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節(jié)后第一個(gè)交易日，玉米609合約在外盤走強(qiáng)以及節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格上升的預(yù)期之下再次跳高開(kāi)盤并以漲停報(bào)收。近階段玉米期貨在農(nóng)產(chǎn)品中可謂一支獨(dú)秀，走勢(shì)明顯強(qiáng)于其他品種。而近期持倉(cāng)量的繼續(xù)大增使得我們對(duì)后市的行情有了更多的期待。總體來(lái)說(shuō)，在整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格處于低位(特別是美盤玉米)以及全球?qū)τ衩仔枨蟪掷m(xù)增長(zhǎng)的條件下，國(guó)內(nèi)玉米期價(jià)將迎來(lái)上市后的首個(gè)牛市。
首先來(lái)看美盤玉米。自從去年下半年以來(lái)，美盤玉米就一直處于下降通道中，消費(fèi)減少以及庫(kù)存大增使得價(jià)格一路下跌，美盤玉米指數(shù)最低跌倒202.4美分，3月玉米曾經(jīng)跌穿200美分大關(guān)至199.4美分。在一片看空氣氛中，基金率先入場(chǎng)作多。在基金的大舉買入下，3月玉米第一波上漲至221美分附近開(kāi)始回調(diào)整理。期間市場(chǎng)上關(guān)于指數(shù)基金在新年將大舉進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的傳聞不覺(jué)于耳。在基金完成了翻倉(cāng)后于1月20日再度掀起一波漲勢(shì)。至今未有回調(diào)跡象。雖然庫(kù)存依然偏大，雖然世界玉米產(chǎn)量依然處于歷史高峰，但是，我們應(yīng)該記住，在商品期貨中低價(jià)是治愈低價(jià)的良方。低價(jià)反過(guò)來(lái)又能夠促進(jìn)消費(fèi)。美盤基金很可能基于目前極具投資價(jià)值的低價(jià)和未來(lái)玉米良好的需求預(yù)期而大肆買入。而從指數(shù)基金的操盤手法來(lái)看并不同于其他基金，而是長(zhǎng)時(shí)間持有相當(dāng)一部分頭寸。近期的美盤走勢(shì)也證明了這一點(diǎn)。所以，美盤上漲并非是由于超跌反彈所致，全球?qū)τ衩咨罴庸ば枨蟮难杆偕仙瞧渖蠞q的本質(zhì)所在。
從國(guó)內(nèi)供需來(lái)看，
據(jù)國(guó)家糧油中心預(yù)測(cè)，2005/06年度，我國(guó)玉米新增供給量預(yù)計(jì)達(dá)到1.296億噸，其中玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到1.295億噸，玉米進(jìn)口量預(yù)計(jì)達(dá)到10萬(wàn)噸。該年度玉米食用消費(fèi)預(yù)計(jì)達(dá)到730萬(wàn)噸，飼料消費(fèi)預(yù)計(jì)達(dá)到9100萬(wàn)噸，工業(yè)消費(fèi)預(yù)計(jì)達(dá)到2200萬(wàn)噸，較上年度提高400萬(wàn)噸，出口預(yù)計(jì)達(dá)到600萬(wàn)噸，年度總消費(fèi)量預(yù)計(jì)達(dá)到1.365億噸。可以看出，2005/2006年度新增供給量不能沖抵當(dāng)年消費(fèi)量的增長(zhǎng)速度，因此要?jiǎng)佑脦?kù)存來(lái)解決缺口。國(guó)內(nèi)玉米庫(kù)存的進(jìn)一步下降，這對(duì)玉米價(jià)格將起到一定支撐作用。從深加工業(yè)來(lái)看，產(chǎn)品空間進(jìn)一步拓展，發(fā)展前景更加廣闊。玉米深加工主要有三大類產(chǎn)品，即飼料工業(yè)、玉米終端食品和玉米生化制品。特別是玉米化工醇的研發(fā)和燃料乙醇的生產(chǎn)，使玉米經(jīng)濟(jì)的發(fā)展空間更加廣闊。據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計(jì)，生產(chǎn)1萬(wàn)噸化工醇，需要消耗石油8萬(wàn)噸；而相同數(shù)量需要消耗玉米僅1.76萬(wàn)噸。目前，大成集團(tuán)研發(fā)的玉米化工醇生產(chǎn)技術(shù)先進(jìn)，科技含量高，是替代石油的再生資源，在高油價(jià)時(shí)代來(lái)臨之時(shí)，市場(chǎng)前景極為廣闊。可以預(yù)計(jì)，在未來(lái)幾年內(nèi)，玉米化工醇的生產(chǎn)將使得產(chǎn)區(qū)玉米轉(zhuǎn)化的數(shù)量迅速增加。
從技術(shù)圖表來(lái)看，而國(guó)內(nèi)玉米早在去年下半年的走勢(shì)就已經(jīng)明顯強(qiáng)于美盤，即使在全國(guó)禽流感肆虐的情況下也沒(méi)有跟隨大豆和豆粕創(chuàng)出新低，且遠(yuǎn)期合約的價(jià)格高于近月，說(shuō)明市場(chǎng)依然看好后市。609合約在創(chuàng)出1262點(diǎn)的新低后迅速企穩(wěn)上揚(yáng)，目前價(jià)格開(kāi)始以主升浪的形式向上拓展空間。價(jià)格從1626點(diǎn)上漲到1399點(diǎn)，上漲了137點(diǎn)。經(jīng)過(guò)小幅調(diào)整后新一波上升浪從1362點(diǎn)向上運(yùn)行，其漲幅為第一波的1.5-2倍左右，分別為1568點(diǎn)和1636點(diǎn)。這是中線應(yīng)該可以看到的點(diǎn)位。短線方面可以跳空缺口的下限1450點(diǎn)為止損位，若價(jià)格完全回補(bǔ)缺口后依然向下運(yùn)行，在2個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)格依然處于1450點(diǎn)下方，則短線可考慮暫時(shí)出局觀望。
綜合基本面和技術(shù)面來(lái)看，玉米期貨牛市已經(jīng)來(lái)臨，投資者可在中線看漲的思路下分批分量建倉(cāng)，以盡量攤低成本。在整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品期貨處于恢復(fù)性上漲的情況下，玉米期貨的牛蹄恐怕會(huì)走得更快更穩(wěn)一些。
鑫國(guó)聯(lián)期貨 李俊超
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