中大期貨：棉花盤跌 調整行情有往縱深方向延伸

　　操作建議(一兵)

　　連豆做多再度被戲耍，外盤的動蕩不安讓國內資金找不到北，豆市參與不易，觀望為主。棉花盤跌，調整行情有往縱深方向延伸的趨勢，等待支撐確立后方可考慮買進。金屬出現跳水走勢，疑和庫存因素有關，鋁市快速下跌后可能迎來中線買入機會。滬膠資金勢較為明顯，目前走勢不利多頭，由于振蕩加劇，因此投資者參與應秉承短線快進快出的理念。燃

油跟隨回落，總體下探未完，做多須保持耐心。玉米受到周邊市場影響出現回落，但主力護盤仍然堅決，近期在討論突破行情來臨之前，首先應該顧慮期價能否守住關鍵支撐。強麥暫時放棄。

　　熱點評析

　　『燃料油：高位震蕩，短線出擊』

　　受原油下跌刺激，周四滬燃料油大幅下跌。FU0605報收于3310，較昨跌101點或2.96%，持倉減4494余手。昨NYMEX原油大幅下跌1.73美元，至61.01美元，因預期庫存增加。新加坡180CST基準價報332美元/噸，漲1.31%，黃埔進口180CST現貨成交價在3415元/噸左右。

　　滬油下跌主要還是技術性調整。前期與國際原油相逆，滬油抗跌，在于政策性利多。原油上漲之后，滬油滯漲，今日走勢恢復了與原油的既有相關性。

　　NYMEX原油方面，因冬季溫暖，需求不足，原油、餾分油庫存居高不下，汽油庫存大幅增加，已連續兩周對原油產生較大利空影響。從CFTC持倉分析看，龐大而多空基本對等的總持倉加大了后市震蕩的可能性。預計2月份原油將以調整為主，后市有一種可能即在58-62美元一帶震蕩整理。以迎接下一階段對夏季汽油需求的炒作。屆時應關注影響原油供應的國際政治因素，夏季汽油需求預測以及庫存變化等。稍遠一點看，國際原油大勢不變，基本面總體來說仍偏多，目前走勢增加了高位震蕩的可能。

　　滬燃料油節后的上漲幅度已達10%左右，改革溢價已包含其中，不過仍存有想象空間。目前滬燃料油仍處于我們預測的震蕩區間之中，現貨平穩，期現價差在-100元，再跌會增加反彈力度。預計二月份滬油仍可能寬幅震蕩，3500以上是高位區，3200一帶有強支撐。交易可高拋低吸。以做多為主。

　　『鄭棉偏空走勢』

　　今日鄭棉合約CF605以15245高開，略微反彈后，價格逐波走低，午后出現小幅跳水，探低至15090，尾盤價格有所回穩，報收15120，全天減倉88手。成交雖較昨日放大近一倍，但盤中對沖頻繁，實際成交總體保持平穩。

　　昨日美棉震蕩較大，早盤價格低開下滑，而后受到買盤支撐，在尾盤價格大幅反彈，各合約均報收于價格次高點。投機盤表現仍較為活躍，后期美棉將可能維持區間震蕩。截至2月17日，紐約棉花期貨投機凈多頭率為29.3%，較前一周減少6.5個百分點。

　　CF605將繼續偏空走勢，15000-15100一線雖有部分多頭承接，但盤中大量對沖顯示有營造空頭氛圍之嫌，主力看空意向較為明確，目前點位短線操作不宜，可在有效突破15100后追開少量空單。

　　國際瞭望

　　[全球經濟]2月投資者信心降至低位,因擔憂美國成長前景--道富環球

　　 美國金融服務機構道富環球(State Street)周二公布調查顯示，機構投資者2月在投資組合中解除了更多風險部位，在北美投資者擔心美國經濟成長前景之際，投資者信心降至紀錄新低。

