EIA石油報(bào)告解讀：原油總體表現(xiàn)窄幅振蕩整理

　　一、庫(kù)存的作用

　　大家都知道，庫(kù)存作為貿(mào)易和商品流通過(guò)程中關(guān)鍵的一環(huán)，始終是人們關(guān)注的焦點(diǎn)。庫(kù)存量與該商品價(jià)格之間存在著相當(dāng)緊密的聯(lián)系。當(dāng)然，同時(shí)擁有商品與金融屬性的石油也不例外。雖然影響石油價(jià)格的變動(dòng)因素眾多，但勿庸置疑庫(kù)存變化是其中一個(gè)非常重要的因素。其庫(kù)存數(shù)量的變化直接關(guān)系到世界石油市場(chǎng)供求差額的變化，它可以在市場(chǎng)中起到調(diào)節(jié)供求平衡的作用。即拋出庫(kù)存可以使石油供應(yīng)量增加，補(bǔ)庫(kù)存則使得需求量上升。庫(kù)存變化(增減以及流向)主要受供求差額、價(jià)格升貼水、庫(kù)存目標(biāo)量、經(jīng)營(yíng)狀況等制約與調(diào)節(jié)，它是一個(gè)存量的概念，與油價(jià)走勢(shì)有相當(dāng)密切的關(guān)系。庫(kù)存具有穩(wěn)定油價(jià)的作用。

　　二、概念與分類

　　石油庫(kù)存包括原油庫(kù)存和油品庫(kù)存，既是供應(yīng)系統(tǒng)，也是彌補(bǔ)供應(yīng)不足起關(guān)鍵作用的緩沖器。就原油來(lái)說(shuō)，根據(jù)其主體、類型、地點(diǎn)、用途以及建立的原因，庫(kù)存可分成許多種類。按其用途分，原油庫(kù)存由部分一級(jí)庫(kù)存及用于煉制成品油的二級(jí)、三級(jí)庫(kù)存共同組成。在統(tǒng)計(jì)上常根據(jù)主體和用途將原油庫(kù)存分為商業(yè)庫(kù)存(即工業(yè)庫(kù)存)和戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存兩類。此外，從經(jīng)濟(jì)學(xué)以及工程技術(shù)角度，可根據(jù)其建立的目的，將庫(kù)存劃分為非任意庫(kù)存和任意庫(kù)存。

　　非任意庫(kù)存是保持世界石油供應(yīng)系統(tǒng)正常運(yùn)作的庫(kù)存，主要由最低操作庫(kù)存、海上庫(kù)存、戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存和安全義務(wù)庫(kù)存構(gòu)成。為支持一個(gè)正在增長(zhǎng)的石油供應(yīng)系統(tǒng)和它的安全性，非任意庫(kù)存通常隨全球原油需求的增加而上升。普通的商業(yè)貿(mào)易因素對(duì)非任意庫(kù)存的影響較小，因此理論上其與原油價(jià)格的關(guān)系不是非常密切。

　　任意庫(kù)存即可用商業(yè)庫(kù)存，是高出安全義務(wù)庫(kù)存量的部分，也是保障貿(mào)易順利進(jìn)行的基礎(chǔ)。其背后支持的原動(dòng)力是商業(yè)利潤(rùn)，它與原油價(jià)格走勢(shì)有著較為密切的關(guān)系。盡管石油公司近幾年來(lái)的政策是使用盡量低的任意庫(kù)存，但實(shí)際上任意庫(kù)存很少會(huì)低于其10天的消費(fèi)量。

　　三、EIA石油數(shù)據(jù)報(bào)告的意義

　　全球范圍內(nèi)主要的石油期貨市場(chǎng)有紐約商品交易所(NYMEX)、倫敦國(guó)際石油交易所(IPE)以及最近兩年興起的東京工業(yè)品交易所(TOCOM)。2003年紐約商品交易所能源期貨和期權(quán)交易量就超過(guò)了1億手，占到三大能源交易所總量的60%以上，其上市交易的西得克薩斯中質(zhì)原油(WTI)是全球交易量最大的商品期貨，也是全球石油市場(chǎng)最重要的定價(jià)基準(zhǔn)之一。另外，美國(guó)年消費(fèi)石油9億噸左右，約占全球總量的四分之一，其中6億噸左右需要進(jìn)口，是世界上最大的石油消費(fèi)市場(chǎng)。鑒于此，本報(bào)告將把研究重點(diǎn)放在美國(guó)石油庫(kù)存與WTI原油期價(jià)走勢(shì)上。若能把握庫(kù)存的變動(dòng)趨勢(shì)，可以說(shuō)在很大程度上相當(dāng)于掌握了油價(jià)的走勢(shì)。

　　美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)定期在格林威治時(shí)間每周三14:30公布一周庫(kù)存數(shù)據(jù)。公布的數(shù)據(jù)包括截至上周為止美國(guó)原油和各油品庫(kù)存的變化，以及該統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)的油品進(jìn)出口和煉廠開(kāi)工情況等。這些數(shù)據(jù)的公布不但會(huì)直接影響到油價(jià)的走勢(shì)，我們還可以通過(guò)簡(jiǎn)單的統(tǒng)計(jì)分析從這些抽象的數(shù)字中窺探出近期各油品供需狀況、市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)、甚至美國(guó)對(duì)油價(jià)的政策性導(dǎo)向等等。而這些變化的趨勢(shì)和導(dǎo)向或?qū)⒊蔀橛绊懳磥?lái)油價(jià)的關(guān)鍵性因素。本報(bào)告將著重對(duì)此進(jìn)行解讀、分析，希望能夠在廣大投資者進(jìn)行投資決策的過(guò)程中起到有意義的參考作用。

　　最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)截至2006.05.26當(dāng)周

　　四、主要油品庫(kù)存變動(dòng)表

　　注： 1、本表格內(nèi)第2至5列數(shù)字單位為千桶。

　　2、負(fù)號(hào)表示庫(kù)存變化較上一統(tǒng)計(jì)周期減少。

　　3、“分析師預(yù)計(jì)”表示在數(shù)據(jù)公布之前受路透采訪分析師對(duì)庫(kù)存變化的預(yù)估值，若沒(méi)有相應(yīng)值將用“-”表示。

　　4、變化%＝本周庫(kù)存變化量/庫(kù)存量。

　　5、MA5和MA5%為其相應(yīng)左列數(shù)字的5周移 動(dòng)平均值。

　　6、“趨勢(shì)”一欄將顯示各分類庫(kù)存近期總的變動(dòng)趨勢(shì)。若某分類庫(kù)存較前周變化和MA5庫(kù)存變化均為正數(shù)，則“趨勢(shì)”一欄將顯示為“增加”，反之則顯示為“減少”。若一正一負(fù)則顯示為“不明朗”。

　　五、本周與MA5庫(kù)存變化圖

　　六、WTI原油期價(jià)與近5周庫(kù)存相關(guān)系數(shù)圖

　　七、今年各油品庫(kù)存變化與近五年對(duì)比圖