豆新一輪下跌形態構筑完畢，市場買入人氣極度低靡，近期再度破位可能性較大，可考慮參與短空。棉花加速下行，短期探底還有過程，耐心等待下方支撐確認。金屬走勢并不樂觀，技術性的弱勢給市場反彈蒙上陰影，多單搶反彈操作暫時不適宜。滬膠寬幅振蕩格局未變，低開高走和高開低走成為近期市場的有趣變化，投資者操作應把握節奏，盡量秉承

快進快出原則。燃油調整中不改反彈趨勢，預計605合約3350附近將形成有力支撐，可積極關注。玉米受利空影響走弱，但主力多頭低位護盤依然堅決，后期保持樂觀。強麥暫時觀望。

　　熱點評析

　　『天膠20540被向下穿越之前做空需謹慎』

　　周一國內天膠市場震蕩走低，市場依然顯得較為謹慎,主力5月最終收于21140。東京膠市場今日高開低走，走勢繼續回暖，來自

　　圖表面上看，上周東京膠市場自248日圓/公斤附近的技術性支撐反彈，目前需要關注的價位在264附近，期價在此價位附近的表現關系到下一步走勢。

　　近期國內市場圖表面有所修正，主力合約5月期價在受到20540附近位置支撐之后出現反彈走勢，從技術面來看，上周末期價曾經觸及的20600附近是一較重要支撐區域，失守則期價會再下一城，穩固則會有反彈機會。從短線技術面來看，21330附近阻力需要關注，下方支撐在20940。

　　『NYBOT小幅回升　ZCE全線收陰』

　　NYBOT#11原糖期貨上周五受原油、黃金和其他商品價格上漲的推動，收盤全線小幅上漲。3月合約以17.62美分報收，全天漲幅為12個點，5月合約以17.80美分報收，全天漲幅為16個點�；�本面上，國際糖業組織(ISO)預計巴西中-南部產區的減產， 05/06榨季全球食糖消費量將超過產量150萬噸至200萬噸。此次調整較ISO在05年11月份公布的預測供給缺口100萬噸高出許多。因此在其他產糖國形勢不變的情況下，全球消費和產量之間的缺口將進一步擴大。不過，下周巴西將提前開榨，因此，短線基本面相對利空，后期美盤期價繼續高位盤整的可能性很大。技術面上，5月合約盤中上周兩度向上突破18美分/磅，但隨即滑落未能守住升勢，投機商獲利回吐與貿易行買盤交替出現，顯示18美分/磅一線多空分歧嚴重，后市能否擺脫振蕩行情，我們仍將關注美盤在此點位附近的表現而定。

　　ZCEB白糖期貨周一全線收陰。主力SR609較上周五跌148點，終盤報5，431元/噸，成交放量，增倉2，040手至25，542手。基本面上，新貨大量上市配合節后銷售淡季，導致各地現貨市場出現階段性有價無市局面。不少終端消費商持幣觀望心態嚴重。政府有意大量拍賣儲備糖，亦表明平抑近期高漲的糖價的態度。不過，市場在經歷了國儲銅事件以及前期兩輪儲備糖拍賣后，顯然已經對政府干預市場真正能起的作用有了更為直觀的認識。且國際原油價格一直居高不下，也令近期暴炒能源及其相關產品概念的投機客們不肯輕易讓步。云南有關現貨市場的調查結果同樣顯示，目前4950~5100元/噸的食糖價格仍遠低于多數現貨企業的心理預期價位。技術面上，SR605與SR609間換月交易基本完成，SR609收盤價位于五日均線以及十日均線系統之下，盤面顯示短線跌勢未盡。建議投資者待期價企穩回彈后，再行多單入市。

　　國際瞭望

　�。紒喼抻推氛雇�＞:汽油和低硫柴油價格料獲支撐,燃料油面臨壓力

　　交易商周一表示,本周亞洲汽油和低硫柴油價格將因供應緊張獲得支撐,3月燃料油市場料受2月剩余船貨及中國買需不足的影響.含硫0.005-0.05%的柴油的實貨價差料持于每桶10.00美元上方,受船貨供應緊張推動.上周五該價差報每桶12.90美元,含硫0.05%至高硫柴油升水則為每桶3.50美元.

　　一東京交易商稱,"似乎低硫柴油將緊張,因受煉廠維修影響,日本供應可能有限."

　　日本煉廠今年第二季的維修養護規模將會超過去年同期,每日有近65萬桶的產能停產,占其原油加工能力的13%.

　　受臺灣臺塑石化<6505.TW>例行維修影響,供給本已緊張.臺塑石化經常性的出口這些高品級柴油.