　　根據客戶實際資金流動所計算出的道富環球投資者信心指數顯示，2月指數降至73.4，為1998年9月道富環球開始編纂該指數以來的最低水準。1月指數上修後為77.0，初值為76.0。

　　北美投資者最為謹慎，看空的亞洲投資者也增加。歐洲投資者的信心則上升。

　　指數編纂者之一的歐康諾(Paul OConnell)表示，對美國經濟成長前景的憂慮看來是影響美國投資者信心的因素。

　　“看起來北美機構投資者目前的觀點與債市的看法比較接近，而不是股市投資者的看法，”歐康諾在聲明中稱。

　　他說，投資者擔心的是美國聯邦儲備理事會(FED)可能會把利率升到最終遏制經濟成長的高水準。

　　道富環球指出，北美指數觸及85.5的低點，低于1月上修後的89.8，初值為88.0。

　　歐洲指數則自73.7升至77.9，1月初值為76.0。亞洲指數降至81.9，1月指數則自初值的80.4上修為82.9。

　　道富環球的調查結果似乎反映了全球股市的分歧走勢。美股指數的表現落後于歐股，而日股自年初迄今則為下跌。

　　此外，道富環球的調查結果也與其他衡量投資者信心的調查結果一致。

　　新聞聚焦

　　『綜合類』中國政府將治理焦炭產業產能過剩等問題

　　 新華社周三晚間的報導稱,中國政府將通過嚴格控制焦炭產能、嚴把焦炭企業環保評價審批、取締土法煉焦和超標排污企業、嚴格焦炭出口企業資質管理等措施,對焦炭行業進行綜合治理.在昨日由中國

　　『綜合類』因擔憂中國競爭加重 許多國家不肯大舉開放市場

　　 歐盟(EU)貿易執委曼德爾森周三表示,因為擔心來自中國的競爭日益加重,導致許多國家在全球貿易談判中不肯大舉開放市場.曼德爾森指出,他在周三舉行的會議上與美國貿易代表波特曼就此進行討論,二人一致認為北京應該通過開放更多產品進入國內市場,來幫助緩解這種憂慮,并促進貿易談判.他說,“我們確實談論了中國,主要涉及全球貿易談判,以及由於擔心中國出口增加,導致一些國家在開放自己的市場和經濟方面更為謹慎和保守的議題.”曼德爾森對記者說,中國通過進一步開放自己的市場,以及“給予國際貿易體系中的其他成員更多的機遇...為他們自己的出口找到出路”,中國能夠幫助降低這種擔憂.世界貿易組織(WTO)的149個成員國正盡全力,希望於年底前達成新的全球貿易協定.WTO去年12月香港會議的東道主中國,被指責未努力促成談判圓滿謝幕.許多美國國會議員也批評中國從事不公平的貿易行為,如人為低估

　　『農產品』亞洲大豆展望：貿易商關注CBOT市場 預計升水將保持平穩

　　 據貿易商周三稱，由于CBOT豆價近期劇烈震蕩致使買家觀望，預計未來一周發往亞洲地區的大豆升水報價將可能保持平穩。

　　周三，美國灣到日本基準航線的巴拿馬型貨船基準報價為36美元/噸，與上周持平。在過去幾個月中，海運費率一直呈逐步上揚趨勢，但因船運市場供應量增加壓制，預計運費率不會高于40美元/噸水平。另一個對運費有壓制影響的是中國飼料需求疲軟狀況，作為全球最大的大豆買家，貿易商一直在擔心禽流感疫情會繼續擴散。

　　中國農業部長杜青林周二表示，中國政府將全力防范禽流感在春季大規模爆發的可能性。

　　在日本，壓榨商目前主要是購買4月份船期的大豆，3月份船期的采購大多已完成。周三，美灣4月船期大豆CFR日本港口升水報價為149美分/蒲式耳(CBOT5月大豆合約基準)，高于上周的148美分/蒲式耳水平。

