國際食糖供求關系緊張 鄭糖期價如火箭飛入太空

　　格林期貨　石宇

　　近日，白糖價格突飛猛漲，本周一鄭州白糖各期貨合約更是以漲停開盤，直至終盤。國際糖價的飆升再次成為了國內糖價的主要推動力量，上周五，紐約期貨市場11號糖價格觸及了24年來的最高點，并收盤于17.15美分。我們相信，隨著兇猛的基金將國際糖價以火箭般的速度推升，以及能源和原材料價格的強勁走高所營造的大環境，后市國內糖價仍將保持上

漲態勢。

　　國際食糖供求關系緊張

　　國際糖業組織預估，2005/06制糖年全球的食糖產量將增加527.5萬噸，達到1.49699億噸的歷史最高水平；而全球食糖消費總量將增長2.11%，達到1.50714億噸，　供給缺口量將達101.5萬噸。隨后在今年1月發布的月度報告中，國際糖業組織又稱由于受到巴西中南部地區減產的影響，估計本榨季全球的食糖需求量將比產量高出150-200萬噸，供給仍存在缺口。顯然，盡管新榨季國際食糖供應量有所增加，但全球需求量也在不斷增加，目前國際食糖供應量已難以滿足市場增長的需要。因此，人們普遍認為食糖供應緊張的趨勢短期內難以緩解，對后市糖價的看好成為了支持糖價持續高升的主要因素。

　　投資基金“動物兇猛”

　　投資基金利用各國普遍庫存不足，大量買進食糖期貨，致使2005年后半年糖價一路飆升。近幾年來，隨著全球經濟復蘇，

　　預期今年將有更多的商業投資基金和養老基金將退出證券市場，并進入投資回報率較高的期糖市場。但是如果投資基金持續大規模涌入期糖市場，勢必將增加期糖市場的不穩定性。最近一段時間國際糖市出現大幅度的漲跌行情，很大程度上與投資基金的頻繁易手有關系。由此估計今年國際糖價的波動幅度可能會擴大，國際期糖市場的不穩定性增強。

　　歐盟糖業改革助推

　　歐盟不僅計劃在未來2年內把共同體市場的食糖扶持價格大幅削減39%，而且還計劃把甜菜扶持價格大幅削減43%。歐盟的糖業改革無疑嚴重挫傷區內糖農的積極性，迫使部分糖農退出食糖生產市場，導致歐盟糖產量下降，為國際市場騰出有效吸納龐大的巴西產糖的空間，進而推動國際糖價的回升。

　　高油價帶來聯動效應

　　油價持續的高位運行對國際食糖市場產生的聯動效應，已越來越明顯地凸現。近期

　　據巴西圣保羅州蔗產農工聯盟估計，2005/06制糖年巴西將拿出1.784億噸甘蔗用于生產酒精，比例從2004/05制糖年的49%提升到52%，而制糖用蔗量則從2004/05制糖年的50%下降到48%。制糖用蔗量減少將意味著巴西食糖產量的增長可能小于預期，也意味著國際食糖市場供需緊張的壓力在短期內仍難以得到緩解，糖價上漲是情理之中的事。

　　國儲作用不明顯

　　盡管國家不斷出臺新的政策和向市場拋售白糖。但是從目前看來，兩次國儲競拍的降溫作用十分有限，可以說與政府調控部門的初衷相背離。歸其原因，主要有兩點：首先，國儲糖投放量不夠，根本沒能平衡市場的供求矛盾。我們預計2005/2006榨季產糖量將大約在970萬噸左右，而糖類消費量將大約在1400萬噸左右，400多萬噸的供需缺口想要依靠20萬噸的投放量來控制價格幾乎是不可能的。其次，國儲的拋糖動作更加堅定了人們對現在國內食糖市場供需不平衡的判斷，使得掌握糖源的少數大集團和地區出于自身考慮，更有信心控制白糖生產和銷售，形成聯手壟斷抬高糖價的局面。如占半壁江山的廣西自治區出于產業長遠發展的考慮，將堅持“食糖產量控制在500萬噸之內”的政策，這也使得供需缺口短時間內難以撫平。

　　在現階段供求關系難以平衡的整體局面下，白糖價格將會繼續攀升，而投資基金的大量介入，能源價格的不斷走高也將放大白糖價格的上漲力度和波動程度。可以預計，白糖期貨將會像去年的銅期貨一樣，成為今年的明星品種。