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美棉受基金追捧 期價(jià)穩(wěn)步上行
創(chuàng)元期貨 喬良
本月美棉期價(jià)穩(wěn)步上行，雖然USDA月度供需報(bào)告以及上旬的出口銷售報(bào)告未對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生積極作用，但是主力合約仍然頑強(qiáng)地收于55美分的上方。由于基金凈多持倉的持續(xù)增加
，以及國(guó)際現(xiàn)貨價(jià)格的穩(wěn)步上揚(yáng)，市場(chǎng)人氣對(duì)于后市均持較為樂觀的態(tài)度，美棉期價(jià)因此出現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)的走勢(shì)，最終主力合約收于55.72美分，持倉則出現(xiàn)2萬手的增長(zhǎng)。
鄭棉市場(chǎng)由于國(guó)內(nèi)臨近春節(jié)的緣故，加之涉棉企業(yè)年未資金壓力的困擾，現(xiàn)貨市場(chǎng)始終維持較為低迷的走勢(shì)。而鄭棉市場(chǎng)倉單數(shù)量則成為限制期價(jià)走高的一大因素，雖然跟隨外棉價(jià)格有所上揚(yáng)，但是國(guó)內(nèi)期價(jià)走勢(shì)明顯弱于美棉的走勢(shì)，預(yù)計(jì)節(jié)后還將會(huì)繼續(xù)維持國(guó)內(nèi)偏弱的走勢(shì)。
現(xiàn)貨價(jià)格逐步上升，期價(jià)獲得較好支撐
有數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)際市場(chǎng)基金再次追加了商品期貨的投資，而當(dāng)前棉花期貨價(jià)格與其市場(chǎng)地位十分不符，很可能成為基金此次連續(xù)做多的目標(biāo)品種之一。而美棉基金持倉持續(xù)增加，尤其是凈多頭寸的增加，值得我們引起注意。由于國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)增發(fā)配額一事的關(guān)注始終沒有降低，中國(guó)的棉花進(jìn)口依然保持相對(duì)穩(wěn)定。國(guó)際現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高，跟隨美棉主力合約連續(xù)攀升，預(yù)計(jì)這一局面還將繼續(xù)保持下去。
由于發(fā)到國(guó)家在去年的WTO香港會(huì)議上曾經(jīng)宣稱將會(huì)在06年取消對(duì)于棉花的出口補(bǔ)貼，從而導(dǎo)致國(guó)際現(xiàn)貨價(jià)格在近一個(gè)月以內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)攀升的走勢(shì)。對(duì)應(yīng)圖中，我們可以明顯發(fā)現(xiàn)國(guó)際棉花現(xiàn)貨的漲幅明顯大于國(guó)內(nèi)的棉價(jià)走勢(shì)，這也反映出目前國(guó)內(nèi)棉花需求的現(xiàn)實(shí)狀況。
內(nèi)外棉價(jià)差異明顯，期價(jià)價(jià)差值得關(guān)注
進(jìn)口棉價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯可謂眾所周知，并且這一價(jià)格優(yōu)勢(shì)始終維持在千元左右。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力，也正是由于市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)口棉的憂慮心理。國(guó)內(nèi)對(duì)于棉花的進(jìn)口始終維持在高位，也足以說明這一問題，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)紡織企業(yè)已在春節(jié)前訂購了不少美棉以補(bǔ)充庫存，這對(duì)紐約期貨價(jià)格的確是一個(gè)有利的支撐。現(xiàn)貨市場(chǎng)與期價(jià)目前的價(jià)差仍然在1000元左右，這一差距將會(huì)對(duì)期價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生不利的影響，并且還將對(duì)現(xiàn)貨加工為倉單提供相當(dāng)?shù)奈Α６鴤}單的巨大實(shí)盤壓力將會(huì)對(duì)鄭棉的走勢(shì)構(gòu)成不利的影響，上方貿(mào)易拋盤將會(huì)嚴(yán)重打壓期價(jià)的走勢(shì)，從而使得國(guó)內(nèi)棉價(jià)處于相對(duì)的弱市。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)低迷，一方面可以說是市場(chǎng)資金壓力下的體現(xiàn)，但是另一方面，我們需要重新審視國(guó)內(nèi)實(shí)際供需缺口這一關(guān)鍵因素。盡管，目前市場(chǎng)普遍流傳國(guó)內(nèi)棉花供需缺口達(dá)到300萬噸，但是隨著棉紗進(jìn)口數(shù)量逐步增加，進(jìn)口棉的大量涌入，鐵路運(yùn)輸能力的提高，這都對(duì)實(shí)際需求產(chǎn)生了或多或少的影響。