　　在期貨市場上，由于上周五漲幅被認為有些過大，本周二CBOT大豆市場在阿根廷降雨預報以及歐洲禽流感持續擴散壓力下回落。5月大豆收盤610美分/蒲式耳，下跌13 1/2；5月豆粕收盤182.20美元/短噸，下跌5美元。

　　在韓國和臺灣，大豆進口商也在密切關注CBOT大豆走勢，目前采取了觀望的采購策略。

　　『農產品』江蘇玉米市場最新行情監測

　　據2月21日江蘇糧食市場各價格監測點監測顯示，江蘇玉米市場價格行情如下。

　　全省平均收購價1270元/噸、出庫價1290元/噸、批發價1282元/噸。

　　其中分地區：南京進廠價1270元/噸；徐州收購價1220元/噸、批發價1250元/噸、到站價1280元/噸；常州收購價1350元/噸、批發價1312元/噸、到站價1280元/噸；南通出庫價1300元/噸、批發價1280元/噸、到站價1280元/噸；連云港出庫價1280元/噸、批發價1310元/噸；宿遷收購價1240元/噸、出庫價1280元/噸；無錫出庫價1290元/噸、批發價1300元/噸、到站價1280元/噸；泰州批發價1260元/噸；鹽城批發價1260元/噸。

　　『農產品』泰國去年

　　據泰國媒體報道，據泰國外貿部報告，去年泰國紡織品出口增長5.1%,至67.2億美元(2640億泰銖)。部長 Rachane Potjanasuntorn 說，服裝出口34.8億美元，占總出口的51.8%，織物出口32.4億美元，占總出口的48.2%。三個最大的出口市場是美國、歐盟和日本，對其銷售分別為21.2億美元、12.12億美元和4.136億美元。中國排第四，出口額為2.833億美元。他說，由于去年配額結束導致競爭激烈，紡織工業出口增幅很小。中國快速提高在全球市場的排名，因為中國生產成本低。去年高附加值紡織品出口提高8.4%，至29.2億美元。進口原料主要是織物、紗和線。服裝在總進口中的比重為5.1%，主要來自美國、中國、中國臺灣和日本。該部預期，今年紡織品出口將增長12%。

　　『農產品』我國糧食增產形式嚴峻

　　“近幾年來我國糧食總產量有所回升，但是我國農業生產條件總體上在惡化，因而我國糧食和農業增產的形勢仍然十分嚴峻。今后我國糧食和農業增產的出路，一靠政府的優惠政策，二靠現代生物技術的支撐。”2月17日，中國科學院副院長、中科院遺傳與發育生物學研究所所長李家洋院士，在中科院圖書館作題為《食物安全與生物技術》報告時如是說。

　　李家洋介紹，食物安全包括兩方面意思，一是指糧食安全，二是指食品安全。糧食安全，主要是指糧食的量的問題，夠不夠滿足需求。目前，世界糧食當年庫存至少應相當于次年消費量的17%～18%，如果一個國家糧食庫存安全系數低于17%，則為糧食不安全。

　　資料顯示，由于開發建設占用大量耕地，我國耕地面積下降顯著。1998年，我國糧食總產量開始下降，2003年達到低谷。近兩年來，隨著政府采取積極的政策，糧食總產量開始回升。李家洋認為，今后，我國耕地面積下降和糧食增產嚴峻的問題仍將存在。

　　同時，另一個問題值得注意——前幾年我國糧食總產量下降的同時，化肥和農藥的使用量卻仍有較大的增加。“這說明我國化肥的使用效率在下降。”李家洋說。事實上，我國化肥的利用率僅為30%左右，每年因施肥造成氮流失達1650萬噸。

　　不僅如此，化肥和農藥的大量使用，還導致了嚴重的環境問題。由于化肥的使用效率低、流失嚴重，造成了面源污染，給農村的河流、水源、土壤等帶來了災難性的后果，生態不斷惡化且已威脅到人們的生活健康。