　　貿易商稱,不過因地區需求疲弱,高硫柴油市場將承壓,且韓國供給增加將沖擊航煤.

　　另一貿易商說道:"有越來越多來自北方的航煤供給.由于冬季取暖需求快要結束,需求已萎縮."

　　**燃料油基本面疲軟**

　　貿易商指,隨著供給增加,尤其在3月初,料燃料油市場會面臨壓力.

　　新加坡一位燃料油交易商稱,"3月第一周可能有2月船貨轉來,且中國的需求在上半月也不太可能上升."

　　因直接報價高企,以及1月和2月到貨令庫存充裕,中國電廠用戶不急于買入.

　　4月燃料油對中東迪拜原油的裂解價差擴大至每桶貼水8.55美元,周五為貼水8.00.

　　不過強勁的貿易買盤料支撐燃料油價格.另外一位交易商稱,"仍有點價活動,因為交易者為3月燃料油多頭.價格被買高."

　　新聞聚焦

　　『綜合類』國家信息中心預測今年一季度GDP增長9.6%左右

　　上 中國國家信息中心經濟預測部宏觀經濟形勢課題組指出,目前

　　『綜合類』伯南克：物價穩定是美國實現高就業等目標的前提

　　 美國聯邦儲備理事會(FED)主席伯南克周五表示,央行需要將通膨維持在低位,以達成包括高就業和長期利率溫和的法定目標.伯南克還表示,FED不應該試圖控管資產價格,而中國應該走向更具彈性的匯率制度.不過他在普林斯頓大學發表的講話中,強調的重點是央行控制物價的必要性.他說,“穩定的物價本身就是人們所期望的.并且物價穩定還是FED達到其他法定目標--高就業和長期利率溫和--的先決條件.”“尤其是低且穩定的通膨以及通膨預期鞏固了經濟成長和經濟穩定.”他表示.**公眾信心形成良性循環**他的演說未能對近期的利率前景提供線索.市場廣泛預期FED將在3月27-28日的利率會議上再度升息.伯南克稱,大眾對於FED遏止物價上漲的信心,已形成了良性循環,使得決策者更容易達到抑制物價上漲的目標,即便是在惡劣環境下,也能鞏固經濟成長.分析師稱,當預計通膨將維持於低位時,也降低了雇員推高薪資以及企業通過提價來保護利潤的必要.伯南克稱,受控良好的通膨預期已減緩油價飆升引發的通膨沖擊,這和1970年代形成鮮明對比,當時油價大漲導致通膨普遍上升.**資產價格**在回答提問時,伯南克稱,央行不應試圖直接引導資產價格,不過需密切關注資產價格變動,因其對經濟影響甚深.“資產價格是制訂貨幣政策的核心,”他說,因為資產不僅是利率政策傳遞到經濟中的途徑,而且也影響了經濟成長.伯南克補充道,“但我認為FED不應有意地去主導資產價格變動,”他說,這是因為央行沒有合適的工具,而且在掌握“正確價格”的資訊上,也不見得優於其他市場人士.伯南克亦稱,人民幣采取更靈活的匯率政策對中國有利.中國在去年7月結束人民幣釘住美元的匯率政策,但此後人民幣匯價變動甚微.他還說,僵硬的人民幣匯率牽制了中國的貨幣政策,同時也令中國形成了“過度依賴出口”的經濟。

　　『農產品』印度Ruchi公司稱國內爆發禽流感不會打擊豆粕消費

　　 印度最大的豆粕出口商周五表示，印度爆發禽流感不可能會打擊國內的豆粕消費，而且該蛋白飼料的出口量將保持穩定。 “我認為豆粕消費不會受到沖擊，” Ruchi大豆工業公司的董事長Dinesh Shahra在馬來西亞年度棕櫚油價格展望會議中說�！艾F在有許多大豆正在壓榨過程中，今年我們壓榨的大豆要多于去年�！�

　　『農產品』吉林省糧食收購市場活躍 國企唱主角

　　吉林省2005年是全面放開糧食購銷市場和收購價格的第二年，是國有糧食購銷企業完成人員分流后，迎來的第一個糧食收購期。國有糧食購銷企業面對多變的市場形勢，克服各種困難，主動轉變經營觀念，自覺增強市場意識和經營意識，繼續發揮糧食流通主渠道作用，積極入市收購農民手中余糧，既保護了種糧農民的利益，又增加了企業收入，結束了多年困擾我省的糧食豐收后農民賣糧難的局面。

