天膠在劇烈震蕩中醞釀升勢 國際膠價企穩回升

　　東京膠早盤跳水午盤強勁回升，滬膠亦步亦趨

　　上海金鵬 王偉波

　　上周在全球商品整體回落的壓力下，前期漲幅巨大的天膠展開調整走勢，內外盤聯動回落。自上周五開始，隨著外盤日膠的率先企穩，滬膠期貨在21000元/噸整數大關獲得重要

支撐，昨日日膠期貨早盤再度展開沖高回落，午盤強勁回升，帶動滬膠在21000-22000元/噸上下1000點的區間寬幅震蕩。天膠市場表現出初步企穩的跡象，后市在基本面供應形勢一場緊張的背景下，有望再度拉開新一輪暴漲行情。

　　國際膠價企穩回升

　　目前整個天膠大勢看漲的主要依據，是占據全世界90%產量的東南亞到2月下旬全面進入冬季，橡膠的生產相應進入淡季，季節行規律顯示此間天膠價格將會在局部的供應與需求失衡的背景下展開一輪上漲行情。

　　目前主產國泰國各個膠種中乳膠供應在2月中旬率先斷檔，也就是說乳膠已經處于有價無市的狀態，即買方出多少錢也無法在國際市場上采購到乳膠。因此，在過去一周時間，我們首先看到乳膠現貨暴漲的局面，截至目前泰國乳膠已經升至1600美元/噸，而下一個供應斷檔的估計會是20號標膠，目前中國買盤主要采購20號標膠。從上周全球膠價調整中我們發現，標膠價格一直受到現貨買盤的有力支撐，穩定于1900美元/噸以上，三號煙片膠由于可供期貨交割，因此其價格的漲跌于期貨行情相得益彰，尤其是日膠期貨的波動較為緊密。從上周回落過程中的表現來看，其下破2000美元/噸只是個別時間，截至到周二，RSS3已經基本穩定于2000美元/噸以上。周一由于受日膠漲停板刺激， RSS3再度逼近2100美元/噸大關。

　　展望現貨后市，在結束調整后，3、4月份傳統的供應淡季，如果需求保持平穩狀態，供應的減少勢必會進一步促使膠價走向更高點，初步預期3下旬國際市場乳膠價格有望升至1800美元/噸，,20標膠價格升至2100美元/噸，而三號煙片則可能達到創紀錄的2300美元/噸。如果供需矛盾更顯突出的話，甚至不排除三號煙片膠升至2500美元/噸的可能。

　　國內供給緊張

　　國內現貨方面，目前最能反映市場緊張的標志就是海南、云南兩大墾區現貨庫存即將斷檔。外界所分析認為的目前海南云南尚有2萬噸庫存的數據不準確的，準確的數字是海南目前國產五號標膠的庫存2000噸，云南的庫存則最多也只有2000噸，最大的顯性庫存在上海期貨交易所的交割庫中。

　　目前期貨價格大幅度貼水于現貨，海南、云南農墾

　　基金看好天膠后市

　　從期貨市場來看，日膠期貨市場基金依然持有13000多張的凈多持倉，相比高位時期略有減持，但還沒有明顯的退場跡象。志在高遠的基金看來想在國際市場供應最為緊張的停割期間將膠價推向新的高度，預計短期內日膠期貨主要將圍繞這250日元/公斤進行整理。根據日本一家期貨公司的權威報告，參與橡膠期貨的基金認為2006年全球天然橡膠價格有望升至2500美元/噸甚至更高的價位上。

　　在國內期貨市場上，由于缺乏有力的主力多頭的推動，在盤面上略顯被動，相反從持倉格局上觀察，空頭持倉更為集中。但是在趨勢面前，主力資金的暫時缺位只是在一定程度上影響行情的上漲力度，但是并不能改變趨勢的運行方向。