　　“我國農業生產條件，總體上呈惡化趨勢。”李家洋說，我國的許多糧食產區，水污染形勢嚴峻，農業病蟲害頻發，土壤肥力下降，對今后的糧食增產提出了嚴峻挑戰。

　　根據全國農技推廣服務中心統計，近三年，全國病蟲草鼠害年均發生面積達54億畝，雖經防治挽回大量經濟損失，但每年仍損失糧食4000萬噸，約占糧食總產的8.8%，其他農作物如棉花損失率為24%，蔬菜和水果損失率為20%至30%。

　　李家洋認為，今后我國糧食和農業增產的出路，一要靠政府的優惠政策，二要靠現代生物技術的支撐。2004年開始，我國出臺了減免農業稅政策，實行較嚴格的耕地保護制度，以及實行糧食的最低價格收購政策，對糧食的增產起到了積極的促進作用。今后國家仍需出臺更多的政策，促進農民種糧的積極性，提高我國糧食的總產量。

　　隨著科學技術的發展，引發了農業的綠色革命。李家洋分析說，目前生物技術的發展，對糧食增產的貢獻值在40%以上。今后國家也應該積極加大農業生物技術的研發力度，力求使轉基因動植物育種技術、生物肥料技術、科學培育技術等，為保障我國的糧食安全作出積極的貢獻。

　　『工業品』中國銅冶煉企業促請中國政府恢復稅收優惠政策

　　 中國銅冶煉業高層人士周三表示,主要銅企業已請求政府重新實行在今年1 月取消的一項稅收優惠政策,該政策允許銅廠免稅出口銅和黃金.業內人士稱,稅收優惠可能會增加中國的出口,并壓低國際價格,最終對中國有利.中國是全球最大銅消費國,但以金屬、廢料和礦石方式進口的銅占國內消費量一半以上. “國務院表示在考慮這一請求,”一位冶煉企業高層人士說道.北京從1 月開始停止向銅冶煉企業發放加工貿易許可證,此舉旨在給這一高耗能產業的投資熱降溫.北京允許已經發放的許可證在有效期內繼續使用.有加工貿易許可證的銅冶煉廠可免關稅進口銅精礦和銅廢料,但是成品必須出口.銅冶煉廠也利用該規定出口銅精礦中的黃金.北京禁止黃金出口,但對加工貿易項下的黃金出口沒有限制.沒有該許可,銅冶煉廠進口銅精礦需要繳納13%的增值稅,銅精礦是生產精煉銅的原料.如果中國政府繼續禁止該項加工貿易,主要銅業公司則希望政府取消5%的銅出口關稅,并將增值稅出口退稅率從5%提高到17%.銅冶煉企業還促請政府準許它們出口用進口銅精礦煉出來的黃金,因為中國沒有黃金期貨交易所,冶煉企業無法對進口原料進行套期保值.據冶煉企業高層人士稱,受高漲的國際價格刺激,有加工貿易許可的冶煉廠正在增加銅和黃金的出口.中國2005 年精煉銅出口量增長13.1%,至140,171 噸,僅12 月就出口39,883 噸,而上年同期僅為2,121 噸.貿易商和冶煉廠高層人士估計,2005 年中國銅冶煉企業以加工貿易方式出口了三至四噸黃金。

　　『工業品』美國三大交易所逐鹿能源期貨市場

　　正當全球兩大能源交易所對于原油期貨市場的爭奪處于白熱化之際，芝加哥商業交易所(CME)突然插進了一只腳，試圖搶奪已被紐約商業交易所(NYMEX)和洲際交易所(ICE)瓜分完畢的美國能源市場份額。可以預見，美國三大期貨交易所之間的戰爭將面臨前所未有激烈程度。

