跟隨期貨買入股票 股市傻瓜操作放大期市恐慌

　　本報記者 龍躍 王超

　　受近幾日原油、黃金和有色金屬等商品期貨大跌影響，周五G中金、中金黃金、馳宏鋅鍺、南寧糖業、關鋁股份等相關資源類股票深幅回落，多只個股漸顯短期頭部。看期貨做股票這種“傻瓜操作”使得股票市場極度地放大了期貨市場的影響。

　　跟隨商品期貨買入相關股票，被業內人士戲稱為“傻瓜操作”，這種盈利模式近期使投資者獲利頗豐。但是，隨著原油、黃金、有色金屬、糖等大宗商品期貨價格的大幅回落，“傻瓜操作”正在由美夢變為A股市場投資者的噩夢。

　　股市期市如影相隨

　　自去年年底開始，“期貨牛”喚醒沉睡已久的“股市牛”。兩者如影相隨，亦步亦趨。期貨市場走勢往往成為股市尤其是資源類

　　狗年首日，國內期貨市場全線飄紅，銅、鋁、白糖和天然橡膠等7個品種出現漲停。而股市在有色金屬板塊領漲下，以光頭大陽線報收，滬深兩市漲幅均為過去6年來農歷新年開盤首日漲幅之冠。

　　2月8日，倫敦期銅跌破5000美元，拖累滬銅大幅收低，紐約黃金期貨主力合約4月期金也大跌3.4％，滬膠和鄭州白糖也封于跌停。黃金股以跌停報收，制糖、有色金屬資源類股票也步履蹣跚，一路走低。這一幕在第二天再次上演。隔夜紐約原油跌破58美元大關，有色金屬和白糖期貨持續從高位回落。受此影響，國內滬鋁和滬膠跌停，滬銅主力605合約大幅下挫1670元。

　　然而，從估值角度看，有色金屬等商品期貨價格近期的下跌，理論上并不應該導致相關股票的大幅走低，本輪由期市下跌引發的股市下跌也并不理性。

　　放大期市影響

　　造成非理性下跌的原因就在于，“傻瓜操作”會放大期貨市場對A股市場的影響。顧名思義，“傻瓜操作”的最大吸引力就在于會使股票投資變得相對簡單。但凡事有一利必有一弊，當原本很復雜的股票投資變得“簡單”時，問題可能也就接踵而至了。

　　有業內人士指出，從重要性上講，業績才是公司估值水平的決定力量。之所以說商品期貨價格走勢重要，就在于其會較大地影響公司業績。

　　今年以來，國際范圍內大宗商品價格屢創新高，期銅價格漲至百年來歷史高點，多種商品處在過去20多年來最高點，這必然對資源類股票企業產生較大影響。例如，目前多數銅生產企業均以期貨交易所公布價格為基準價來確定公司的產品售價，這使得公司的生產經營乃至股票價格直接受到國內外銅價波動的影響。

　　2005年10月22日，G中金曾預計當年凈利潤同比增長80％以上，隨后改為增幅在100％－120％；馳宏鋅鍺也將2005年凈利潤同比增幅由50％調高到100％左右；G宏達業作了微調。三家公司業績一起預增，證明了鋅價迭創新高及有色金屬行業近期的不斷向好。

　　終結短期行情

　　不過，公司業績的高低是多個變量共同作用的結果，過分專注于期貨價格就會忽略其他業績影響因素的存在，進而放大期市對股市的影響。

　　有鑒于此，業內人士指出，雖然從中長期角度看，資源類股票以及大盤的趨勢仍是向好的，但“傻瓜操作”確實在短期內給二者帶來了消極影響。

　　一方面，資源類股票目前仍有技術調整至少是高位盤整的要求，因此“傻瓜操作”仍可能在后市引發相關股票價格出現波動。另一方面，中金黃金等資源類股票是本輪行情的領漲股，而經驗表明，領漲股的回調往往宣告行情已經接近尾聲。事實上，大盤近期已經顯現調整跡象。盤面顯示，目前市場重又回到了熱點零亂的狀態，私有化、外資并購、醫藥、軍工概念雖然在近期輪番走強，但具持續性的主流熱點明顯缺失。震蕩調整可能會成為近期市場走勢的主基調。