　　糧食收購市場呈現四個特點：一是開秤時間早。多數國有糧食購銷企業在2005年10月下旬就開秤了，比往年提前了一個月左右。二是糧食入庫進度快。截至2006年1月17日，全省累計收購新糧110.3億公斤(同比增加65.35億公斤，占商品量的60%以上)，是2000年以來同期收購入庫新糧最多的一年。三是入庫糧食質量好。入庫玉米一二等占80%以上；水稻均在三等以上，均好于歷年。四是糧食收購價格高。玉米收購價格平均比上年高5分錢；水稻收購價格平均比上年高8分錢。

　　糧食收購市場形勢之所以好，有三個主要因素：首先，政府對糧食收購市場的管理方式，發生了根本性的轉變，鼓勵多元主體入市收購，活躍了糧食購銷市場。糧食收購市場和收購價格全面放開以后，我省制定了比較寬松的入市收購政策，鼓勵支持多元主體入市收購糧食。目前，全省經批準取得糧食收購資格的非國有糧食經營企業有954戶，已占到糧食經營企業的半壁江山(50.2%)。截至1月17日，非國有糧食經營企業、加工轉化企業收購糧食42億公斤，占全省糧食收購總量的38.1%。

　　其次，國有糧食購銷企業改革初見成效，輕裝上陣，爭唱主角，促進了市場競爭。糧改后，各級糧食部門和國有糧食購銷企業，主動轉變觀念，改善服務，不等不靠，采取“走出去，請進來”的辦法，穩定老客戶、發展新客戶，通過委托收購、代購代銷、合作經營等多種形式，吸引外埠資金參與糧食收購。農發行收購資金的貸款支持力度不減，新糧上市以來，全省農發行累計發放收購資金貸款72億元，同比多投放44.5億元。截至1月17日，全省國有糧食購銷企業收購新糧68.3億公斤，是2000年以來糧食收購進度最快、入庫數量最多的一年，占全省糧食收購總量的61.9%，充分發揮了國有糧食購銷企業主渠道作用。

　　第三，得益于全省農副產品加工業的快速發展。隨著長春大成、公主嶺黃龍、吉林燃料乙醇、松原賽力事達、乾安吉安生化、梨樹新天龍和梅河阜康等一批玉米加工龍頭企業相繼建成投產，玉米深加工產品價格走勢較好，玉米加工轉化數量成倍增長，促進了糧食購銷。

　　『農產品』陸地棉出口減少36% 裝運8萬噸——美棉出口周報(2.24-3.2)

　　據美國農業部消息，2月16日這周美國共簽約出口本年度陸地棉62324噸，較前一周減少36%，并低于近四周平均32%。裝運85003噸，較一周增加15%，較近四周平均高出37%。

　　當周中國進口39417噸，占當周美棉出口總量的63%，較前一周減少37%。裝運48897噸，增加16%。

　　當周進口最多的國家和地區依次為：中國(39417噸)、土耳其(4876噸)、巴西(3152噸)、智利(2268噸)、印尼(2064噸)、巴基斯坦(1996噸)和韓國(1746噸)。

　　當周裝運最多的國家和地區依次為：中國(48897噸)、土耳其(5466噸)、墨西哥(5375噸)、印尼(4876噸)、巴西(3084噸)、泰國(2858噸)和韓國(2631噸)。

　　當周簽約皮馬棉6940噸。進口最多的國家是中國(5284噸)和土耳其(1315噸)。裝運最多的有中國(3826噸)、印度(1111噸)、日本(544噸)和巴基斯坦(249噸)。

　　『農產品』中澳自由貿易談判涉及到小麥問題

　　澳大利亞官員稱，中澳之間旨在最終達成寬泛自由貿易協定的談判將于2月27日恢復，談判為期四天，涉及到實質性的市場準入問題的談判預計將于5月甚至更晚些時候啟動，澳方計劃利用2月27日當周的談判，敲定后續進一步談判相關事宜。一位澳大利亞官員24日稱，中澳之間旨在最終達成寬泛自由貿易協定的談判，將于下周一(2月27日)恢復。一位未透露姓名的官員表示，澳大利亞方面存在分歧的主要領域包括農業、服務業、投資和工業關稅等。該官員表示，涉及到實質性的市場準入問題的談判預計將于5月甚至更晚些時候啟動，澳方計劃利用2月27日當周的談判，敲定后續進一步談判相關事宜。2月27日當周為期四天的談判在中國總理溫家寶4月訪澳前夕進行。澳方意圖同中方達成寬泛的自由貿易協定，目前沒有限定談判的時間期限，但目前雙方已經認可分歧存在的領域，及達成最終決議的所必需的“周密的、可測度”的途徑。中國政府大使1月訪澳時，對澳方關于提高農產品準入水平、關稅削減幅度及進口配額等方面的預期，做出了警示。澳方希望增加對小麥、羊絨、牛肉、糖和棉花等農產品的準入數量，因此農業問題談判將是兩國自由貿易談判中最艱難的部分。

