宇飛趨勢基金：淺談CRB指數 1月26日交易實錄

　　淺談CRB指數

　　CRB指數包括3個系列：現貨指數、期貨指數和總回報指數。1957年發布時，包括27種商品期貨和2種現貨，經過9次修改，剔除了現貨和重復、不活躍的品種，目前僅僅保存了17種商品期貨，合約月份縮減到6個月。

　　CRB指數采用每種商品同等權重的方法計算，并通過合約延期來推移連續計算。單個商品均價由各個合約的價格算數平均計算所得，全部17種商品采用幾何平均得到均值再比基準年均值，之后乘以相應的系數就得到CRB指數。

　　經過比較發現，CRB是CPI的先行指標，并且和利率呈相關性，這一點具有重要意義。CRB指數的總回報指數(CRBTR)是商品投資的標尺，經過分析歷史數據可以發現，雖然在1982到1998年間CRB指數維持區間振蕩走勢，但是CRBTR卻單邊上揚，使得CRB指數投資者的收益不斷增長。這是因為總回報指數包括三部分，第一個是指數收益，即做多指數的收益。國外的指數基金只采用做多的方式，而且不利用保證金，比如10%的保證金，剩下的90%資金并不追加投資，而是投資于國債市場中，因此也就產生了第二種資金收益。第三個是展期收益，即期貨合約換月時的收益。

　　1986年開始在紐約商品交易所交易，每過一段時間就要做出一次修整，最近一次修整在1995年12月(是第九次修整)。這17種商品分成6組，具體分列如下：

　　1.農作物與油籽(18%)：玉米，大豆，小麥。

　　2.

　　3.工業(11%)： 銅，棉。

　　4.家畜(11%)： 活牛，活豬。

　　5.貴金屬(18%)：黃金，鉑金，銀。

　　6.軟飲料：(24%)：可可，咖啡，橙汁，糖。

　　由于CRB指數包括了核心商品的價格波動，因此，它能比較好的反映出生產者物價指數(PPI)和消費者物價指數(CPI)的變化。研究表明，盡管CRB指數不能預測一月一月的CPI和PPI的變化，但是，一年內的CRB指數趨于PPI和CPI一樣方向的波動。正因為如此，CRB指數是一種較好反映通貨膨脹的指標，它與通貨膨脹指數都在同一個方向波動。根據加速通脹是不利的這一前提，如果CRB指數突然急劇上升，將會導致債券價格下跌，但收益率上升，

　　但是，CRB指數的波動反映的不僅僅是上述市場簡單的短期的變化，從長期來考察應該更加具有現實指導意義。經濟學家研究顯示，CRB指數與債券收益率之間有著高度的相關性。在過去的三十多年中的82%的時間里，CRB指數與債券收益率在同一方向上波動。事實上，在經濟復蘇發展時期，隨著需求的不斷增長，商品的供不應求的局面促使價格持續上漲，通脹壓力增加。為了抑制通貨膨脹，利率水平持續上升。相反，當經濟處于滑坡和衰退時期，由于需求的急劇減少，商品供求矛盾突出，供過于求的壓力使得商品價格不斷下跌，市場顯現出緊縮的局面。為了緩解通貨緊縮的狀況，政府就會不斷調低利率水平�？梢哉f，CRB指數在一定程度上反映著經濟發展的趨勢，與經濟波動同樣也具有較強的趨同性。

　　宇飛趨勢基金交易實錄1.26

　　交易實錄：

　　1、 當日市場品種評述及交易動因

　　2、 成交情況：fu604 賣出 10手 3380 平倉

　　基金操作品種：各交易所活躍品種

　　基金管理人：趙宇飛

　　基金初始資金：100萬 初始時間：2004年12月10日

　　基金交易模式：在趨勢的確立階段入市，中長線波段交易，根據市場情況適量增減倉，在趨勢反轉后平倉了結。每筆交易在盤中即時公布。

　　交易保證金：期貨公司統一標準

　　交易手續費：市場標準