國(guó)內(nèi)庫存棉花數(shù)量處于低位，但采購意愿低迷
根據(jù)目前國(guó)內(nèi)的工業(yè)棉花庫存水平，以及考慮到相應(yīng)涉棉企業(yè)正常用量的水平計(jì)算，目前的棉花庫存水平預(yù)計(jì)僅僅能夠支持其28天即一個(gè)月不到的需求。不過，根據(jù)相關(guān)調(diào)查資料顯示，現(xiàn)在涉棉企業(yè)的采購意愿并沒有出現(xiàn)大的變化，觀望的心態(tài)依然占據(jù)相對(duì)的優(yōu)勢(shì)。此外，由于相關(guān)涉棉企業(yè)對(duì)于來年的出口形勢(shì)依然存有一定的憂慮，盡管今年達(dá)成了一定的協(xié)議，出口限制也將得到一定的控制，但是對(duì)于紡織企業(yè)的心理影響仍然存在，因此間接導(dǎo)致其對(duì)于棉花的采購采取了一種較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。國(guó)內(nèi)工業(yè)棉花庫存數(shù)量連續(xù)幾個(gè)月維持在低位，可以說明這一現(xiàn)狀目前已經(jīng)在市場(chǎng)上形成了一種僵持局面。
此外，進(jìn)口棉紗的價(jià)格優(yōu)勢(shì)也十分的明顯，在南方部分地區(qū)進(jìn)口棉紗較國(guó)內(nèi)價(jià)格低大約1000元/噸，盡管數(shù)量目前還無從確定，但是這一優(yōu)勢(shì)將會(huì)使得市場(chǎng)的采購方向有所轉(zhuǎn)變。如果棉紗走勢(shì)較為疲弱，那么對(duì)于棉花而言將會(huì)是一大不利因素。
美棉基金凈多持倉顯著增加，期價(jià)連續(xù)上揚(yáng)
由于農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)與其他品種處在較低水平，泡沫較少，在金屬與能源期價(jià)出現(xiàn)大幅上漲的背景嚇，因此格外受到青睞。雖然全球供需基本維持平衡，不過中國(guó)的需求對(duì)于市場(chǎng)無疑是一大利好的支持。而注入市場(chǎng)的資金中包括對(duì)沖基金與養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，據(jù)美國(guó)高盛公司估計(jì)，養(yǎng)老基金已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)?shù)姆蓊~。
根據(jù)最新CFTC持倉報(bào)告顯示，目前截至1月27日，紐約美棉期貨投機(jī)凈多頭率為30.2%，雖然從百分比上較先前一周有小幅下降，但是從數(shù)量上來看，美棉基金持倉近期凈多頭寸增加十分的明顯。而與此相對(duì)應(yīng)，美棉主力合約期價(jià)連續(xù)站上重要關(guān)口，在突破55美分之后，期價(jià)更是明顯獲得了較強(qiáng)走勢(shì)的支撐，市場(chǎng)看多氣氛有所加重。
后期走勢(shì)，05/06年度隨著全球棉花產(chǎn)量的下降，加之市場(chǎng)需求的攀升，尤其是中國(guó)因素的顯現(xiàn)，使得基金大量增加多頭持倉，市場(chǎng)對(duì)于美棉走勢(shì)持較為樂觀的態(tài)度。預(yù)計(jì)期價(jià)將會(huì)繼續(xù)維持振蕩走高的態(tài)勢(shì)，整體走勢(shì)向好。國(guó)內(nèi)對(duì)于進(jìn)口棉的需求將會(huì)成為影響現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)的一大因素。不過，國(guó)內(nèi)由于棉花質(zhì)量問題可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于棉價(jià)產(chǎn)生一定想象空間。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鄭棉期價(jià)將維持振蕩走勢(shì)，中期上方的壓力還將繼續(xù)存在。
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