　　『工業品』挪威Norsk公司將保留德國Alunorf大型鋁軋制品廠

　　 挪威Norsk Hydro公司的新任鋁制品主管周五表示，該公司將會保留德國Alunorf大型鋁軋制品廠，并預計原鋁價格將依然保持堅挺，因能源成本高企。12月該公司表示，他們將把焦點轉向原鋁業務，逐步轉移、關閉或賣出狀況不佳的鋁制品業務。Svein Richard Brandtzaeg表示，Alunorf廠是一“表現非常良好的資產”，并表示，歐洲鋁制品生產商將逐漸依然進口原鋁和回收金屬。

　　『工業品』亞洲橡膠價格幾無變動 亞洲現貨買家縮手觀望

　　 交易員周五表示,東京工業品交易所(TOCOM)期膠價格的波動性影響了亞洲市場的現貨交易,買家按兵不動,寄望價格下跌. TOCOM期膠周五開低,隨後因大量買盤反彈.格林威治時間0513,指標7月TOCOM期膠上漲4.4日圓報每公斤257.2. “TOCOM期膠早盤稍早下跌,但只是外匯因素導致,因為日圓兌美元走強,”一交易員稱. “我們正在密切監視市場.走勢波動劇烈.”周五,3月船期的泰國指標3號煙片膠(RSS3)離岸價格(FOB)報每公斤2.05美元,較周四持平.3月船期的泰國輪胎級STR20標準膠塊報2美元.馬來西亞3月船期輪胎級SMR20標準膠離岸價為1.93美元.印尼輪胎級SIR20橡膠3月船期的離岸價報1.90美元,4月船期報1.91美元.多數海外買家都在觀望,只有少量交易達成.部分4月船期的印尼SIR20膠塊以每磅0.855美元的價格售出.馬來西亞4-5月船期的SMR20橡膠成交價在1.98美元. “買家仍在等待更好的價位,他們試圖尋得個好價格.”一交易員稱,“買家現在不急于買入,價格還太貴,我們所能做的也只是耐心等待.”全球最大橡膠產地泰國的交投遲滯.一位交易員稱,“泰國的標準膠價格比馬來西亞或印尼膠高0.06-0.07美元,你認為買家目前會買泰國膠嗎?”泰國3月船期的60%濃縮乳膠桶裝價周五持平于每噸1,620美元.泰國南部城鎮合艾交易員稱,“由于原材料價格高,出口商沒有降價.”**泰國供應料將減少**泰國南部主要產膠區旱季開始,橡膠供應料將減少.一位交易員稱,“目前產量減少了30%.落葉期臨近.”泰國東部通常從1月底開始進入干燥的落葉期,氣溫大幅上升,并一直持續到2月.期間天膠產量平均下降30%.南部則始于3月,持續到4月.馬來西亞則始于2月底或3月初.泰國3號無煙膠片USS3售價約為每公斤74泰銖(1.88美元).制造泰國60%濃縮膠乳的田間膠乳持穩于78-79泰銖.馬來西亞天膠供給亦有限,特別是北部。

　　『工業品』中國決定允許BP入股中國石油化工股份組建合資企業

　　 英國觀察家報周日報導稱,中國已經決定允許英國石油企業BP和中國最大煉油企業中國石油化工股份組建合資企業,這可能為BP出資140億美元收購中石化25%的權益鋪平道路.該報稱,“中國政府高層人士傳達的信號是,政府已經批準了一項向其最重要的一家能源企業的投資,這標志著這家英國能源巨擘取得了一個重要突破.”報導沒有引述任何消息人士. BP不能證實北京方面立場的變化.兩位了解情況的消息人士在10月曾告訴路透,中石化拒絕了BP提出的利用其油田交換中石化大宗股份的要求. BP發言人肯尼迪稱,“這對我們是個新消息.我們有意加大在中國的投資,這不是什么秘密.我們已就如何最好地投資于中國與中國當局進行了很長時間的磋商,且談判仍在繼續.” BP是以市值計全球第二大上市石油企業.其通過組建多個合資企業活躍于中國市場.但是同其他西方主要石油企業一樣,其仍然只涉足快速發展的中國能源市場的邊緣.中國是全球第二大石油消費國,所有主要石油企業都想更多地進軍這一市場.中國石油化工股份是中國最大的石油生產和煉制企業中國石油化工集團公司(CNPC)在海外上市的分支。