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青馬投資 鐵木
隨著國際原油的走勢漸露疲態(tài)，玉米期貨價(jià)格自高位大幅回落。昨日，大連玉米合約9月合約在前期大漲之后以跌停板報(bào)收，當(dāng)日減倉12萬多手。
造成前期玉米價(jià)格大幅上漲的原因有兩個(gè):一是隨著能源價(jià)格高企，玉米深加工的需
求越來越大。玉米作為農(nóng)產(chǎn)品在某種程度上具備了能源概念和工業(yè)品題材，國際工業(yè)品的價(jià)格突飛猛進(jìn)，這不可避免地引起玉米價(jià)格的跟隨上漲。二是因?yàn)閲H基金開始在以玉米為龍頭的農(nóng)產(chǎn)品上大力做多。2月4日，商品基金在CBOT玉米上買進(jìn)大約1.3萬張玉米合約，據(jù)CFTC公布的截至1月31日基金持有玉米凈多單92525張，較前周劇增88369張，預(yù)計(jì)目前基金在玉米上的凈多單在10萬張左右。全球玉米消費(fèi)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人類需求的不斷提高呈剛性增長，2005/2006年全球玉米年總消費(fèi)達(dá)到6.8554億噸的水平，比前年的6.8139億噸的水平提高了415萬噸，增幅為0.6%，供應(yīng)缺口為270萬噸，庫存需求比達(dá)到19％，供需略為緊張。未來幾年隨著全球能源緊張和玉米深加工業(yè)的擴(kuò)張，玉米產(chǎn)需之間的矛盾將更加突出。
由于期貨價(jià)格的快速上漲，直接導(dǎo)致期現(xiàn)套利的利潤空間的加大。據(jù)悉，目前東北產(chǎn)區(qū)糧食企業(yè)的套保熱情開始高漲，看來玉米期貨市場的價(jià)格新的波動(dòng)空間的拓展將會(huì)遇到套保壓力的最直接的挑戰(zhàn)，因此，雖然玉米行情開始回落，但好戲仍未結(jié)束。
就像以往農(nóng)產(chǎn)品上漲時(shí)的情形一樣，賣出套保盤和做勢資金會(huì)形成對峙，但結(jié)果卻大不相同，關(guān)鍵還需回歸到基本的供需關(guān)系和多空實(shí)力的對比。就玉米來講，商品基金前期介入的程度已經(jīng)非常大，雖然從概念上來講，能源期貨的下跌會(huì)拖累玉米的價(jià)格。但從資金流向來看，如果從能源市場的分流資金繼續(xù)介入目前仍處在低位的農(nóng)產(chǎn)品市場的話，那么玉米將是第一個(gè)受惠者，我們從基本金屬和能源的持倉規(guī)模的日漸減少和農(nóng)產(chǎn)品頭寸的大量增加可以看出一些端倪；而隨著北半球春季的來臨，所謂春播秋收，農(nóng)產(chǎn)品也到了關(guān)鍵的生長期，天氣是目前這個(gè)時(shí)節(jié)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場上盛炒的題材，天氣的炒作大多傾向于向變壞的方向進(jìn)行。因此，這也可能讓玉米的多頭處在較為有利的地位。
從技術(shù)來看，玉米的中級上漲行情還沒有結(jié)束，玉米價(jià)格在2006年間的重新定位將有可能成為導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總體反轉(zhuǎn)的導(dǎo)火索，對此，我們可以拭目以待。
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