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上海金鵬 王偉波
春節長假期間，紐約商品交易所原糖期貨行情再度上揚，主力603合約2月3日收報于19.30美分/磅，較1月27日春節長假前上漲0.69美分/磅，整體漲幅達3.7％，繼續保持穩定上漲趨勢。按照這一上漲幅度，預計春節后第一個交易日，在節前已經有效突破6000元/噸整數大關的鄭州白糖期貨有可能再度漲停。
春節期間紐約原糖行情的強勢表現，預示著糖市行情炒作已經進入“黃金時代”。糖具有農產品與工業品雙重特性，即可食用又可以工業使用。而其種植生產與加工具有明顯季節性，同時產量受氣候影響非常大。一旦天氣出現問題，那么產量勢必會受到重大影響。
本輪全球糖市的飆升，筆者認為主要有以下兩方面原因，一是糖市正在發生需求革命，食用方面來自亞洲新崛起的中國、印度龐大需求；二是目前糖價正處于歷史上相對低位區域內，有一個價值被重新發現過程，容易被國際市場基金挖掘其潛在商品投資價值。目前紐約商品交易所原糖市場基金介入相當明顯，隨著上周五糖價再度升至歷史新高，基金凈多單繼續保持穩定。從持倉格局觀察，基金思路已經非常明確，就是做多紐約原糖行情。
在供應保持相對穩定的同時，商品價格上漲將取決于需求狀況。如果需求能夠高速度增長，那么商品價格將以上漲來解決供需矛盾。實際上2005/2006年國際市場巴西等主要產糖國榨季結束之后，糖還是出現一定增產。本輪全球糖價上漲，正是對于工業燃料需求的良好預期而被投資者所重視。從2005年初國際著名投資家羅杰斯強烈看好糖市，到今年原油價格高企不下，使全球第一大產糖國巴西將更多原糖投入本國酒精生產工業中，導致全球性供應不足，全球性供需缺口已經不可避免地出現。
根據國際糖業組織預測，目前全球在未來一年中將處于供需兩旺態勢下，供應與需求缺口在2005/2006年度將繼續保持。如果天氣不出現太大問題，2005/2006年度榨季全球糖產量將達到1.49億噸，較2004/2005年度增產527萬噸；但是同時預計本年度食糖消費將高達1.5億噸，較2004/2005年度增長311萬噸。糖業組織數據只能給市場比較粗淺的解釋，實際上消費轉移將是促使糖價出現暴漲的根本原因。糖價在未來幾年將保持長期向上牛市格局，本質原因還是在消費轉移。全球第一大產糖國巴西將更多出口糖原料甘蔗用于本國工業酒精燃料原料使用，因此巴西本國原糖生產減少，會使全球糖市出現供應無法滿足龐大需求狀況。只要原油價格維持在60美元/桶以上，甘蔗酒精燃料使用比例將會大大提高，從而降低甘蔗原糖使用量。
目前中國食糖同樣存在供應與需求缺口，根據中國糖業協會數據，自1993年以來的12年，我國只有1998/1999與2002/2003榨季產量超過需求量，大部分年份里我國需要以進口來滿足供需缺口，平均年進口量達到110萬噸。2005/2006年榨季，預計我國甘蔗產糖將由上一年度的857萬噸增至891萬噸，加上甜菜產糖60萬噸，預計總產量將達到950萬噸左右，同比增長僅為3.5％。
而需求方面，自2005年以來，工業用糖大幅度增加。我國糖消費主要是食用，據統計，今年1－11月份，我國工業企業累計生產糖果63萬噸，同比增長26％；糕點生產37.6萬噸，同比增長17％；餅干生產達到120萬噸，同比增長19％。各項食品生產均大幅度增加，很顯然食糖消費與供應增長速度形成反差。一快一慢注定了白糖在短時間內無法滿足日益提升的需求時，其價格將保持上漲趨勢。
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