　　能源市場競爭激烈

　　過去一些年里，美國期貨交易所一直在避免彼此之間的競爭，因為它們認為不可能從一個已經成熟的市場搶走業務。的確，這一點在2004年已得到過證實。當時，歐洲交易所美國分部(Eurex A.G.)試圖搶奪芝加哥商業交易所的旗艦產品--國債期貨的市場份額，但最終失敗了。

　　不過，這次芝加哥商業交易所想在能源期貨上打破這種傳統看法。能源期貨這塊肥肉，誰都想多吃幾口。去年，紐約商業交易所(NYMEX)將布倫特原油交易開到了IPE的老巢———倫敦，而今年IPE的母公司洲際交易所(ICE)開始奮起反擊，以其人之道還治其身，2月3日起進行WTI原油期貨的電子交易，與紐約商業交易所相抗衡。據美國期貨業協會統計，去年美國能源期貨和期權成交量增長了近14%，達到2.299億手，而農產品期貨和期權的成交量僅僅增長了5%。

　　控制權之爭

　　如果芝加哥商業交易進行能源期貨交易，它得從紐約商業交易所手中搶奪交易員。紐約商業交易所占據美國能源期貨交易量約3/4，而洲際交易所則瓜分了幾乎剩下的所有市場份額。

　　對此，休斯頓大學的能源市場教授克雷格·皮榮認為，像這種交易所之間為了某個市場而進行面對面的競爭，結果將是某個交易所滿載而歸，而其他交易所將一無所獲。

　　目前芝加哥商業交易所還未宣布進行能源期貨交易的任何詳細計劃，不過該交易所CEO克雷格·多納修和主席特倫斯·達夫都表示出了對能源期貨的興趣。多納修本月在一次會議上曾表示，能源市場面臨許多增長機遇。

　　“這的確偏離了芝加哥商業交易所的強勢領域，因為它的強項是在利率產品。”美國期貨經紀公司飛馬公司的高級副總裁和首席營運官湯姆·克羅特表示。

　　芝加哥商業交易所在能源領域的唯一經驗，是從2002年起與紐約商業交易所進行的為期3年的合作。當時芝加哥商業交易所交易過小型電子版的紐約商業交易所合約。而雙方的合作結束后，簽訂了非競爭性條款，限制芝加哥商業所在今年6月前交易能源期貨合約。

　　盡管面臨諸如此類的障礙，芝加哥商業交易所仍然被視為能源市場上一個令人敬畏的競爭對手。芝加哥商業交易所的競爭優勢，來自其在行業擁有最好的電子化交易系統，全球各地市場參與者都采用，而且它有強大的銷售能力。芝加哥商業交易所的電子交易系統Globex尤其對紐約商業交易所構成威脅，因為它的大多數交易仍然來自場內的公開喊價方式，而其他交易所已經在采用電子化交易系統。

　　紐約商交所陷入重重威脅

　　自從2004年10月起，芝加哥期貨交易所搶奪了黃金期貨19%的份額，而在過去這一直是紐約商業交易所所獨有的品種。芝加哥期貨交易所提供了兩個電子化交易的黃金期貨合約，而紐約商業交易所在白天仍然采用公開喊價的方式交易。

　　而洲際交易所則搶走了WTI原油期貨合約13%的市場份額，而這正是紐約商業交易所原油期貨的基準合約，盡管它今年的WTI合約的交易量也增長了15%。

　　另外，芝加哥商業交易所擁有其他兩個交易所所沒有的技術和財力，它可以決定收購其中的一家。芝加哥商業交易所收購紐約商業交易所似乎不可能了，上個月這兩家交易所之間的談判無果而終。洲際交易所也是一個有吸引力的收購目標，其市值為29億美元，遠在市值為142億美元的芝加哥商業交易所之下，而且芝加哥商業交易所還有9億美元的現金在手。這也是為什么芝加哥商業交易所要上市的原因，因為它需要資金進行收購。